一季度IPO通過(guò)率同比腰斬！誰(shuí)吃到了這塊日漸縮小的“蛋糕”？

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺(jué)中國(guó)

今年一季度IPO審核呈現(xiàn)冰火兩重天的局面，一方面在支持“新經(jīng)濟(jì)”的倡導(dǎo)下，資本市場(chǎng)為此開(kāi)辟了綠色通道；另一方面，經(jīng)過(guò)過(guò)去一年加速審核消化排隊(duì)之后，今年年初IPO審核整體趨緩趨嚴(yán)，不僅是上會(huì)企業(yè)數(shù)量大為縮減，就連過(guò)會(huì)率也大大降低，據(jù)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）統(tǒng)計(jì)，今年一季度IPO過(guò)會(huì)率僅為43.2%，而去年同期高達(dá)86.6%。

與此同時(shí)，新股發(fā)行上市數(shù)量及募資規(guī)模也跌至去年以來(lái)最低點(diǎn)，數(shù)量不及去年同期的三分之一，規(guī)模同比下滑超40%。那么，在“蛋糕”分量減少的情況下，哪些券商吃到了，哪些又吃得更多呢？

一季度IPO過(guò)會(huì)率僅43.2%

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度發(fā)審委共安排74家企業(yè)（實(shí)際涉及71家，有3家企業(yè)安排多次上會(huì)）上會(huì)，而去年同期為119家。

具體來(lái)看，今年1月上會(huì)50家、2月12家、3月12家。值得注意的是，2017年IPO上會(huì)企業(yè)數(shù)量達(dá)到498家，平均每月達(dá)到41家，而今年二、三月份的上會(huì)數(shù)量創(chuàng)下2016年末IPO審核提速后月度上會(huì)企業(yè)數(shù)量最低值，這么看來(lái)，進(jìn)入2018年后IPO審核速度顯然呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。

不過(guò)，上述還不是最致命的，更讓擬IPO企業(yè)感到神經(jīng)緊張的莫過(guò)于驟降的通過(guò)率水平。據(jù)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）統(tǒng)計(jì)，上述74家上會(huì)企業(yè)，僅有32家通過(guò)，通過(guò)率僅為43.2%，而去年同期的通過(guò)率卻高達(dá)86.6%。盡管如此，也需要看到的是今年來(lái)監(jiān)管層頻頻喊話“新經(jīng)濟(jì)”，獨(dú)角獸企業(yè)也在加速回歸，今年一季度就有富士康、藥明康德通過(guò)發(fā)審，尤其是富士康僅用36天就過(guò)會(huì)。

總的來(lái)說(shuō)，一季度擬IPO企業(yè)確實(shí)很受傷，不過(guò)同時(shí)受傷的還有輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)——保薦券商。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度輔導(dǎo)企業(yè)上會(huì)數(shù)量最多的是中信證券和招商證券，各輔導(dǎo)7家企業(yè)上會(huì)；其次是廣發(fā)證券和海通證券，分別輔導(dǎo)5家和4家企業(yè)上會(huì)。另外，中信建投、安信證券、中金公司和國(guó)金證券，也均輔導(dǎo)了3家企業(yè)上會(huì)。

上述保薦券商雖然輔導(dǎo)上會(huì)企業(yè)數(shù)量靠前，但是多家通過(guò)率并不理想。上述8家券商中，通過(guò)率最高的是廣發(fā)證券，通過(guò)率達(dá)80%，其次是中信建投、安信證券和中金公司，通過(guò)率均為66.7%，中信證券通過(guò)率為57.1%，而招商證券7過(guò)1，通過(guò)率僅有14.3%。但相比而言，海通證券和國(guó)金證券更為悲慘，全線被否。相反，浙商證券和華泰聯(lián)合證券雖然都僅輔導(dǎo)2家企業(yè)上會(huì)，結(jié)果卻均為通過(guò)。

過(guò)會(huì)企業(yè)凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)抬高

另外，今年一季度擬IPO企業(yè)還出現(xiàn)了一個(gè)明顯特征，即終止審查企業(yè)數(shù)量大為增加，尤其是在2月23日發(fā)布了《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問(wèn)題與解答》 后，更是讓不少企業(yè)打起退堂鼓。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，今年前三月份，終止審查的企業(yè)數(shù)量分別為12家、17家和41家，合計(jì)70家，而去年同期合計(jì)僅有18家，同比增長(zhǎng)2.9倍。值得注意的是，今年一季度終止審查企業(yè)中有21家為新三板企業(yè)，占比三成，而去年一年終止審查的新三板公司僅為19家。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)下滑是大部分新三板企業(yè)撤回材料的通病，其中至少有6家企業(yè)在去年上半年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，尤其是天津天堰科技、湖南湘佳牧業(yè)等下滑比例在100%以上。

對(duì)此安信證券新三板團(tuán)隊(duì)就表示，過(guò)去多年新三板掛牌企業(yè)自身缺乏判斷能力，沒(méi)有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，隨波逐流，紛紛開(kāi)展上市輔導(dǎo)，如果這種現(xiàn)象持續(xù)下去，大量新三板企業(yè)蜂擁參與IPO，勢(shì)必造成IPO企業(yè)排隊(duì)數(shù)量擁堵，加大IPO排隊(duì)時(shí)間和成本。

如此看來(lái)，業(yè)績(jī)問(wèn)題是發(fā)審委關(guān)注的重中之重。廣證恒生統(tǒng)計(jì)顯示，以2016年年報(bào)計(jì)算2017年每月過(guò)會(huì)的企業(yè)最小歸母凈利潤(rùn)規(guī)模發(fā)現(xiàn)，2017年的12個(gè)月中，每月過(guò)會(huì)企業(yè)的最小凈利潤(rùn)規(guī)模從2600萬(wàn)元逐步上升至4600萬(wàn)元。若以2017年年報(bào)計(jì)算2018年一季度過(guò)會(huì)的32家企業(yè)則發(fā)現(xiàn)，最小凈利潤(rùn)規(guī)模大幅提升，統(tǒng)計(jì)顯示今年前三個(gè)月過(guò)會(huì)企業(yè)最小凈利潤(rùn)規(guī)模分別為4800萬(wàn)元、12176萬(wàn)元以及15470萬(wàn)元。

7家券商一季度首發(fā)承銷(xiāo)收入過(guò)億

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，與IPO審核情況相似的是，今年一季度新股發(fā)行上市也遭遇“冰點(diǎn)”，上市企業(yè)數(shù)量和募集資金規(guī)模都跌至去年以來(lái)最低點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有37家企業(yè)發(fā)行上市，不足去年同期（135家）的三分之一；募集資金398.36億元，相比去年同期下滑了43%。

同樣，IPO發(fā)行上市數(shù)量和規(guī)模下滑，對(duì)于保薦券商而言最直接的就是承銷(xiāo)保薦收入受到?jīng)_擊。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度僅有21家券商具有首發(fā)承銷(xiāo)收入，是去年同期的一半。收入規(guī)模上，今年一季度21家券商合計(jì)17.44億元，而去年同期為45.57億元，同比下滑近62%。

具體來(lái)看，今年一季度首發(fā)承銷(xiāo)收入最高的是中信證券，達(dá)到2.55億元，市場(chǎng)份額占到14.60%，是唯一一家市場(chǎng)份額占比超過(guò)10%的券商。其次是中金公司、中信建投、廣發(fā)證券、招商證券、華泰聯(lián)合證券和國(guó)信證券，收入均在1億元以上，市場(chǎng)份額占比均在7%以上。總體來(lái)看，上述7家公司合計(jì)首發(fā)收入為11.45億元，市場(chǎng)份額占比近66%。而2017年一季度，僅收入超過(guò)1億元的就有17家，其中廣發(fā)證券和海通證券更是超過(guò)4億元。

今年一季度券商首發(fā)承銷(xiāo)收入：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind