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高盛“內(nèi)部打架”:原油基本面強(qiáng)勁,但技術(shù)面短期見頂?

華爾街見聞 2018-05-29 10:55:41

高盛技術(shù)分析團(tuán)隊短線看空原油,稱其或已完成5浪形態(tài),將觸頂回調(diào)。高盛宏觀團(tuán)隊則對中長期前景看好,認(rèn)為基本面仍強(qiáng)勁,增產(chǎn)不改OPEC整體限產(chǎn)格局,其過程也將是漸進(jìn)的,維持三季度均價升至82.5美元預(yù)期不變。

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圖片來源:視覺中國

過去四個交易日簡直是原油多頭的噩夢,同時也引發(fā)了市場對于未來走勢的激烈爭論。

拜沙特和俄羅斯的增產(chǎn)提案所賜,WTI油價從73美元的三年半高位狂跌近10%,布倫特油價也跌去近6.5%。兩合約價差擴(kuò)至9.38美元,創(chuàng)2015年3月以來最大值。Saxo Bank A/S大宗商品研究部門Ole Sloth Hansen認(rèn)為,油價已經(jīng)進(jìn)入避險模式。

對此,市場出現(xiàn)了明顯的意見分歧:一些人認(rèn)為油價已觸頂, 但另一些人則認(rèn)為這只是短暫現(xiàn)象,油價未來仍將上漲。

高盛的宏觀團(tuán)隊對中長期前景仍持樂觀立場。他們認(rèn)為,放松限產(chǎn)可能令油價短期觸頂,但強(qiáng)勁的基本面仍將在中長期對價格給予支撐。因此,他們維持其三季度原油均價升至82.5美元的預(yù)期不變。

高盛的技術(shù)分析團(tuán)隊則對短線看空。他們稱,從技術(shù)分析角度來說,油價短期存在下行的可能性。

基本面:依然強(qiáng)勁

高盛分析師Damien Courvalin等人表示,油價將進(jìn)一步走高,而不是下行,他們依然看多油價前景。理由如下:

1、對于沙特和俄羅斯的增產(chǎn)提議,市場的反應(yīng)主要體現(xiàn)在拋售WTI原油期貨上,而非北海布倫特原油。

2、具體的增產(chǎn)力度尚未確定,即使按照美國媒體報道的將產(chǎn)量提升約100萬桶/日,這些增量只會抵消那些非自愿的產(chǎn)量減少, OPEC整體上依然將限產(chǎn)。

3、日均增產(chǎn)100萬桶的過程將是逐步執(zhí)行的,市場在今年第三季度仍將處于供應(yīng)不足的狀態(tài)。

4、委內(nèi)瑞拉持續(xù)的供應(yīng)中斷和伊朗原油潛在的出口受阻很有可能抵消一部分新增的產(chǎn)量。

5、OPEC增加生產(chǎn)的計劃需要在2019年進(jìn)一步增產(chǎn),屆時,這將令原本已經(jīng)受限的閑置產(chǎn)能遭到進(jìn)一步削減。

最關(guān)鍵的是,高盛直指此前油價上漲的根基——供應(yīng)擾亂、庫存降低,認(rèn)為原油基本面非常強(qiáng)勁,足以支撐他們82.5美元的油價預(yù)期:

盡管OPEC和俄羅斯的反應(yīng)機(jī)制確實(shí)更加清晰,但放松限產(chǎn)絕不意味著市場將走上一條平坦順滑的再平衡之路。

當(dāng)前的市場供應(yīng)吃緊的程度、強(qiáng)勁的需求、以及供應(yīng)受擾程度加深,都將為庫存進(jìn)一步下降奠定了基礎(chǔ),何況OPEC的閑置產(chǎn)能一直在下降。

因此,高盛認(rèn)為,即使放松限產(chǎn)讓油價見頂了,那也只是短暫的,今年第三季度原油均價仍將為82.5美元/桶。他們依然預(yù)計從今年下半年到明年期間,油價存在偏于上行的風(fēng)險。

除了對基本面進(jìn)行分析之外,高盛還引用了歷史經(jīng)驗(yàn)作為輔證, 稱以往OPEC在像今天這樣需求強(qiáng)勁的環(huán)境里上調(diào)生產(chǎn)配額之后, 油價都會在隨后數(shù)月走高。

技術(shù)面:短期見頂

高盛技術(shù)分析團(tuán)隊認(rèn)為油價存在明顯的下行風(fēng)險。他們警告, 技術(shù)圖形表明,原油已經(jīng)出現(xiàn)了一個偏空的關(guān)鍵周線反轉(zhuǎn)信號。

該團(tuán)隊對WTI原油期貨的周線圖進(jìn)行了分析,認(rèn)為始自去年6月低位以來的這波5浪中的第5浪有望向上測試71.76美元/桶,大概率會持續(xù)性修正一小段時間。

第4浪通?;爻窌辽?3.6%,不會超過38.2%左右。

最重要的是,原油市場可能已經(jīng)完成了一個五浪圖形,這意味著它應(yīng)該會開始步入一個調(diào)整的過程。

上升楔形是一個典型的升勢終結(jié)模式,通常以急劇的突破結(jié)尾。所以,突破一直是相當(dāng)教科書式的信號。

楔形形態(tài)本身暗示著價格將回吐漲幅,跌至61.73美元,逼近最大跌幅38.23%回撤位62.23美元。

來源:華爾街見聞 作者:祁月

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責(zé)編 王曉波

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