場外商品期權(quán)名義本金飆漲16倍！頭寸過于集中暴露風(fēng)險隱患

圖片來源：攝圖網(wǎng)

場外商品期權(quán)成為今年期貨公司創(chuàng)新市場中發(fā)展最為迅猛的業(yè)務(wù)。截至10月底，1～10月場外商品期權(quán)新增名義本金2028億元，同比增長16倍。

場外商品期權(quán)的快速發(fā)展備受市場關(guān)注，也吸引了多家期貨公司積極布局。不過，在快速發(fā)展的背后，場外商品期權(quán)也面臨諸多問題。

華東一家期貨公司風(fēng)險管理子公司負(fù)責(zé)人指出：“目前場外期權(quán)業(yè)務(wù)大部分頭寸仍集中在十幾個客戶手中，風(fēng)險敞口較大，難以實現(xiàn)良好對沖，面臨時間價值和波動率的損失，市場參與者結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步完善。這種情況下，如果有客戶退出，交易量也會下降明顯。”

規(guī)模大幅增長

中期協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，10月份商品類場外期權(quán)業(yè)務(wù)新增名義本金215.32億元，同比增長11倍。而去年前10個月，商品類場外期權(quán)業(yè)務(wù)累計新增名義本金僅為117.67億元。

場外商品期權(quán)的快速發(fā)展引起市場各方的關(guān)注，尤其是期貨公司，正在加速布局這一市場。

華泰證券副總裁、華泰期貨董事長吳祖芳介紹，今年來華泰期貨場外期權(quán)業(yè)務(wù)取得了突破性的進(jìn)展；截至目前，規(guī)模已超過1500億元，同比增長60倍。

一些期貨公司也在快速推進(jìn)場外期權(quán)業(yè)務(wù)。“2017年至今，永安資本商品場外期權(quán)成交規(guī)模在30億左右。今年前3個季度永安資本進(jìn)行了一系列的團(tuán)隊和業(yè)務(wù)調(diào)整，四季度開始全面推進(jìn)場外期權(quán)業(yè)務(wù)，目前發(fā)展勢頭良好。“永安資本場外市場負(fù)責(zé)人蔣寒立表示。

為何今年場外商品期權(quán)業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長？蔣寒立分析，場外商品期權(quán)經(jīng)過交易所和期貨公司連續(xù)幾年的推廣宣傳，客戶的接受程度明顯提高。特別是對一些實體企業(yè)、貿(mào)易商而言，場外期權(quán)有靈活性高、資金效率高等特點。隨著認(rèn)知程度增加，需求快速增長。

“以前一直在國外交易期權(quán)的需求中，有一部分頭寸轉(zhuǎn)移到國內(nèi)市場，也成為另一部分增量。”浙江浙期實業(yè)場外衍生品總監(jiān)許彬彬告訴證券時報記者。

此外，蔣寒立認(rèn)為，2016年開始的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革給大宗商品上游企業(yè)帶來了較好的利潤改善。企業(yè)在經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好的情況下，逐漸接受采用金融衍生品的方式來管理和控制風(fēng)險。

隨著時間的推進(jìn)，場外期權(quán)市場逐步成熟。“以往場外市場的交易商圈一直不夠活躍，只有幾家交易商報價，而今年參與做市報價的交易商數(shù)量明顯增加，目前已超過20家。”許彬彬稱，“同時，場外交易品種的報價單位逐漸縮窄，市場流動性逐步改善。例如，PTA以及螺紋鋼等黑色系品種的場外期權(quán)交易活躍。”

面臨諸多市場考驗

場外期權(quán)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的背后也面臨諸多問題，尤其是場外業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制。

“隨著市場需求和規(guī)模的不斷增加，做市商如何做好自身的風(fēng)險控制，將是未來各公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重中之重。”蔣寒立表示，“除了專業(yè)化的系統(tǒng)和風(fēng)控體系外，也要注重風(fēng)險控制人才的招聘和培養(yǎng)。”

據(jù)了解，目前參與場外期權(quán)業(yè)務(wù)的客戶結(jié)構(gòu)過于集中，承受風(fēng)險能力不強(qiáng)。例如，僅華泰期貨一家的市場占有率就超過60%。

同時，場外交易系統(tǒng)的搭建問題也面臨著市場考驗。蔣寒立表示，隨著業(yè)務(wù)量增加，中后臺處理交易環(huán)節(jié)的流程壓力在不斷增加。未來的場外業(yè)務(wù)發(fā)展將更加依賴一套健全的場外系統(tǒng)進(jìn)行全流程管理。

“場內(nèi)市場與場外市場共同發(fā)展，才能形成多元化的期貨期權(quán)工具體系。”許彬彬表示。

來源：證券時報 記者 許孝如 沈?qū)?/p>