每經(jīng)記者專(zhuān)訪中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司高級(jí)副總裁李?lèi)?ài)民：多數(shù)投資人不具備給企業(yè)“治病”能力，但可以幫忙介紹“好醫(yī)生”

每經(jīng)記者 王小璟    每經(jīng)編輯 王可然    

李?lèi)?ài)民

近年來(lái)，包括VC在內(nèi)的私募股權(quán)投資持續(xù)火熱，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)浪潮不斷涌動(dòng)。那么，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)如何挑選企業(yè)？創(chuàng)業(yè)者又該注意哪些問(wèn)題？

5月19日，在成都舉行的2018全球天使投資高峰論壇上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）記者就創(chuàng)投、創(chuàng)業(yè)等相關(guān)話題對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司合伙人、高級(jí)副總裁李?lèi)?ài)民進(jìn)行了專(zhuān)訪。

傳統(tǒng)領(lǐng)域也有不少“藍(lán)海”

NBD：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司是國(guó)內(nèi)很早的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。作為公司的高管，您是如何挑選企業(yè)的？您最看重初創(chuàng)企業(yè)的哪些特質(zhì)？

李?lèi)?ài)民：我們希望被投資企業(yè)有這幾個(gè)特質(zhì)：第一，所在的細(xì)分領(lǐng)域空間足夠大；第二，已經(jīng)或者可望成為細(xì)分行業(yè)的龍頭；第三，企業(yè)凈利潤(rùn)率比較高；第四，未來(lái)成長(zhǎng)性比較好；第五，在基金存續(xù)期之內(nèi)，能夠退出，為基金帶來(lái)較好收益。具體說(shuō)怎么評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目，我們覺(jué)得最重要的還是對(duì)企業(yè)實(shí)際控制人的評(píng)價(jià)。

NBD：就行業(yè)來(lái)說(shuō)，哪些行業(yè)可以稱(chēng)之為藍(lán)海？有沒(méi)有您比較偏愛(ài)的？

李?lèi)?ài)民：行業(yè)方面，我們公司原來(lái)一直專(zhuān)注節(jié)能環(huán)保，現(xiàn)在進(jìn)行了一些拓展，比如說(shuō)醫(yī)療器械、信息安全等。就我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，感覺(jué)很難說(shuō)哪些領(lǐng)域是藍(lán)海，哪怕就是在傳統(tǒng)領(lǐng)域，如果某些企業(yè)具備了一些非常特殊的技術(shù)，就可能在競(jìng)爭(zhēng)中沒(méi)有對(duì)手或者很少有對(duì)手，在這種情況下，它也能做得非常不錯(cuò)。

比如我們最近投的一個(gè)項(xiàng)目，屬于管材行業(yè)，由于掌握了一項(xiàng)新的技術(shù)，使得使用壽命大為提高。它參加的投標(biāo)基本都能中標(biāo)，很少有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其實(shí)管材是很傳統(tǒng)的行業(yè)，但是這里面也有機(jī)會(huì)。所以，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，更看重項(xiàng)目本身，當(dāng)然同時(shí)也看行業(yè)情況。

NBD：初創(chuàng)企業(yè)一般來(lái)說(shuō)發(fā)展不是很成熟。您如果決定投資，會(huì)從哪些方面來(lái)幫助企業(yè)成長(zhǎng)？對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該扮演一個(gè)什么樣的角色？

李?lèi)?ài)民：我們感覺(jué)中國(guó)的投資人和外國(guó)的投資人有一個(gè)很大的不同：國(guó)外有相當(dāng)一部分投資人，原來(lái)是從企業(yè)出來(lái)的，有創(chuàng)業(yè)或者管理企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，能夠在企業(yè)管理等方面為企業(yè)提供幫助，但是中國(guó)投資人基本沒(méi)有做企業(yè)的經(jīng)歷?？梢哉f(shuō)，中國(guó)投資人多數(shù)不具備給企業(yè)“號(hào)脈診斷”，以及“治病”的能力。不過(guò)，雖說(shuō)不會(huì)“看病”，但是我們可以幫忙介紹“好醫(yī)院”、“好醫(yī)生”。所以對(duì)于投資人來(lái)講，我覺(jué)得更多的是，通過(guò)不斷積累各種資源，為企業(yè)提供一些增值服務(wù)。

我們?cè)谕顿Y過(guò)程中，非常重視投后管理，但我們的主張是，通常情況下，幫忙不添亂，更多的還是要依靠企業(yè)自身。

NBD：您曾經(jīng)在科技部任職，這段工作經(jīng)歷對(duì)您投資有什么樣的影響？為什么決定開(kāi)始做投資呢？

李?lèi)?ài)民：我覺(jué)得在政府機(jī)關(guān)工作對(duì)我投資幫助非常大。首先是視角的不同，原來(lái)在科技部，相對(duì)來(lái)講，看問(wèn)題的方法和別人不太一樣，對(duì)政府的政策理解可能更深。作為投資人，我認(rèn)為領(lǐng)會(huì)政府政策非常重要，所以這方面有一定優(yōu)勢(shì)。第二，我在機(jī)關(guān)工作了20多年，了解如何與政府打交道的方式和溝通方法，進(jìn)而可以幫助我們的被投資企業(yè)嫁接相關(guān)資源。最后，表達(dá)能力對(duì)于一個(gè)投資人來(lái)說(shuō)是非常重要的，而在政府機(jī)關(guān)工作，表達(dá)能力、邏輯思維能力等得到了很好鍛煉。

創(chuàng)業(yè)要理性，不能糊里糊涂

NBD：相對(duì)于私募股權(quán)投資（PE），VC風(fēng)險(xiǎn)更高，退出也相對(duì)更難。您怎么看待VC投資成本與收益呢？

李?lèi)?ài)民：PE和VC風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，表面看PE投資于更成熟的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)似乎較小，其實(shí)不盡然。對(duì)于PE來(lái)講，如果IPO政策有調(diào)整，對(duì)PE的影響非常大。而對(duì)于VC，包括天使投資，不一定非要等到企業(yè)上市，半截就可以出來(lái)。如果有別人接盤(pán)的時(shí)候，我們先讓出一部分股權(quán)，這一段的收益就已經(jīng)得到保障。

我覺(jué)得在中國(guó)，投資一個(gè)早期項(xiàng)目從頭到尾可能不現(xiàn)實(shí)，階段性出來(lái)就可以，賺自己那段錢(qián)就行。

NBD：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)從募資到退出，一個(gè)完整的投資周期過(guò)程中，您認(rèn)為最重要的一環(huán)是什么？

李?lèi)?ài)民：募、投、管、退哪個(gè)環(huán)節(jié)都重要。目前我認(rèn)為募資是最重要的，其次是退出。這兩個(gè)環(huán)節(jié)，一個(gè)是把錢(qián)拿來(lái)，一個(gè)是退出把錢(qián)賺到，這兩頭很關(guān)鍵。其實(shí)，投資包括投后管理，我認(rèn)為這兩個(gè)環(huán)節(jié)的問(wèn)題通過(guò)自己修煉和積累是能夠解決的。而募和退這兩端很多時(shí)候和大環(huán)境有關(guān)，僅依靠個(gè)人能力無(wú)法克服。

NBD：您如何看待創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間合作與競(jìng)爭(zhēng)？

李?lèi)?ài)民：其實(shí)我認(rèn)為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間的合作多于競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)允許互相之間的聯(lián)合投資，和戰(zhàn)略投資不一樣，戰(zhàn)略投資是排他的，而我們聯(lián)合投資的情況還是比較多。實(shí)際情況，我們和兄弟單位合作比較密切。

相互合作有幾個(gè)好處：第一，可以化解風(fēng)險(xiǎn)，比如一個(gè)5000萬(wàn)的項(xiàng)目，我可能投資1500萬(wàn)，剩下的找其他人來(lái)投資，這樣相互之間可以分散風(fēng)險(xiǎn)。第二，對(duì)于項(xiàng)目的把控可以發(fā)揮各自專(zhuān)長(zhǎng)，投后服務(wù)可以發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)。比如有的機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)分析和風(fēng)險(xiǎn)把控能力強(qiáng)，有的機(jī)構(gòu)技術(shù)背景強(qiáng)，兩者的聯(lián)合投資，就能夠發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)。第三，項(xiàng)目可以互相分享，實(shí)現(xiàn)資源共享，這是非常好的事情。我們現(xiàn)在和一些合作伙伴就是這么做的：我們提供一個(gè)項(xiàng)目給他們，然后他們看到好的項(xiàng)目也分享給我們。

NBD：作為知名投資人，您對(duì)這些初創(chuàng)企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)者，有什么樣的建議？

李?lèi)?ài)民：我覺(jué)得要理性創(chuàng)業(yè)。要先想一想自己適不適合創(chuàng)業(yè)，同時(shí)想明白自己為什么創(chuàng)業(yè)，如果創(chuàng)業(yè)應(yīng)該如何選擇。

比如說(shuō)，你只是想要解決溫飽或者滿足自己的一個(gè)愛(ài)好，那做什么都可以；但是你如果想的是未來(lái)要融資，要上市，這種情況就要考慮什么樣的項(xiàng)目將來(lái)可能上市，并不是所有的項(xiàng)目都能夠上市。所以就要了解資本市場(chǎng)對(duì)某些行業(yè)的需求偏好，然后投其所好又結(jié)合自己的能力和資源去做，千萬(wàn)不要糊里糊涂地就去創(chuàng)業(yè)。