債券違約砸中債券基金，只要踩中雷，債基也能跌出股票的感覺，特別這22只

只要踩中雷，債券基金也能跌出股票的感覺。

華商穩(wěn)固添利近日引起市場(chǎng)關(guān)注，因其作為一只純債基金，居然可以在3個(gè)月里凈值下跌超23%，但同時(shí)其重倉債券全是低風(fēng)險(xiǎn)的政策銀行債和國債，這是多神奇的操作才能做到？

更加神奇的是，華商基金旗下另一款債基華商雙債豐利，在重倉的15華信債大跌后，日前再度踩雷，其第五大重倉債11凱迪MTN1宣告違約，年內(nèi)連續(xù)碰上兩個(gè)地雷，華商基金今年可謂不太走運(yùn)。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，截至5月10日盤后數(shù)據(jù)，全市場(chǎng)已有144只債基凈值在年內(nèi)出現(xiàn)下跌，共有22只債基年內(nèi)凈值跌幅超5%，跌幅最大的是踩中“14富貴鳥”的中融融豐純債，年內(nèi)凈值跌幅超過47%。

2018年以來，已有17只債券發(fā)生違約，涉及10家公司，包括凱迪生態(tài)、四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、億陽集團(tuán)、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥、春和集團(tuán)、中安消等10家公司，涉及債券余額145.64億元。

144只債基凈值下跌

債券市場(chǎng)再次上演風(fēng)險(xiǎn)教育，一貫被視為安全低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金也能大幅下跌。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，參照WIND分類標(biāo)準(zhǔn)，全市場(chǎng)共有1291只債券型開放式基金，其中144只債基的凈值已在年內(nèi)出現(xiàn)下跌。

就下跌幅度來看，在上述債基中，有53只年內(nèi)凈值跌幅超3%，有22只年內(nèi)凈值跌幅超5%，有4只年內(nèi)凈值跌幅超10%，中融融豐純債和華商穩(wěn)固添利的凈值跌幅超20%。

截至目前，中融融豐純債基金表現(xiàn)倒數(shù)第一，中融融豐純債A年內(nèi)凈值下跌47.96%，當(dāng)前凈值為0.5元，中融融豐純債C年內(nèi)跌幅達(dá)47.26%，當(dāng)前凈值為0.59元。

緊跟在中融融豐純債基金之后，華商基金包攬了跌幅前五名中的其余四個(gè)席位。

其中，華商穩(wěn)固添利C和華商穩(wěn)固添利A，年內(nèi)凈值跌幅分別達(dá)到22.71%和22.6%，最近3個(gè)月跌幅分別為23.29%和23.25%，當(dāng)前凈值分別為0.82 元和0.83元，在全體債基中表現(xiàn)倒數(shù)第二。

更加引起市場(chǎng)關(guān)注的是，華商基金旗下的華商雙債豐利今年兩度踩雷，先是重倉的15華信債出現(xiàn)暴跌，后又遭遇11凱迪MTN1發(fā)生違約事件，截至5月10日數(shù)據(jù)，華商雙債豐利A的凈值為1.123元，最近6月跌幅達(dá)到14.22%。

一季報(bào)顯示，15華信債是華商雙債豐利的第一重倉債，公允價(jià)值達(dá)到1.48億元，持倉占基金凈資產(chǎn)的24.18%，而11凱迪MTN1涉及公允價(jià)值3981.6萬元，占基金凈資產(chǎn)的6.49%。

中融融豐：堅(jiān)守14富貴鳥不動(dòng)搖

中融融豐純債基金折戟，主要是因?yàn)椴壤?ldquo;14富貴鳥”。

4月24日，富貴鳥發(fā)布公告稱，因發(fā)行人前期存在大額對(duì)外擔(dān)保及資金拆借，相關(guān)款項(xiàng)無法按時(shí)收回，故無法按期償付“14富貴鳥”公司債券到期應(yīng)付的回售本金及利息，而且林和平先生未能按照《保證合同》的約定履行擔(dān)保責(zé)任，“14富貴鳥”公司債券發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。

截至4月24日，中證估值已經(jīng)將14富貴鳥的凈價(jià)估值下調(diào)至了7.7047元。

事實(shí)上，在實(shí)質(zhì)違約之前，隨著違約概率上升，中證估值早已不斷下調(diào)14富貴鳥的凈價(jià)估值，從2月12日的96.29元，一路下跌調(diào)至3月1日的74.21元，又在3月5日大幅降低至28.96元。

但在此期間，中融融豐純債基金一直按著15萬張“14富貴鳥”債券，一動(dòng)也不動(dòng)。

公開信息顯示，從2016年年報(bào)開始，14富貴鳥就是中融融豐純債基金的第一重倉債，共計(jì)持有15萬張，公允價(jià)值達(dá)到1520.4萬元，占基金凈值的20.32%，此后一直持有至今。

即便是在經(jīng)歷多月的凈贖回后，中融融豐純債基金的規(guī)模已大幅度減少，但其持有的14富貴鳥數(shù)量卻依然不曾降低。

中融融豐純債A的基金份額變化

截至2017年年報(bào)，其持有的15萬張14富貴鳥倉位已占基金資產(chǎn)凈值的47.2%。

2017年年報(bào)，中融融豐重倉債券前5名

到了2018年一季報(bào)，14富貴鳥的倉位比重終于下降至12.85%，但不是因?yàn)楣芾砣酥鲃?dòng)減倉，而是因?yàn)?4富貴鳥的公允價(jià)值大幅下降，其持有數(shù)量依然是15萬張。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，包含14富貴鳥在內(nèi)，2018年以來，已有17只債券發(fā)生違約，涉及10家公司，包括凱迪生態(tài)、四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、億陽集團(tuán)、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥、春和集團(tuán)、中安消等，涉及債券余額145.64億元。

華商穩(wěn)固添利到底買了啥？

在重倉國債、政策銀行債的情況下，要如何操作，才能在3個(gè)月里虧掉23%？這是華商穩(wěn)固添利拋給市場(chǎng)的新的債基未解之謎。

畢竟，就一季報(bào)信息來看，華商穩(wěn)固添利不僅沒有踩雷，而且重倉的全是低風(fēng)險(xiǎn)債券，包括政策銀行債和國債，公開持債信息難以對(duì)此進(jìn)行解釋。

一季報(bào)，華商穩(wěn)固添利重倉債券

在一季報(bào)中，華商基金沒有進(jìn)行說明，只是照常陳述業(yè)績(jī)。

至截稿前，華商基金對(duì)此給出的回應(yīng)是，“華商基金在運(yùn)營中嚴(yán)格遵守《基金法》、《基金運(yùn)作管理辦法》以及《基金信息披露管理辦法》等法律法規(guī)，并未出現(xiàn)違法違規(guī)行為”，并未進(jìn)行更多回應(yīng)。

不過，如果我們對(duì)基金凈值進(jìn)行分析，不難發(fā)現(xiàn)，華商穩(wěn)固添利除了與其他幾個(gè)華商債基走勢(shì)相似外，更與踩雷“14富貴鳥”的中融融豐純債保持了較為明顯的一致步調(diào)。

首先，如果將年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的5只債基的凈值走勢(shì)放一塊，我們可以發(fā)現(xiàn)整體走勢(shì)較為一致：

其次，就凈值的相關(guān)系程度來看，參照WIND計(jì)算的相關(guān)性矩陣，3月下跌23%的華商穩(wěn)固添利，與踩中“14富貴鳥”的中融融豐純債A呈現(xiàn)較高的相關(guān)性。

更加巧合的數(shù)據(jù)是，今年以來，華商穩(wěn)固添利A的5個(gè)最大跌幅日，也是中融融豐純債A的最大跌幅日。

例如:

3月5日，華商穩(wěn)固添利A跌8.75%，中融融豐純債A當(dāng)天下跌18.67%

2月13日，華商穩(wěn)固添利A跌4.88%，中融融豐純債A當(dāng)天下跌9.87%

3月2日，華商穩(wěn)固添利A跌3.78%，中融融豐純債A當(dāng)天下跌7.86%

上述華商穩(wěn)固添利A的5個(gè)大跌日，也是14富貴鳥的估值大幅下調(diào)日。

其中，4月24日是中證估值對(duì)于“14富貴鳥”的最后一個(gè)估值日，這一天14富貴鳥凈價(jià)估值從12.96元下調(diào)至了7.7047元，中融融豐純債A的凈值當(dāng)天下跌12.81%，而華商穩(wěn)固添利A也在當(dāng)天下跌3.71%，這一天過后，華商穩(wěn)固添利的凈值開始穩(wěn)定在0.832以上。

來源：券商中國微信公眾號(hào)（ID：quanshangcn） 記者：曾炎鑫

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