投研周報(bào) | A股港股化已成為趨勢(shì)

2017-12-18 導(dǎo)讀 富國(guó)大通投研中心：市場(chǎng)上周延續(xù)走跌態(tài)勢(shì)，最主要影響因素是美元加息，市場(chǎng)擔(dān)憂美股出現(xiàn)下跌拖累港股和A股。A股港股化、國(guó)際化已經(jīng)成為了不可逆的方向。投資者應(yīng)當(dāng)規(guī)避績(jī)差股的題材炒作，注重上市公司基本面的變化，進(jìn)行買入并持有的價(jià)值投資。 富國(guó)大通證券市場(chǎng)要聞點(diǎn)評(píng) 1、中小板年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜，18年或帶來投資驚喜 臨近年底，相關(guān)上市公司2017年的種種得失也浮出水面。這其中，己全部披露業(yè)績(jī)預(yù)告的中小板公司無異成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止12月12日，滬深兩市己有2192家披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告；其中，1589家公司預(yù)喜，占比為72.49%。 己披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司，中小板占比最多。數(shù)據(jù)顯示，897家中小板上市公司中，除山西證券（002500）和國(guó)信證券（002736）2家券商公司外，其他895家均己發(fā)布2017年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)喜的公司中，具體分為預(yù)增的公司244家，略增公司277家，續(xù)盈公司136家，扭虧公司33家。 中小板整體上市公司自04年以來經(jīng)歷十余年的發(fā)展，不只有一家“中小企業(yè)”隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整和大眾消費(fèi)需求的不斷升級(jí)。中小板中的上市公司已經(jīng)茁壯成長(zhǎng)，僅從市值上看比主板的一些上市公司市值還大。用新和成（204001）舉例，上市之初僅僅是一家校辦廠，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，主導(dǎo)產(chǎn)品維生素E、維生素A及乙氧甲叉的產(chǎn)銷量和出口量均居全國(guó)第一位，公司已成為世界四大維生素生產(chǎn)企業(yè)之一、全國(guó)大型的維生素類飼料添加劑企業(yè)。新和成NHU牌商標(biāo)被評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)，NHU牌飼料級(jí)維生素成為中國(guó)名牌產(chǎn)品，股價(jià)自上市之初13年來上漲了15.8倍。所以，富國(guó)大通認(rèn)為中小板的上市公司成長(zhǎng)空間優(yōu)于主板藍(lán)籌，業(yè)績(jī)彈性大，股價(jià)波動(dòng)性也大，但其中一定會(huì)挖掘出新興行業(yè)中的下一個(gè)新和成。 2、終止減持自救！近一個(gè)月23家公司發(fā)布終止減持公告 二級(jí)市場(chǎng)跌跌不休，上市公司多煩憂，主動(dòng)求變的增多，一些上市公司開始有所行動(dòng)。11月份以來，已有23家公司發(fā)布終止減持公告。不僅終止減持，一些上市公司開始忙著增持，12月11日，更有2家公司向全體員工發(fā)出增持公司股票的倡議書。 12月份，雖然已有14家上市公司發(fā)布終止減持公告，但觀察這些股票今年以來二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，除了歌爾股份以外，其余13家公司股價(jià)全部下跌，平均跌幅更是高達(dá)33%，順應(yīng)了越減持股價(jià)下跌越快的趨勢(shì)。 進(jìn)入11月份，發(fā)布終止減持公告的上市公司數(shù)量激增。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年前十個(gè)月，A股一共只有19家公司發(fā)布終止減持公告。11月，終止減持的上市公司數(shù)量劇增至9家。12月僅12天，已有14家上市公司發(fā)布終止減持公告。也就是近一個(gè)多月已有23家公司終止減持。 大股東增持的情形發(fā)生在16年初的熔斷期間，當(dāng)時(shí)的增持公告頻繁發(fā)布的情形還歷歷在目，而進(jìn)入到17年，滬深300指數(shù)較年初上漲了20%，又出現(xiàn)了股東連續(xù)發(fā)布增持自家股票的公告。富國(guó)大通認(rèn)為，本輪極端行情讓中小創(chuàng)的股票走出了陰跌不止的走勢(shì)，尤其是績(jī)差股更是看不到止跌的希望，在資金面不足的情況下，實(shí)際控制人或者大股東去增持短期也難有更好的表現(xiàn)，即便是長(zhǎng)盈精密這種基本面穩(wěn)定的上市公司，實(shí)際控制人發(fā)布增持公告市場(chǎng)也并未買賬。所以投資者不能只看增持公告去買入相關(guān)個(gè)股，依然要看未來幾年的業(yè)績(jī)變化是否有超預(yù)期的表現(xiàn)。 3、結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)將是機(jī)構(gòu)取代散戶的市場(chǎng) A股市場(chǎng)目前仍以散戶投資者為主要投資群體，但這種投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。深交所此前發(fā)布的《2016年個(gè)人投資者狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，從投資者結(jié)構(gòu)看，2016年投資者結(jié)構(gòu)仍以中小投資者為主，但相比2015年，中小投資者比例顯著降低，平均證券賬戶資產(chǎn)量顯著增加。與2015年相比，2016年證券賬戶資產(chǎn)量在50萬(wàn)元以下的受訪中小投資者所占比例下降了7.4個(gè)百分點(diǎn)；受訪投資者的平均證券賬戶資產(chǎn)量為51.4萬(wàn)元，相比2015年增長(zhǎng)了14.2萬(wàn)元。 在A股投資者結(jié)構(gòu)變化的過程中，境外長(zhǎng)期資金入市力度的加大產(chǎn)生了積極作用。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)達(dá)10210.27億元，首次突破1萬(wàn)億元大關(guān)，較去年末的6491.85億元大幅增加。再看北上資金，滬股通2017年以來凈流入超過550億元，深股通同期凈流入逾1300億元。北上資金的持續(xù)流入，主要以境外機(jī)構(gòu)投資者為主。 富國(guó)大通認(rèn)為，“慢?！钡氖袌?chǎng)實(shí)質(zhì)就是結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)，A股隨著新股擴(kuò)容數(shù)量越來越多，很難走出集體上漲的走勢(shì)。現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)不再讓普通個(gè)人投資者所適應(yīng)，博傻式的交易方式不復(fù)存在。從今年的市場(chǎng)來看，購(gòu)買基金的投資人整體收益要好過個(gè)人做股票交易的投資人，這充分說明了機(jī)構(gòu)在震蕩式行情中的優(yōu)勢(shì)所在，在價(jià)值投資市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)對(duì)于上市公司的價(jià)值判斷能力整體上是超過散戶的，可以說A股的機(jī)構(gòu)時(shí)代揭開帷幕。 4、美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，將影響18年A股走勢(shì) 12月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC利率會(huì)議落幕，決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25bp至1.25%-1.50%，此前市場(chǎng)對(duì)12月利率會(huì)議加息基本形成了確定性預(yù)期，加息如期落地，同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)決定繼續(xù)縮表操作。消息公布后，美元指數(shù)下挫，美股小幅下行，美10年期國(guó)債債收益率震蕩。 富國(guó)大通認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息的基礎(chǔ)來自于就業(yè)水平的持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)17年失業(yè)率跌至4.1%，而18年的失業(yè)率低至3.9%，同時(shí)在特朗普減稅政策刺激下，市場(chǎng)看好美國(guó)未來三年GDP增長(zhǎng)水平，并能夠保持不高于2%的通脹。在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，央行選擇了跟隨小幅上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，18年貨幣政策恐怕會(huì)持續(xù)偏緊。所以，我們認(rèn)為18年的A股市場(chǎng)將又是一場(chǎng)存量資金博弈的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)。 市場(chǎng)回顧與展望 1市場(chǎng)分析： 上周上證指數(shù)漲跌幅：-0.73% 中小板指漲跌幅：0.56% 創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：-0.46% （數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)） 市場(chǎng)上周延續(xù)著走跌態(tài)勢(shì)，主要原因在于幾則利空消息的影響。最主要的影響因素是美元加息的預(yù)期又讓市場(chǎng)吊足了胃口。 預(yù)計(jì)明年美元加息三次的消息在各大財(cái)經(jīng)媒體上廣泛流傳。我們認(rèn)為如果美聯(lián)儲(chǔ)在明年加息的力度過大，那么勢(shì)必會(huì)影響美股的走勢(shì)；如果美股出現(xiàn)走跌，那么將會(huì)連累港股和A股，之前運(yùn)行了多年的港股通和滬股通，或是剛剛加入的MSCI均已說明A股將會(huì)跟全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成沖擊。自熔斷以來，以滬深300為代表的藍(lán)籌股跟隨港股的上漲漲幅達(dá)到了35%，不論是從時(shí)間上看還是從幅度上看，都需要進(jìn)行一個(gè)調(diào)整，而美元加息變成了導(dǎo)火索，市場(chǎng)擔(dān)憂美股出現(xiàn)下跌拖累港股和A股。 另外一個(gè)原因跟國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性偏緊有關(guān)。年關(guān)將至，流動(dòng)性成為了各大金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的重要指標(biāo)，那么對(duì)于A股的基金經(jīng)理來說，與其時(shí)刻盯著流動(dòng)性不放，不如提前先把獲利盤了結(jié)保住來之不易的排名。 從本周市場(chǎng)表現(xiàn)看，前期走強(qiáng)的上證50、滬深300下跌的幅度明顯高于中小創(chuàng)的指數(shù)，尤其是權(quán)重股銀行、券商、保險(xiǎn)和鋼鐵排在了行業(yè)跌幅前四，這對(duì)市場(chǎng)人氣的打擊較大。雖然大盤指標(biāo)股在跌，但市場(chǎng)依然有一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。本周延續(xù)上周的熱點(diǎn)在于新零售概念股的持續(xù)發(fā)酵，騰訊落子永輝超市，阿里收購(gòu)高鑫零售，讓市場(chǎng)的資金對(duì)未來新零售的新業(yè)態(tài)提高了預(yù)期，商業(yè)連鎖行業(yè)板塊排在了一周的漲幅第一名上漲了3.68%。受到煤改氣長(zhǎng)期利好的影響，燃?xì)庑袠I(yè)走勢(shì)也頗為強(qiáng)勁，而主要成分股來自中小創(chuàng)的軟件服務(wù)行業(yè)周漲幅也到到了2%以上，所以市場(chǎng)風(fēng)格在默默地轉(zhuǎn)化。但需要注意深交所在上周四的發(fā)布的消息，對(duì)于惡意炒作的個(gè)股會(huì)面臨被停牌的措施管控，市場(chǎng)主題炒作的氛圍短期不會(huì)太過分。 接近年底市場(chǎng)可能沒有太好的表現(xiàn)，但依然有賺錢的機(jī)會(huì)，投資者應(yīng)當(dāng)規(guī)避類似大連電瓷的績(jī)差股的題材炒作，注重上市公司基本面的變化，進(jìn)行買入并持有的價(jià)值投資，摒棄不顧基本面買入大幅下跌后的個(gè)股博反彈的想法。因?yàn)楣善惫┙o變多，資金相對(duì)不足的時(shí)候可能就出現(xiàn)交易量持續(xù)萎縮的僵尸股。A股港股化、國(guó)際化已經(jīng)成為了不可逆的方向。 2熱點(diǎn)概念 熱點(diǎn)概念：碳纖維 關(guān)注理由：據(jù)媒體報(bào)道，日前北京大學(xué)信息科學(xué)技術(shù)學(xué)院通過對(duì)碳管材料、器件結(jié)構(gòu)/工藝和電路版圖的優(yōu)化，在世界上首次實(shí)現(xiàn)工作在千兆赫茲頻率的碳納米管集成電路，有力推動(dòng)了碳納米管電子學(xué)的發(fā)展。12月11日，該成果論文在線發(fā)表于《自然·電子學(xué)》。 集成電路芯片遵從摩爾定律，性能和集成度受到來自物理極限、功耗和制造成本的限制，需要采用新興信息器件技術(shù)支撐未來電子學(xué)的發(fā)展。碳納米管被認(rèn)為是構(gòu)建亞10nm晶體管的理想材料；理論和實(shí)驗(yàn)研究均表明相較硅基器件而言，其具有5-10倍的本征速度和功耗優(yōu)勢(shì)，性能接近由量子測(cè)不準(zhǔn)原理所決定的電子開關(guān)的極限，有望滿足后摩爾時(shí)代集成電路的發(fā)展需求。碳納米管應(yīng)用一旦突破，擁有碳納米管技術(shù)的相關(guān)公司有望受益。 熱點(diǎn)概念：網(wǎng)絡(luò)安全 關(guān)注理由：據(jù)媒體消息，首屆中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高峰論壇在京開幕。工信部、北京市將共同打造國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)園區(qū)，到2020年北京市網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)力爭(zhēng)達(dá)千億元規(guī)模，打造不少于3家年收入超過100億元的骨干企業(yè)。 中國(guó)信息通信研究院最新統(tǒng)計(jì)顯示，2016年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模增幅達(dá)21.7%，預(yù)計(jì)2017年增長(zhǎng)率將達(dá)到32.85%。此前工信部將車聯(lián)網(wǎng)等新領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)安全工作作為今年重點(diǎn)，提出加強(qiáng)面向公共云服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域典型應(yīng)用場(chǎng)景的安全防護(hù)。 除政策面的鼓勵(lì)之外，網(wǎng)絡(luò)安全板塊還受區(qū)塊鏈技術(shù)突破以及突發(fā)的網(wǎng)絡(luò)攻擊等事件性因素的催化，多重利好之下，板塊內(nèi)個(gè)股可重點(diǎn)關(guān)注。 熱點(diǎn)概念：移動(dòng)支付 關(guān)注理由：近日，由中國(guó)銀聯(lián)攜手各大商業(yè)銀行共同開發(fā)建設(shè)、維護(hù)運(yùn)營(yíng)的移動(dòng)支付統(tǒng)一平臺(tái)—“云閃付”APP正式發(fā)布?！霸崎W付”APP，實(shí)現(xiàn)了支付入口、弱電子賬戶申請(qǐng)入口、銀行卡管理入口以及銀行卡權(quán)益優(yōu)惠展示入口四個(gè)層面的統(tǒng)一，同時(shí)解決了商戶對(duì)收單品牌認(rèn)識(shí)不統(tǒng)一的問題。目前，“云閃付”已經(jīng)支持全國(guó)10多萬(wàn)家便利店、上百個(gè)菜市場(chǎng)、300多個(gè)城市水電煤等公共服務(wù)行業(yè)商戶使用。 中國(guó)移動(dòng)支付市場(chǎng)龐大，發(fā)展前景廣闊。2016年我國(guó)三方移動(dòng)支付市場(chǎng)已達(dá)到58.8萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)未來3年市場(chǎng)增速?gòu)?fù)合增長(zhǎng)有望保持40%以上。銀行系“云閃付”的加入，將使得我國(guó)移動(dòng)支付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。隨著幾大移動(dòng)支付巨頭在商業(yè)推廣和應(yīng)用場(chǎng)景等領(lǐng)域的更大投入與布局，相關(guān)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。 （聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）