中國(guó)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息仍須謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)

每經(jīng)編輯 莫開(kāi)偉    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

北京時(shí)間3月22日凌晨2點(diǎn)，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）公布了貨幣政策聲明，決定將基準(zhǔn)利率上調(diào)至1.50%到1.75%的目標(biāo)區(qū)間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)的首次加息，也是鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席以來(lái)的首次加息。

盡管引發(fā)廣泛關(guān)注，但美聯(lián)儲(chǔ)此次加息并未超出市場(chǎng)預(yù)期，這也符合當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)制定的“循序漸進(jìn)”、力求穩(wěn)健的貨幣政策取向。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)日前發(fā)布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告，今年1月初至2月底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持溫和而適度的擴(kuò)張，且美聯(lián)儲(chǔ)在提交給國(guó)會(huì)的半年度貨幣政策報(bào)告中也證實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，將支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策。

在新任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾看來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增勢(shì)穩(wěn)健，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的積極作用也在不斷增強(qiáng)；且美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)市場(chǎng)和通脹前景的判斷并未改變，并表示將像前任一樣注重與市場(chǎng)進(jìn)行溝通，致力于維護(hù)既定的貨幣政策目標(biāo)或意圖，這表明加息將是肯定的，但不會(huì)步伐太快、加息太高，保持節(jié)奏的均勻。

此次加息是自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的第六次加息。它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)、尤其是對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的影響顯而易見(jiàn)。中國(guó)雖已成為僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但依然屬于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的范疇，仍可能受到本次加息帶來(lái)的部分負(fù)面沖擊：

首先，人民幣持續(xù)升值的趨勢(shì)可能會(huì)受到影響。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為31344.82億美元，較1月末的31614.57億美元減少269.75億美元，環(huán)比下降0.85%。2017年1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備跌破3萬(wàn)億美元，其后連續(xù)第12個(gè)月回升，此次為首次下降。而美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)不會(huì)造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步下滑，會(huì)不會(huì)降低中國(guó)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的能力，目前仍有待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

其次，需要防范美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的連鎖反應(yīng)，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是中國(guó)市場(chǎng)本身流動(dòng)性基本趨于合理，如果央行為應(yīng)對(duì)資金外流壓力實(shí)施提高存款準(zhǔn)備金、加息等對(duì)沖措施，則有可能打破市場(chǎng)流動(dòng)性平衡，加劇資金供給壓力，抑制銀行信貸規(guī)模，使金融業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力下降。尤其有可能推升國(guó)內(nèi)整體的利率水平，抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，延緩解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的進(jìn)程。如此則將不利于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)生機(jī)。

二是目前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)回暖跡象，如果央行需要為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)推出緊縮貨幣政策，不僅可能改變既定的穩(wěn)健中性貨幣政策，也會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)回升帶來(lái)不利。

三是全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也可能因潛在的資金外流風(fēng)險(xiǎn)而收緊，使更多的中小房企面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的沖擊。而一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入疲軟，將可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，帶來(lái)引爆地方政府債務(wù)、制造業(yè)不良貸款、影子銀行等一系列危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

再次，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)也可能產(chǎn)生利空影響。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)A股雖不形成直接影響，但對(duì)美股恐形成打壓，短期下跌的概率加大。對(duì)于美股，A股向來(lái)有跟跌不跟漲的傳統(tǒng)，一旦美股下跌A股很容易跟風(fēng)。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息利好美國(guó)經(jīng)濟(jì)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界資本形成“磁鐵”效應(yīng)，尤其人民幣貶值預(yù)期一旦形成，將導(dǎo)致熱錢(qián)流出的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性面臨收縮，不利于A股的走強(qiáng)，并對(duì)投資者信心和情緒也將帶來(lái)負(fù)面沖擊。

基于此，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國(guó)政府應(yīng)做好應(yīng)對(duì)措施：一是要在貨幣政策上“備足”彈藥，增加貨幣工具箱中的預(yù)防性工具，保持市場(chǎng)的適當(dāng)流動(dòng)性和調(diào)整的靈活性。

二要加快金融體制改革力度，實(shí)現(xiàn)外匯體制市場(chǎng)化包括匯率市場(chǎng)化、資本自由流動(dòng)，提高應(yīng)對(duì)匯率沖擊的能力。

三要加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快國(guó)有企業(yè)改革步伐和僵尸企業(yè)出清速度，優(yōu)化社會(huì)資源有效配置。

四要采取措施引導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，將資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)身健體”，夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)，使其成為一張吸納美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊的巨大“海綿墊”。

（作者為中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟金融與法律研究院研究員）