泛娛樂IPO迎井噴 資本開始進(jìn)入收割期

朱邦凌

5月11日晚，游戲直播平臺(tái)“虎牙直播”正式登陸紐交所，報(bào)收于16.06美元，較發(fā)行價(jià)上漲33.83%，市值超過32億美元。這是繼愛奇藝、B站、映客后，今年國(guó)內(nèi)第四家IPO的直播、視頻平臺(tái)，也成為游戲直播領(lǐng)域上市第一股。

直播、視頻平臺(tái)赴美IPO，只是國(guó)內(nèi)泛娛樂產(chǎn)業(yè)資本化大潮的縮影。在文學(xué)、漫畫、游戲、短視頻、直播、線下娛樂、智能娛樂硬件等泛娛樂領(lǐng)域，各路資本也加速探索與布局，構(gòu)建了相互交叉與滲透的泛娛樂生態(tài)。

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

在音樂領(lǐng)域，中國(guó)最大的音樂流媒體公司騰訊音樂正在為IPO進(jìn)行準(zhǔn)備，擬于2018年下半年進(jìn)行IPO，估值可能超過250億美元，但上市地點(diǎn)仍在考慮。

網(wǎng)絡(luò)文學(xué)經(jīng)營(yíng)企業(yè)在激烈的IP大戰(zhàn)中，也開始涉足資本市場(chǎng)。閱文集團(tuán)CEO吳文輝曾提出當(dāng)代的“世界四大文化奇觀”：美國(guó)的好萊塢、日本的ACG動(dòng)漫、韓國(guó)的偶像劇、中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)。2017年11月8日，閱文集團(tuán)在港交所上市。此前，中文在線和掌閱科技在A股上市，閱文集團(tuán)成為我國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)經(jīng)營(yíng)企業(yè)上市的第三例。

在動(dòng)漫領(lǐng)域，年初B站赴美IPO的消息，讓一直被視為小眾的二次元市場(chǎng)備受矚目。伴隨B站成長(zhǎng)的90后、00后消費(fèi)實(shí)力逐漸增長(zhǎng)，內(nèi)容付費(fèi)意識(shí)不斷增強(qiáng)，再加上行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條逐步完善，平臺(tái)型資本紛紛布局，市場(chǎng)商業(yè)變現(xiàn)模式開始逐漸清晰，這些因素都讓國(guó)內(nèi)二次元產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)高速發(fā)展。

而在自媒體領(lǐng)域，一份截至今年2月的融資材料顯示，今日頭條2018年估值預(yù)計(jì)為400億美元，2019年有望達(dá)到600億美元。抖音當(dāng)前每日收入金額高達(dá)3200萬(wàn)元，在今日頭條所有產(chǎn)品總收入中占比33%。如果按照這個(gè)收入規(guī)模來(lái)算，抖音一年的營(yíng)收有望達(dá)到117億元。目前，除BAT外，今日頭條擁有最大的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品矩陣，包括短視頻、垂直媒體、微博客、問答、電商等。

雖然市場(chǎng)的狂熱追捧已經(jīng)開始退潮，但游戲公司的IPO熱情依然不減。在證監(jiān)會(huì)披露的最新IPO排隊(duì)名單中出現(xiàn)了8家游戲公司。目前排隊(duì)IPO的游戲公司包括：華清飛揚(yáng)、趣炫網(wǎng)絡(luò)、樂元素、四三九九、無(wú)端科技、波克城市、檸檬微趣、米哈游、蘇州蝸牛等。

在影視產(chǎn)業(yè)方面，影視化改編對(duì)擴(kuò)大IP影響力的作用最為明顯。以愛奇藝、騰訊視頻為代表的綜合視頻平臺(tái)，憑借龐大的用戶基礎(chǔ)、多類型內(nèi)容聚合與業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動(dòng)能力，成為串聯(lián)多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)鏈條的入口。

當(dāng)前，以“互聯(lián)網(wǎng)+”為基礎(chǔ)的泛娛樂產(chǎn)業(yè)正在高速發(fā)展，以IP運(yùn)營(yíng)、IP孵化、IP變現(xiàn)為主體的泛娛樂產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)已經(jīng)形成。

《2017“泛娛樂”戰(zhàn)略報(bào)告》顯示，2016年泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)總值約為4155億元，約占數(shù)字經(jīng)濟(jì)的18.4%。2017年泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)總值約為5484億元，同比增長(zhǎng)32%，預(yù)計(jì)占數(shù)字經(jīng)濟(jì)的比重將會(huì)超過1/5。近幾年以IP為核心的泛娛樂取得快速發(fā)展，不僅帶動(dòng)了文學(xué)、影視、音樂、游戲等多種娛樂業(yè)態(tài)的融合發(fā)展，更顯著加快了我國(guó)數(shù)字化進(jìn)程，推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

可以說(shuō)，泛娛樂產(chǎn)業(yè)在資本多年布局后迎來(lái)“收割期”，突出表現(xiàn)就是紛紛赴境外資本市場(chǎng)上市。但在IPO井噴背后也存在一定的隱憂，突出問題是海外投資者不理解中國(guó)移動(dòng)直播等泛娛樂產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致這些新經(jīng)濟(jì)公司IPO風(fēng)光過后頻現(xiàn)破發(fā)，估值走低。

以3月份敲響納斯達(dá)克上市鐘聲的B站和愛奇藝為例，兩家風(fēng)頭正勁的公司都沒能避免首日破發(fā)的命運(yùn)。B站上市后即以9.8美元大幅低開，與11.5美元發(fā)行價(jià)相比一度跌逾15%；愛奇藝開盤后即一路下跌，最終收跌13.61%。

從歡聚時(shí)代、天鴿互動(dòng)和陌陌等公司的財(cái)報(bào)來(lái)看，這3家已經(jīng)上市的企業(yè)都有直播業(yè)務(wù)，還是部分企業(yè)主要的營(yíng)收手段，目前也已經(jīng)開始持續(xù)盈利，而市盈率分別為16.07倍、22.81倍和23.55倍。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這樣的市盈率依然處于相對(duì)較低的水平，比如阿里的市盈率為48.89倍，騰訊市盈率為43.23倍，相比之下，移動(dòng)直播市場(chǎng)只有平均20倍的市盈率，顯得被低估了。

近期包括BAT這樣的巨頭紛紛表達(dá)了回歸A股的愿望。愛奇藝、B站到底能在美股停留多久，投資者也需要加以考慮。B站CEO陳睿甚至在上市當(dāng)天就表達(dá)了未來(lái)可能回A的愿望，稱“海外上市是退而求其次的選擇”。

這樣的說(shuō)法應(yīng)該有著很強(qiáng)的代表性，泛娛樂產(chǎn)業(yè)的大小獨(dú)角獸紛紛海外上市，其實(shí)他們更多的是懷著一顆“A股心”。在當(dāng)前A股加緊IPO改革的背景下，未來(lái)這些新經(jīng)濟(jì)公司將有更多機(jī)會(huì)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市。