周小川這15年：改革之路維艱，每一步都在向上

每經(jīng)編輯 周禹彤

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“就像空氣和重力，你可能很少注意到周小川對中國的影響。”

2016年，《環(huán)球市場》雜志在評選周小川為東亞地區(qū)的“年度央行行長”時如此評價。

從2002年開始，周小川執(zhí)掌中國央行。15年任職期間，他先后向三屆總理匯報工作。外界對周小川的關(guān)注，并不僅僅是因為他超長的任期，還因為他身上醒目的改革者標簽。

▲圖片來源：視覺中國

2018年2月1日，英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志刊發(fā)《No Ordinary Zhou》（《非凡周小川》）一文稱，沒有一個人能將中國繁榮的經(jīng)濟歸功于自身，但70歲的周先生最值得一提。他為中國經(jīng)濟增長創(chuàng)造了貨幣環(huán)境，即使改革不足以達到他自己的愿望，但他也在把金融體系脫出中央計劃泥潭的路上走了很長一段。

行長周小川：人民幣國際化主要該做的都做了

2015年3月，中國發(fā)展高層論壇在北京舉行。這是一個中國政府高層領(lǐng)導(dǎo)、全球商界領(lǐng)袖以及中外學(xué)者之間對話的權(quán)威平臺。

IMF（國際貨幣基金組織）總裁拉加德現(xiàn)身此次論壇，其中一個專家小組討論會原本是討論貨幣政策的，但周小川卻將話題轉(zhuǎn)為SDR（特別提款權(quán)）。事后業(yè)界調(diào)侃，這是一場周小川力促拉加德同意人民幣“入籃”的勸說會。

在還不能完全實現(xiàn)資本可兌換的情形下，人民幣要躋身SDR，所有觀望者替周小川捏了一把汗。

▲圖片來源：視覺中國

在周小川用英語發(fā)表演講后，拉加德稱人民幣顯然屬于SDR貨幣籃子，IMF將與中國一道為此努力。

IMF每五年對SDR貨幣籃子進行一次評估。2010年，因認為人民幣不能“自由使用”，IMF決定不將人民幣納入SDR。周小川已經(jīng)為推動人名幣加入SDR努力了多年。2015年12月1日，IMF宣布正式將人民幣納入“籃子”，決議于2016年10月生效。

對人民幣加入SDR，業(yè)界將其和中國當年加入WTO相提：如果說加入WTO推動了中國出口型經(jīng)濟的騰飛，那么人民幣加入SDR則可能使中國在國際金融舞臺上站穩(wěn)腳跟。

朱民，因其曾經(jīng)的IMF副總裁身份而被財經(jīng)界所熟知。他透露，圍繞人民幣如何能滿足SDR運營要求的標準，中國央行和IMF雙方擬定了一個方案，央行需要完成一系列改革。“我們給央行領(lǐng)導(dǎo)很高的贊譽，因為他們有勇氣來推行這個改革，來爭取這個地位。特別是行長周小川，推行這個改革一步步往前走。”

也正是在這個專家小組討論會上，有記者直接提問67歲的周小川，“周行長何時退休”？

話音剛落，和周小川一道接受臺下提問的IMF總裁拉加德立刻補充；“我們沒有聽到過有關(guān)周行長退休的傳聞，他不退休我非常高興。”

▲2016年6月24日，周小川在美國華盛頓出席IMF年度央行行長系列講座，與IMF總裁拉加德進行了半小時的一對一對話（圖片來源：東方IC）

按照規(guī)定，正部級領(lǐng)導(dǎo)退休年齡為65歲。2013年政府換屆時，1948年出生的周小川已到了退休年齡，一切幾乎在公眾預(yù)料之中：央行行長必將另有人接任。但當年兩會后央行行長周小川卻再次連任，而且被選為全國政協(xié)副主席，成為黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人。按照規(guī)定，黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人退休年齡為70歲。彼時業(yè)內(nèi)猜測，這是專門為周小川連任所做的鋪墊?！督?jīng)濟學(xué)人》稱，2012年上任的新一屆領(lǐng)導(dǎo)人請周先生繼續(xù)留下。

關(guān)于人民幣國際化，今年3月9日，周小川在答記者問時回應(yīng)，主要的步驟該做的都已經(jīng)做了，今后是一個漸進的過程。

學(xué)者周小川：兩獲“孫冶方經(jīng)濟科學(xué)獎”

央行工作具有高度專業(yè)性和復(fù)雜性。

2016年在華盛頓，68歲的周小川發(fā)表英語演講，向全球解釋中國央行的多目標政策，

中國央行目標既包含價格穩(wěn)定、促進經(jīng)濟增長、促進就業(yè)、保持國際收支大體平衡等四大年度目標，也包含金融改革和開放、發(fā)展金融市場這兩個動態(tài)目標。

央行是一個政府機構(gòu)，但其曾經(jīng)下屬的研究生部，也就是人們常稱的“五道口”在公眾眼中是不折不扣的中國金融“黃埔軍校”。周小川也是新中國第一位獲得博士學(xué)位的央行行行長，他的博學(xué)和專業(yè)水準在業(yè)界無可爭議。

▲圖片來源：視覺中國

周小川是第一批獲得國務(wù)院特殊津貼的專家，同時任清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院和中國人民銀行研究生部兼職教授，博士生導(dǎo)師，兼任中國金融學(xué)會會長、IMF中國理事、IMF可持續(xù)長期融資委員會成員、世界銀行增長與發(fā)展委員會委員、BIS（國際清算銀行）董事、BIS亞洲顧問委員會主席、非洲開發(fā)銀行理事、G30成員和中國經(jīng)濟50人論壇成員。

他在國內(nèi)外發(fā)表學(xué)術(shù)論文上百篇、著作十余部。其中《企業(yè)與銀行關(guān)系的重建》和《社會保障：體制改革與政策建議》兩篇文章在1994年和1997年均獲“孫冶方經(jīng)濟科學(xué)獎”，這個獎項也被譽為中國的“諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎”。

周小川也曾留學(xué)海外，其學(xué)者型氣質(zhì)也吸引了大批海內(nèi)外優(yōu)秀學(xué)者加入央行，使得央行體系臥虎藏龍，這些人在央行也被加以重用。

市場廣泛給予好評的央行副行長易綱，曾為印第安納大學(xué)與普渡大學(xué)印第安納波里斯聯(lián)合分校的經(jīng)濟系副教授并于1992年獲得終身教職，1997年加入央行。記者注意到，易綱1999年與吳有昌合著的《貨幣銀行學(xué)》如今依然被當做金融學(xué)經(jīng)典教材廣泛傳閱，其中的大部分觀點在今天看來仍具有前瞻性，豆瓣上的跟評數(shù)十年來未斷，認為是“國內(nèi)少有的‘貨銀’精品書籍。”

還有美國哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)博士、北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授張新，2005年因《中國經(jīng)濟的增長——GDP數(shù)據(jù)的可信度以及增長的微觀基礎(chǔ)》獲中國經(jīng)濟學(xué)界最高獎——孫冶方獎，2017年6月任國家外匯管理局副局長。

斯坦福大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士和哈佛大學(xué)法律博士李波2004年回國加入央行，目前任央行貨幣政策二司司長。

……

中國的金融改革遠未結(jié)束，但整個體系比15年前要先進得多?！督?jīng)濟學(xué)人》稱，作為一名建筑師，周先生沒有看到他的愿景完全實現(xiàn)，但他設(shè)計了堅實的基礎(chǔ)。

改革者周小川：最重要的是確保你每一步都是向上的

在中國，改革是公認難啃的硬骨頭。周小川也曾直言：“如果幾個部門對（放開管制的）順序和條件各有不同的主見，其結(jié)果很可能是相互的‘等、靠、要’，形成推諉甚至死鎖。”但改革貫穿周小川的職業(yè)生涯全部。

中國央行肩負著“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險”的重任，化解產(chǎn)能過剩、防范房地產(chǎn)市場泡沫、防范化解債券和信托產(chǎn)品違約等影子銀行及地方政府性債務(wù)風(fēng)險，比特幣、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范，普惠金融和扶貧等宏觀經(jīng)濟方方面面，都直接或間接與央行有關(guān)。申萬宏源證券研究所宏觀研究員吳金鐸博士指出，這從某種程度上反映出中國貨幣政策獨立性是相對有限的。

但就是在這種相對有限的空間內(nèi)，周小川的帶領(lǐng)的中國金融市場化改革卻贏得了全球矚目。

美國財經(jīng)雜志《彭博市場》發(fā)布的2016年全球50大最具影響力人物排行榜中，周小川位列第14位。其改革力度和影響之大可從當時的排名評語中感受到：他領(lǐng)導(dǎo)中國央行已近14年，可能會作為讓人民幣成為國際貨幣的人而載入史冊。人民幣成為國際貨幣的旅程始于2005年周小川取消了歷時10年之久的人民幣盯住美元的做法，為中國成為經(jīng)濟超級大國奠定了基礎(chǔ)。自2016年10月1日起，人民幣加入美元、歐元、日元和英鎊的行列，成為IMF特別提款權(quán)貨幣籃子成員。隨便找個外匯交易員問問，他都會告訴你，人民幣取得了長足進展。

▲圖片來源：《彭博市場》2016年全球50大最具影響力人物

2005年7月，在周小川的主導(dǎo)下，央行宣布人民幣不再盯住美元，而是改為參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，開始實行“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”。這為中國央行貨幣政策贏得了獨立性。

為進一步增強人民幣對美元匯率中間價的市場化程度，2015年8月也就是在人民幣納入SDR之前，周小川再次推動人民幣對美元中間價報價機制的技術(shù)性改革，人民幣對美元中間價報價需要考慮“收盤匯率”和“一籃子貨幣匯率變化”兩個組成部分。

周小川把匯率改革比喻為中醫(yī)，有三層含義：一是不選擇激進的休克療法，而是選擇漸進療法；二是不指望一個單項措施起到特別大的作用；三是在反饋的基礎(chǔ)上進行動態(tài)調(diào)整和允許試錯。

對于利率市場化改革，周小川稱，要有規(guī)劃、有步驟、堅定不移地推進利率市場化改革。2004年10月，貸款上浮取消封頂；下浮的幅度為基準利率的0.9倍，還沒有完全放開。與此同時，允許銀行的存款利率都可以下浮，下不設(shè)底。2013年7月，央行宣布取消對金融機構(gòu)貸款利率的下限管制，2015年人民銀行宣布取消對金融機構(gòu)存款利率的上限管制。經(jīng)過多年的努力后，中國已經(jīng)結(jié)束了利率管制時代，從此利率主要由市場的供求關(guān)系來決定。

▲圖片來源：視覺中國

而利率和匯率市場化改革的前提是商業(yè)銀行改革，在周小川上任央行行長之初，大型商業(yè)銀行報告的不良資產(chǎn)率是25%，市場的估計基本在35%～40%，面臨技術(shù)破產(chǎn)。在此情形下，周小川下定決心全面啟動銀行業(yè)改革，創(chuàng)造性地運用國家外匯儲備注資大型商業(yè)銀行，按照核銷已實際損失掉的資本金、剝離處置不良資產(chǎn)、外匯儲備注資、境內(nèi)外發(fā)行上市的財務(wù)重組“四步曲”方案。從2005年10月起，幾家大型商業(yè)銀行相繼啟動首次公開發(fā)行工作，均取得了巨大成功，先后全部完成A股+H股兩地上市。

多年前，周小川在一次講座中，以登山來闡述他循序漸進改革理念：

在達到“帕累托最優(yōu)化”的過程中，要確保取得“帕累托改進”。登頂最短的路當然是沿直線走，但現(xiàn)實環(huán)境并不是平面的。假設(shè)山勢凹陷的話，走直線等于要求一飛到頂；山勢凸起，則要鉆地而至。登山講求實際，因此無論你是走在迂回曲折的路上，抑或能否看到山頂，又或者在那一點上資源分配是否最優(yōu)化，都不重要，最重要的是確保你每一步都是向上的，換言之即你正在改進。

這也就能理解為何在有限的空間內(nèi)，周小川卻能取得如此之大的改革成果。

魅力周小川：熱愛音樂、體育音樂劇專著多次再版

“參加過前兩次講座的人可能會注意到，同之前的演講人一樣，周行長不僅熱愛經(jīng)濟和金融，也熱愛音樂。思維敏銳，才華橫溢，能力全面，思想開放。”老友拉加德對周小川總是贊不絕口，也正是通過她的講述，人們了解到周小川不少的秘密，比如音樂。

每年在華盛頓舉行兩次的IMF年會/世界銀行年會，周小川一般不會缺席。拉加德提到周小川熱愛音樂的細節(jié)，就是2010年10月周小川在年會論壇發(fā)表演講之前拉加德透露的。而拉加德所提到的前兩次演講的人分別是美聯(lián)儲前主席耶倫、歐洲央行行長德拉吉。

對于周小川熱愛音樂，幾乎不為人們所知的是，1998年前后，時任建行行長的周小川一面主政銀行改革，一面還在中央音樂學(xué)院教授音樂劇的相關(guān)課程。

后來更有人發(fā)現(xiàn)，1998年新世界出版社出版的《音樂劇之旅》第一作者就是時任建行行長周小川。序言指出這本書“首次向中國讀者全面介紹了音樂劇這門藝術(shù)形式”，讓諸位避免“遺漏掉本世紀最重要且發(fā)展最快的一項文化成果”。

據(jù)這本書的編輯王勇介紹，初版印了有二到三萬冊，后曾于1999年、2002年等多次再版。當時國內(nèi)還沒有人對音樂劇有系統(tǒng)的了解，這本書對于中國的音樂劇愛好者來說有著不可忽略的地位。

聯(lián)想到央行多目標的實現(xiàn)猶如走鋼絲一般精細微妙，讓人感到研究藝術(shù)和協(xié)調(diào)央行政策也有相通之處。不管是在央行政策協(xié)調(diào)上，還是在音樂研究上，周小川都可謂是優(yōu)秀的藝術(shù)家。

對于周小川熱愛歌劇，央行內(nèi)部的人則習(xí)以為常。據(jù)稱，周小川在國外開會閑暇，最大的愛好就是能去聽歌劇。

而在國內(nèi)，多年前北京上演瓦格納的歌劇，周小川連續(xù)四場都在。2014年10月，以紀念施特勞斯誕辰150周年為主題的北京國際音樂節(jié)上演其經(jīng)典的驚悚劇《艾萊克特拉》。開幕前，周小川攜國內(nèi)多年老友一起走進來看劇。

《經(jīng)濟學(xué)人》稱，在文革期間，他在農(nóng)場工作時就到處搜集古典音樂唱片。5年前，當達到第一次退休年齡時，周小川希望回到青年時的另一個熱愛領(lǐng)域——音樂。但他被新一任黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人視為一位明智的長老，是金融體系不可或缺的指導(dǎo)者，請求他繼續(xù)留任。

從拉加德對他毫不掩飾的贊賞中，人們得以知道，周小川還有兩項體育愛好：網(wǎng)球和羽毛球：“周行長很愛打羽毛球和網(wǎng)球。這兩項運動都需要耐力、靈活性、速度、精確性和戰(zhàn)略技巧，這些都是中央銀行行長的應(yīng)備素質(zhì)。”

每經(jīng)記者 張壽林

每經(jīng)編輯 王嘉琦