銀行股行情的盡頭在哪？ 券商：四大行再漲30%，估值仍然很低

每經(jīng)編輯 郭鑫

23日收盤，上證綜指單邊上行，收漲1.29%報3546.5點，創(chuàng)熔斷以來新高；今年以來的16個交易日，上證綜指錄得15日上漲。上證50指數(shù)18連漲，創(chuàng)兩年半新高。

權(quán)重股繼續(xù)演繹“強者恒強”，經(jīng)過昨日小幅調(diào)整后，銀行板塊今日強勢歸來，銀行指數(shù)收漲3.61%。工商銀行刷新上市以來新高，伴隨著股價的上漲，工商銀行總市值盤中一度突破2.5萬億元，超過摩根大通，成為全球市值最大銀行。

其他的銀行股也極為強勢，吳江銀行漲停，建設(shè)銀行漲8%，光大銀行漲7%，中國銀行漲逾6%，建行、農(nóng)行、招行股價均創(chuàng)歷史新高。

今年以來，以銀行等領(lǐng)銜的藍籌股屢屢走強，市場“二八分化”明顯?？v觀銀行板塊的市值，占整個上證指數(shù)30%左右，這樣的巨無霸究竟是誰在買呢？它們的盡頭有在哪呢？

根據(jù)最新A股基金的四季報，根據(jù)統(tǒng)計的股票型、偏股混合型基金重倉情況，機構(gòu)重倉銀行個股占比前五的為招行、工行、平安、農(nóng)行和建行。從季度環(huán)比變化來看，工行、招行、寧波、平安和建行持股市值環(huán)比提升較快。通過兩家因素拆分看，提升較快的個股中，除工行外，其他4家主要受股價上漲帶動。但整體來說，銀行股行情的核心邏輯在于業(yè)績驅(qū)動。

此外，MSCI指數(shù)納入中國A股或值得關(guān)注，銀行板塊將是最大受益者。目前披露納入的222只個股中包含19家銀行股，合計市值占222只個股總市值的28%，行業(yè)占比最高。預(yù)計18年流入A股銀行板塊的資金約為50億美元，銀行板塊將是最大受益者。

港股大行走勢較好，H股中，中信、農(nóng)行H股年初至今漲幅超20%，四大行漲幅均超10%，預(yù)計外資持續(xù)流入或更青睞大行。年初至今，外資通過陸股通增持A股銀行來看，增持較多的分別為建設(shè)、平安、南京、興業(yè)銀行等。

天風(fēng)證券上周末發(fā)布的研究報告認為，息差與不良拐點帶來上市銀行業(yè)績反轉(zhuǎn)正逐步成為市場共識，銀行股作為優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)正得到配置型資金的認可，特別是保險、外資、銀行理財股票委外等配置型資金。

價值發(fā)現(xiàn)只會遲到，不會缺席。市場逐步認識到，銀行股ROE達15%，PE（TTM）估值卻僅有8倍，價值被嚴重低估。新發(fā)行股票公募規(guī)模大超預(yù)期，引發(fā)市場對低估值核心資產(chǎn)的搶籌行為，讓銀行股走出一波大行情。

四大行盈利改善大且趨勢明顯，估值低且提升空間大，業(yè)績驅(qū)動之下，穩(wěn)健型資金配置之下，估值或大重構(gòu)，迎來估值大提升，大行估值或超1.3倍PB。

四大行8倍PE估值很低，全球主要上市銀行PE估值平均約14倍17PE。美國四大行中，富國和摩根大通估值高達1.7倍PB，ROE卻僅有10%左右，顯著低于A股四大行15%的ROE水平。A股四大行價值嚴重低估，大行再漲30%估值到1.3倍18PB，估值仍是很低的，可見空間之大。

投資建議：以四大行為盾，以平安和寧波為矛，關(guān)注常熟貴陽。

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