場外期權交易新規(guī)執(zhí)行 對券商實行交易商分層管理

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 謝欣    

5月30日，證券業(yè)協(xié)會下發(fā)了《關于進一步加強證券公司場外期權業(yè)務自律管理的通知》，強化場外期權業(yè)務自律管理，證券公司分為一級交易商和二級交易商，并明確未能成為交易商的證券公司不得與客戶開展場外期權業(yè)務，并于5月28日起正式執(zhí)行。有券商人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，場外期權規(guī)模越大，交易對手越多，風險越分散，對沖效果越好。而新規(guī)對原正常開展場外期權的券商進行了分類評級，這會形成場外期權業(yè)務進一步向一級交易商集中的趨勢。

實行交易商分層管理

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，5月30日，證券業(yè)協(xié)會下發(fā)了《關于進一步加強證券公司場外期權業(yè)務自律管理的通知》，強化場外期權業(yè)務自律管理，通知從5月28日起執(zhí)行，不設過渡期。其中明確要求證券公司開展場外期權業(yè)務，分為一級交易商和二級交易商，而最近一年分類評級在A類AA級以上的證券公司，經(jīng)中國證監(jiān)會認可，可以成為一級交易商，而最近一年分類評級在A類A級以上的證券公司，經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會備案，可以成為二級交易商。

證券業(yè)協(xié)會要求，未能成為交易商的證券公司不得與客戶開展場外期權業(yè)務；另外一級交易商可以在滬深證券交易所開立場內(nèi)個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。一級交易商應當根據(jù)自身合約設計要求及標的范圍確定是否接受二級交易商的個股對沖交易。一級交易商應當建立公平、公正的個股期權報價機制，不得利用交易優(yōu)勢地位等進行不正當競爭。

二級交易商僅能與一級交易商進行個股對沖交易，不得自行或與一級交易商之外的交易對手開展場內(nèi)個股對沖交易。二級交易商應確保其與對手方和一級交易商分別達成的個股期權合約掛鉤標的、合約期限、合約規(guī)模、收益結(jié)構(gòu)等交易要素基本保持一致。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，此前有私募機構(gòu)利用其機構(gòu)身份的通道優(yōu)勢把場外個股期權對自然人投資者進行兜售，導致部分并不具備條件的個人投資者參與。

而此次證券業(yè)協(xié)會明確要求，交易商應當通過盡職調(diào)查、要求投資者提供證明材料、查詢公開信息等措施，核查投資者是否滿足準入標準。交易商應當建立交易對手管理臺賬，對交易對手進行穿透核查，確保穿透后的委托人的投資者適當性管理、受托人的執(zhí)業(yè)行為審慎、合規(guī)。交易商應當至少每年對投資者的資質(zhì)復核一次，并通過定期回訪、監(jiān)測評估等方式確保投資者持續(xù)符合適當性管理要求。同時交易商應當對同一主體控制的機構(gòu)、產(chǎn)品集中統(tǒng)一監(jiān)測監(jiān)控，對投資者準入過程充分留痕，并由總部進行最終審核。

業(yè)務將向一級交易商集中

根據(jù)券商評級結(jié)果，最近一年分類評級在AA級以上的券商有11家，9家A級券商。而據(jù)證券業(yè)協(xié)會今年3月份的最新數(shù)據(jù)顯示，在場外期權業(yè)務中排名前五的分別為中信證券、中泰證券、海通證券、中信建投、長城證券。而在2017年證券公司的分類評級中，中泰證券分類評級為A，中信證券、中信建投、海通證券分類評級為AA，只有長城證券2017年的分類評級為BBB，按照新規(guī)要求可能無緣場外期權業(yè)務。

據(jù)證券業(yè)協(xié)會5月22日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月，證券公司期權業(yè)務新增492.67億元，截至3月末，期權業(yè)務未了結(jié)初始名義本金2064.48億元。其中第一名是中信證券，3月新增193.65億元，第二名是中泰證券，新增128.96億元，第三名是海通證券，新增39.75億元，第四名是中信建投證券，新增39.16億元，第五是長城證券，新增11.32億元。

此外根據(jù)通知，場外期權業(yè)務個股標的、股票指數(shù)標的的范圍實行動態(tài)調(diào)整，交易商不得新開和展期被交易所實行風險警示、發(fā)布暫停上市或終止上市風險提示、進入終止上市程序的個股為標的的場外期權。而自2017年以來，場外個股期權業(yè)務開展如火如荼，但是在新規(guī)之后，部分評級不達標的券商將無緣場外個股期權業(yè)務，從規(guī)模上來看將進一步收縮。

此外交易商應通過盡職調(diào)查、提供證明材料等措施，核查投資者是否滿足準入標準，確保穿透后的委托人的投資者適當性管理。而投資者應當符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》的專業(yè)機構(gòu)投資者條件。首先是法人參與需滿足，近1年末凈資產(chǎn)不低于5000萬元、金融資產(chǎn)不低于2000萬元，具有3年以上證券、基金、期貨等相關投資經(jīng)驗；其次是資管機構(gòu)代表產(chǎn)品參與，近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于5億元，具備2年以上金融產(chǎn)品管理經(jīng)驗；第三是產(chǎn)品參與，合規(guī)設立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，規(guī)模不低于5000萬元。

對此有不愿具名的券商人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，場外期權規(guī)模越大，交易對手越多，風險越分散，對沖效果越好。而新規(guī)對原正常開展場外期權的券商進行了分類，這會形成場外期權業(yè)務進一步向一級交易商集中的趨勢。此外對標的管理、投資者適當性管理、數(shù)據(jù)報送、監(jiān)測監(jiān)控、自律管理等對進一步細化，管理更加嚴格。