限價(jià)政策顯威，煤炭暴跌，期股雙殺！“黑老大”期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)背離，啥原因？

需求旺盛、環(huán)保限產(chǎn)推助坑口煤價(jià)上行的同時(shí)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上動(dòng)力煤卻連番跳水，夏旺季來(lái)臨前，“黑老大”出現(xiàn)了期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)背離的景象。 期市動(dòng)力煤跳水 一月間大漲17%的動(dòng)力煤主力合約，在發(fā)改委連番限價(jià)政策下應(yīng)聲跳水。 5月23日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)動(dòng)力煤主力合約1809跌停報(bào)收585.4元/噸，刷新年內(nèi)最大單日跌幅，近四個(gè)交易日累計(jì)下跌近9%。而此前，4月13日至5月16日間，受進(jìn)口煤限令影響，該主力合約從549.4元/噸，拉漲至643元/噸，漲幅17%。 當(dāng)日，期市黑色系整體走勢(shì)偏弱，除動(dòng)力煤外，焦煤跌4.62%，焦炭跌4.34%，熱卷、螺紋鋼也均跌約1.5%。此外，前幾日大漲的橡膠跌2.63%，蘋(píng)果也下跌1.31%。 “期貨市場(chǎng)對(duì)政策反應(yīng)十分靈敏。國(guó)家發(fā)改委5月18日首次發(fā)聲穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)時(shí)，動(dòng)力煤主力合約就啟動(dòng)下跌。5月22日市場(chǎng)再度傳出消息稱，政府將引導(dǎo)5500大卡北方港平倉(cāng)價(jià)降至570元/噸以內(nèi)，期市自然大跳水?！弊縿?chuàng)分析師崔玉娥稱。 據(jù)悉，5月18日國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局負(fù)責(zé)人回應(yīng)近期煤價(jià)上漲過(guò)快問(wèn)題時(shí)表示，近期將采取增產(chǎn)量、增產(chǎn)能、增運(yùn)力、增長(zhǎng)協(xié)等9項(xiàng)措施，以進(jìn)一步穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)、促進(jìn)市場(chǎng)煤價(jià)回歸合理區(qū)間。具體執(zhí)行手段包括協(xié)調(diào)重點(diǎn)產(chǎn)煤地區(qū)和煤炭企業(yè)，在確保安全的前提下提高產(chǎn)能利用率，努力增加產(chǎn)量，特別是晉陜蒙地區(qū)要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)每日增產(chǎn)30萬(wàn)噸以上。此外進(jìn)一步完善和落實(shí)產(chǎn)能置換指標(biāo)交易等優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放，有序增加1億噸優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能等。 同時(shí)，近日發(fā)改委下發(fā)通知，公布煤炭市場(chǎng)違法違規(guī)行為舉報(bào)方式，進(jìn)一步規(guī)范煤炭市場(chǎng)秩序，稱將加強(qiáng)煤炭市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)炒作煤價(jià)、囤積居奇等行為。 而5月21日下午，國(guó)家相關(guān)部門再度召開(kāi)煤電工作會(huì)議，要求各方執(zhí)行相關(guān)措施，力爭(zhēng)在6月10號(hào)前將5500大卡北方港平倉(cāng)價(jià)引導(dǎo)到570元/噸。 據(jù)神木煤炭交易中心消息，5月17日國(guó)內(nèi)大型電廠華能集團(tuán)已發(fā)布公告，要求旗下單位嚴(yán)格控制高價(jià)市場(chǎng)煤采購(gòu)，下水煤現(xiàn)貨執(zhí)行集團(tuán)公司的限價(jià)政策。同時(shí)要求加強(qiáng)與年度長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)商的銜接，加大電煤長(zhǎng)協(xié)合同的履約兌換。此前，華能集團(tuán)于四月底發(fā)布下水煤周限價(jià)文件，限定公司下水煤北方港口平倉(cāng)最高指導(dǎo)價(jià)，5500大卡580元/噸、5000大卡490元/噸、4500大卡430元/噸。 政策連番壓漲煤價(jià)，不僅明顯震動(dòng)期貨市場(chǎng)，也對(duì)A股煤炭板塊形成沖擊。 5月23日，wind中信一級(jí)煤炭指數(shù)大跌4.92%，領(lǐng)跌兩市，36只個(gè)股無(wú)一上漲。個(gè)股中兗州煤業(yè)跌9.95%，山西焦化跌7.83%，中國(guó)神華跌7%，潞安環(huán)能跌6.63%，陜西煤業(yè)跌6.21%。 坑口價(jià)仍在拉漲 與以往期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)相互影響，同頻震動(dòng)不同。近幾日期貨市場(chǎng)大跌的同時(shí)，國(guó)內(nèi)幾大煤炭主產(chǎn)區(qū)價(jià)格卻仍在上漲。 據(jù)榆林煤炭交易中心數(shù)據(jù)，從5月20日開(kāi)始，榆林下跌的煤價(jià)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，煤礦紛紛上調(diào)價(jià)格，目前當(dāng)?shù)匾延惺畮准颐旱V上調(diào)煤價(jià)10元/噸，貿(mào)易商屯煤態(tài)度積極。 據(jù)稱，本次煤價(jià)上漲有基本面支撐，榆林當(dāng)?shù)孛禾夸N售火爆，目前各礦停滿運(yùn)煤車，這種火熱景象已經(jīng)持續(xù)了近三天的時(shí)間。有貿(mào)易商透露，近日環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)高達(dá)670元/噸，實(shí)際成交價(jià)格已經(jīng)達(dá)到665元/噸。 據(jù)太原煤炭交易中心數(shù)據(jù)，目前山東電廠開(kāi)始陸續(xù)制定6月份的電煤采購(gòu)價(jià)格，其中魏橋集團(tuán)價(jià)格上漲20-30元/噸，濱州其他電廠也有跟進(jìn)，普遍漲幅在20元/噸左右，華能、華電能國(guó)有電廠暫穩(wěn)運(yùn)行。 “產(chǎn)地價(jià)格主要受市場(chǎng)供需基本面影響較大，對(duì)消息面的反應(yīng)往往慢于期貨市場(chǎng)，所以形成當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)背離的情況。”崔玉娥表示，隨著夏旺季臨近，電廠日耗開(kāi)始增加。目前沿海六大電廠的日耗高達(dá)75萬(wàn)噸，而庫(kù)存已由此前的1300萬(wàn)噸降至1200萬(wàn)噸左右，可用天數(shù)已下調(diào)至16天左右，需求較為良好。而與此同時(shí)，目前多地傳出環(huán)保限產(chǎn)消息，對(duì)煤炭供應(yīng)端形成制約，也利好煤價(jià)上漲。 據(jù)悉，目前榆林地區(qū)多家煤礦由于井下倒工作面、檢修等原因陸續(xù)停產(chǎn)。榆陽(yáng)區(qū)有5家煤礦停產(chǎn)，個(gè)別在產(chǎn)煤礦生產(chǎn)不正常。神木、府谷地區(qū)也有多家煤礦停產(chǎn)，榆林地區(qū)產(chǎn)能有所減少。 而據(jù)神木煤炭交易中心消息，內(nèi)蒙古自治區(qū)、生態(tài)環(huán)境部華北監(jiān)督局、國(guó)土資源部等部委于5月21日起走訪烏海地區(qū)煤礦、焦企、煤化工企業(yè)。預(yù)估歷時(shí)一個(gè)月，于6月21日結(jié)束。屆時(shí)被調(diào)研的煤礦，焦化，化工企業(yè)都要限產(chǎn)。鄂爾多斯神山地區(qū)煤礦幾乎全部停產(chǎn)，只有原煤能正常開(kāi)采，有的礦破碎粉煤因?yàn)樵诓煽拥靡哉Ｉa(chǎn)，篩選粉煤及籽煤和塊煤則無(wú)法生產(chǎn)，環(huán)保檢查的范圍已經(jīng)波及到了東勝外環(huán)和包府路區(qū)域。局部區(qū)域坑口煤炭的供給不足，直接導(dǎo)致煤價(jià)上漲，部分塊煤煤種價(jià)格最高提漲40元。 此外，近日陜西省安委辦召開(kāi)了全省打擊和整治煤礦安全生產(chǎn)違法違規(guī)行為專項(xiàng)行動(dòng)工作會(huì)議，明確陜西省從5月起到年底，開(kāi)展打擊和整治煤礦安全生產(chǎn)違法違規(guī)行為專項(xiàng)行動(dòng)聯(lián)合督查，督查覆蓋率達(dá)到100%。 監(jiān)管下高價(jià)遇阻 一方面發(fā)改委等監(jiān)管部門聯(lián)手大型煤企、電廠穩(wěn)定煤價(jià)，另一方面旺季臨近、限產(chǎn)當(dāng)前，市場(chǎng)看漲情緒濃厚，下一階段動(dòng)力煤價(jià)格將何去何從？ “目前看來(lái)，此番政策穩(wěn)定煤價(jià)的態(tài)度較為堅(jiān)決，如果大型煤企執(zhí)行力度加大，那么產(chǎn)地煤價(jià)短期內(nèi)或也將企穩(wěn)?！贝抻穸鹫J(rèn)為，目前監(jiān)管政策對(duì)港口貿(mào)易商囤貨不利，如果貿(mào)易商積極出貨，必將增加市場(chǎng)煤炭供應(yīng)量，屆時(shí)供需矛盾就被打破，煤價(jià)或?qū)⒒貧w合理空間。此外，六月份尚未進(jìn)入真正夏旺季。目前政策出臺(tái)后，此前持續(xù)拉漲的港口煤價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)上漲乏力的跡象，短期內(nèi)5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格或難突破600元/噸大關(guān)。 興業(yè)期貨分析稱，近期“夏季”高溫提前到來(lái)，下游電廠日耗明顯增加，部分電廠提前補(bǔ)庫(kù)，在需求預(yù)期向好的背景下，市場(chǎng)提價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高。但隨著煤價(jià)的過(guò)度上漲，政策調(diào)控力度逐漸加大，加之先進(jìn)產(chǎn)能加快釋放、水電逐漸發(fā)力、消費(fèi)物流環(huán)節(jié)庫(kù)存高位，均將對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)形成一定的抑制，預(yù)計(jì)后期煤價(jià)將逐漸回歸合理運(yùn)行。 一德期貨分析師關(guān)大利接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)認(rèn)為，受政策影響，目前期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)意愿比較強(qiáng)烈，空投加空動(dòng)作也更加猛烈，所以造成近日盤(pán)面跌停的情況。而現(xiàn)貨市場(chǎng)上，港口部分貿(mào)易商也受政策影響，開(kāi)始積極出貨。一方面目前動(dòng)力煤價(jià)格尚處高位，貿(mào)易商出貨有盈利空間，另一方面電廠目前需求正旺，有采購(gòu)意愿。不過(guò)可以看到，仍有部分貿(mào)易商表示對(duì)后市仍較看好，傾向囤貨待漲，因此目前現(xiàn)貨市場(chǎng)尚未有下跌趨勢(shì)。 他表示，在政策強(qiáng)勢(shì)介入下，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)向上存在阻力。但雖然長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成牽制，但長(zhǎng)協(xié)煤必經(jīng)存量有限，難以供應(yīng)旺季下的電廠需求。從目前沿海六大電廠的日耗情況來(lái)看，當(dāng)前日耗量已經(jīng)達(dá)到2014年以來(lái)同期最高值，逼近去年夏旺季高點(diǎn)，因此今年旺季的需求量可以預(yù)見(jiàn)將處于高位。因此，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格雖會(huì)因政策影響短期回調(diào)，但到旺季后仍或仍有上行空間。 招商證券研報(bào)認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)暫告一段落，中方減少貿(mào)易順差將逐步落實(shí)，保經(jīng)濟(jì)擴(kuò)內(nèi)需確定性進(jìn)一步加大，利好周期性行業(yè)。發(fā)改委雖對(duì)煤價(jià)上漲降溫，但目前供應(yīng)難以放量，而用電需求較為良好，疊加限制進(jìn)口的支撐，短期內(nèi)煤價(jià)回落可能性不大。近期油價(jià)反彈迅猛，對(duì)煤價(jià)存有一定穩(wěn)定支撐，更利于帶動(dòng)周期股估值的提升。煤炭需求旺季將至，預(yù)計(jì)煤價(jià)約有30%以上上漲空間，帶來(lái)板塊30%以上普漲機(jī)會(huì)，而山西資產(chǎn)注入更有望為相關(guān)標(biāo)的帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊窈驮偃谫Y各20%的投資機(jī)會(huì)。鑒于目前煤炭股價(jià)仍在底部，建議繼續(xù)抄底煤炭股。 （每經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）