高負(fù)溢價率引來套利資金 部分可轉(zhuǎn)債今年“風(fēng)景獨(dú)好”

圖片來源：攝圖網(wǎng) 每經(jīng)記者楊建每經(jīng)編輯謝欣 近期可轉(zhuǎn)債步入轉(zhuǎn)股期逐漸增多，新時達(dá)5月8日公告稱，公司8.83億元可轉(zhuǎn)債自5月10日起可轉(zhuǎn)換為公司股份?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然前期A股市場低迷，而部分可轉(zhuǎn)債價格卻不斷創(chuàng)新高，如寶信轉(zhuǎn)債今年漲幅超46%，跑贏大部分A股。對此有業(yè)內(nèi)人士指出，部分可轉(zhuǎn)債大幅上漲，主要是近期部分可轉(zhuǎn)債即將步入轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)股負(fù)溢價率集中高企，吸引套利資金蜂擁而至。 部分品種跑贏大部分A股 前段時間由于A股市場低迷，可轉(zhuǎn)債市場亦受到影響。上證轉(zhuǎn)債指數(shù)在2月份下跌了2.76%，3月份下跌了1.84%，4月份微漲0.25%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日收盤，22只可轉(zhuǎn)債低于面值100元。在5月7日上市的天馬轉(zhuǎn)債開盤就破發(fā)，最低觸及95.66元，跌幅4.44%。不過，天馬轉(zhuǎn)債5月8日上漲1.69%，即將回到面值以上。 值得注意的是，仍然有部分可轉(zhuǎn)債今年跑贏了指數(shù)，如寶信轉(zhuǎn)債今年上漲超46.11%；康泰轉(zhuǎn)債從4月份至目前漲幅達(dá)25.23%；而萬信轉(zhuǎn)債3月至今漲幅超32%；東財轉(zhuǎn)債3月份漲幅超6.49%，4月份漲幅超1.31%，5月至今漲幅超6.05%；濟(jì)川轉(zhuǎn)債今年前三月漲幅超13.47%，從4月份至今漲幅超5.51%；星源轉(zhuǎn)債5月至今漲幅超9.08%；崇達(dá)轉(zhuǎn)債在3月份漲幅10.91%，4月漲0.91%，5月份漲幅超3.56%；國禎轉(zhuǎn)債在4月份漲幅超6%，5月至今漲幅超4.12%。 對此有私募人士指出，能夠吸引套利資金涌入的原因就是可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期將至。實際上近期一些可轉(zhuǎn)債陸續(xù)到了轉(zhuǎn)股期，如新時達(dá)5月8日公告，公司8.83億元可轉(zhuǎn)債自5月10日起可轉(zhuǎn)換為公司股份，轉(zhuǎn)股價格為11.90元/股。數(shù)據(jù)顯示，濟(jì)川轉(zhuǎn)債和寶信轉(zhuǎn)債也即將步入轉(zhuǎn)股期，濟(jì)川轉(zhuǎn)債下周迎來轉(zhuǎn)股期，寶信轉(zhuǎn)債5月23日也將步入轉(zhuǎn)股期。6月份還將有數(shù)家可轉(zhuǎn)債步入轉(zhuǎn)股期。 套利資金追捧可轉(zhuǎn)債 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在可轉(zhuǎn)債市場上目前共有7只轉(zhuǎn)債存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價率，分別是萬信轉(zhuǎn)債、寶信轉(zhuǎn)債、康泰轉(zhuǎn)債、東財轉(zhuǎn)債、泰晶轉(zhuǎn)債、星源轉(zhuǎn)債、濟(jì)川轉(zhuǎn)債。其中，最突出的是萬信轉(zhuǎn)債和寶信轉(zhuǎn)債。 轉(zhuǎn)股溢價率是指可轉(zhuǎn)債價格相對于轉(zhuǎn)股價值的溢價率水平，正常情況下，轉(zhuǎn)股溢價率普遍為正，顯示轉(zhuǎn)債要比正股價格更高，隱含了看漲期權(quán)價值。對于存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價率的可轉(zhuǎn)債而言，如果看好正股，那么持有這些可轉(zhuǎn)債，將比持有正股更劃算。 市場上較多轉(zhuǎn)債存在轉(zhuǎn)股負(fù)溢價率的主要原因有兩點(diǎn)，一是轉(zhuǎn)債市場信用申購以來，這些可轉(zhuǎn)債并未到轉(zhuǎn)股期，即使有負(fù)溢價率也難以及時糾偏。同時正股本身股價漲幅較高，如年初至今漲幅較大的是萬信轉(zhuǎn)債和寶信轉(zhuǎn)債，其背后的正股萬達(dá)信息和寶信軟件年初至今股價漲幅已分別達(dá)60%和64%，轉(zhuǎn)債投資者較為謹(jǐn)慎。另外也有市場人士認(rèn)為，集中轉(zhuǎn)股產(chǎn)生的流動性風(fēng)險也是投資者考慮的重要因素。 對此廣東謝諾辰陽投資告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，可轉(zhuǎn)債漲幅巨大的背后要注意的是可轉(zhuǎn)債的贖回條款。一般來說，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債都會有贖回條款。以寶信轉(zhuǎn)債為例，公司自可贖回日期起，若公司A股股票在任何連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價的130%，公司可強(qiáng)制贖回。寶信轉(zhuǎn)債可贖回起日期為2018年5月23日，即這天以后，若公司股價持續(xù)高于當(dāng)前轉(zhuǎn)股價18.19元的130%即23.65元，公司有權(quán)決定以債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息的價格贖回。即進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，可轉(zhuǎn)債價格是有上限的。 可轉(zhuǎn)債步入轉(zhuǎn)股期后，若有套利空間，即買入低估的可轉(zhuǎn)債然后行權(quán)換成正股賣出，賺取中間價差，直至價差消失。若沒有套利空間，可轉(zhuǎn)債仍會按照正股方向波動，由于債性原因波動率會較小。若可轉(zhuǎn)債漲到公司贖回價格的理論上限，公司可以贖回全部可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債結(jié)束。若可轉(zhuǎn)債持續(xù)下跌，公司可修改轉(zhuǎn)股價令可轉(zhuǎn)債的期權(quán)部分價值不為零，繼續(xù)在市場上交易。