投研周報 | A股港股化已成為趨勢

2017-12-18 導(dǎo)讀 富國大通投研中心：市場上周延續(xù)走跌態(tài)勢，最主要影響因素是美元加息，市場擔憂美股出現(xiàn)下跌拖累港股和A股。A股港股化、國際化已經(jīng)成為了不可逆的方向。投資者應(yīng)當規(guī)避績差股的題材炒作，注重上市公司基本面的變化，進行買入并持有的價值投資。 富國大通證券市場要聞點評 1、中小板年報業(yè)績預(yù)喜，18年或帶來投資驚喜 臨近年底，相關(guān)上市公司2017年的種種得失也浮出水面。這其中，己全部披露業(yè)績預(yù)告的中小板公司無異成為了市場的焦點。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止12月12日，滬深兩市己有2192家披露三季報業(yè)績預(yù)告；其中，1589家公司預(yù)喜，占比為72.49%。 己披露三季報業(yè)績預(yù)告的公司，中小板占比最多。數(shù)據(jù)顯示，897家中小板上市公司中，除山西證券（002500）和國信證券（002736）2家券商公司外，其他895家均己發(fā)布2017年年報業(yè)績預(yù)告。預(yù)喜的公司中，具體分為預(yù)增的公司244家，略增公司277家，續(xù)盈公司136家，扭虧公司33家。 中小板整體上市公司自04年以來經(jīng)歷十余年的發(fā)展，不只有一家“中小企業(yè)”隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整和大眾消費需求的不斷升級。中小板中的上市公司已經(jīng)茁壯成長，僅從市值上看比主板的一些上市公司市值還大。用新和成（204001）舉例，上市之初僅僅是一家校辦廠，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，主導(dǎo)產(chǎn)品維生素E、維生素A及乙氧甲叉的產(chǎn)銷量和出口量均居全國第一位，公司已成為世界四大維生素生產(chǎn)企業(yè)之一、全國大型的維生素類飼料添加劑企業(yè)。新和成NHU牌商標被評為中國馳名商標，NHU牌飼料級維生素成為中國名牌產(chǎn)品，股價自上市之初13年來上漲了15.8倍。所以，富國大通認為中小板的上市公司成長空間優(yōu)于主板藍籌，業(yè)績彈性大，股價波動性也大，但其中一定會挖掘出新興行業(yè)中的下一個新和成。 2、終止減持自救！近一個月23家公司發(fā)布終止減持公告 二級市場跌跌不休，上市公司多煩憂，主動求變的增多，一些上市公司開始有所行動。11月份以來，已有23家公司發(fā)布終止減持公告。不僅終止減持，一些上市公司開始忙著增持，12月11日，更有2家公司向全體員工發(fā)出增持公司股票的倡議書。 12月份，雖然已有14家上市公司發(fā)布終止減持公告，但觀察這些股票今年以來二級市場的表現(xiàn)，除了歌爾股份以外，其余13家公司股價全部下跌，平均跌幅更是高達33%，順應(yīng)了越減持股價下跌越快的趨勢。 進入11月份，發(fā)布終止減持公告的上市公司數(shù)量激增。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年前十個月，A股一共只有19家公司發(fā)布終止減持公告。11月，終止減持的上市公司數(shù)量劇增至9家。12月僅12天，已有14家上市公司發(fā)布終止減持公告。也就是近一個多月已有23家公司終止減持。 大股東增持的情形發(fā)生在16年初的熔斷期間，當時的增持公告頻繁發(fā)布的情形還歷歷在目，而進入到17年，滬深300指數(shù)較年初上漲了20%，又出現(xiàn)了股東連續(xù)發(fā)布增持自家股票的公告。富國大通認為，本輪極端行情讓中小創(chuàng)的股票走出了陰跌不止的走勢，尤其是績差股更是看不到止跌的希望，在資金面不足的情況下，實際控制人或者大股東去增持短期也難有更好的表現(xiàn)，即便是長盈精密這種基本面穩(wěn)定的上市公司，實際控制人發(fā)布增持公告市場也并未買賬。所以投資者不能只看增持公告去買入相關(guān)個股，依然要看未來幾年的業(yè)績變化是否有超預(yù)期的表現(xiàn)。 3、結(jié)構(gòu)性市場將是機構(gòu)取代散戶的市場 A股市場目前仍以散戶投資者為主要投資群體，但這種投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。深交所此前發(fā)布的《2016年個人投資者狀況調(diào)查報告》顯示，從投資者結(jié)構(gòu)看，2016年投資者結(jié)構(gòu)仍以中小投資者為主，但相比2015年，中小投資者比例顯著降低，平均證券賬戶資產(chǎn)量顯著增加。與2015年相比，2016年證券賬戶資產(chǎn)量在50萬元以下的受訪中小投資者所占比例下降了7.4個百分點；受訪投資者的平均證券賬戶資產(chǎn)量為51.4萬元，相比2015年增長了14.2萬元。 在A股投資者結(jié)構(gòu)變化的過程中，境外長期資金入市力度的加大產(chǎn)生了積極作用。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月末，境外機構(gòu)和個人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)達10210.27億元，首次突破1萬億元大關(guān)，較去年末的6491.85億元大幅增加。再看北上資金，滬股通2017年以來凈流入超過550億元，深股通同期凈流入逾1300億元。北上資金的持續(xù)流入，主要以境外機構(gòu)投資者為主。 富國大通認為，“慢?！钡氖袌鰧嵸|(zhì)就是結(jié)構(gòu)性的市場，A股隨著新股擴容數(shù)量越來越多，很難走出集體上漲的走勢?，F(xiàn)在的市場已經(jīng)不再讓普通個人投資者所適應(yīng)，博傻式的交易方式不復(fù)存在。從今年的市場來看，購買基金的投資人整體收益要好過個人做股票交易的投資人，這充分說明了機構(gòu)在震蕩式行情中的優(yōu)勢所在，在價值投資市場中機構(gòu)對于上市公司的價值判斷能力整體上是超過散戶的，可以說A股的機構(gòu)時代揭開帷幕。 4、美聯(lián)儲加息落地，將影響18年A股走勢 12月美聯(lián)儲FOMC利率會議落幕，決定將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25bp至1.25%-1.50%，此前市場對12月利率會議加息基本形成了確定性預(yù)期，加息如期落地，同時聯(lián)儲決定繼續(xù)縮表操作。消息公布后，美元指數(shù)下挫，美股小幅下行，美10年期國債債收益率震蕩。 富國大通認為，美聯(lián)儲加息的基礎(chǔ)來自于就業(yè)水平的持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場預(yù)測17年失業(yè)率跌至4.1%，而18年的失業(yè)率低至3.9%，同時在特朗普減稅政策刺激下，市場看好美國未來三年GDP增長水平，并能夠保持不高于2%的通脹。在美聯(lián)儲加息后，央行選擇了跟隨小幅上調(diào)公開市場操作利率，18年貨幣政策恐怕會持續(xù)偏緊。所以，我們認為18年的A股市場將又是一場存量資金博弈的結(jié)構(gòu)性市場。 市場回顧與展望 1市場分析： 上周上證指數(shù)漲跌幅：-0.73% 中小板指漲跌幅：0.56% 創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：-0.46% （數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)） 市場上周延續(xù)著走跌態(tài)勢，主要原因在于幾則利空消息的影響。最主要的影響因素是美元加息的預(yù)期又讓市場吊足了胃口。 預(yù)計明年美元加息三次的消息在各大財經(jīng)媒體上廣泛流傳。我們認為如果美聯(lián)儲在明年加息的力度過大，那么勢必會影響美股的走勢；如果美股出現(xiàn)走跌，那么將會連累港股和A股，之前運行了多年的港股通和滬股通，或是剛剛加入的MSCI均已說明A股將會跟全球市場的聯(lián)動性更強，美聯(lián)儲的加息將會對A股市場形成沖擊。自熔斷以來，以滬深300為代表的藍籌股跟隨港股的上漲漲幅達到了35%，不論是從時間上看還是從幅度上看，都需要進行一個調(diào)整，而美元加息變成了導(dǎo)火索，市場擔憂美股出現(xiàn)下跌拖累港股和A股。 另外一個原因跟國內(nèi)的流動性偏緊有關(guān)。年關(guān)將至，流動性成為了各大金融機構(gòu)關(guān)注的重要指標，那么對于A股的基金經(jīng)理來說，與其時刻盯著流動性不放，不如提前先把獲利盤了結(jié)保住來之不易的排名。 從本周市場表現(xiàn)看，前期走強的上證50、滬深300下跌的幅度明顯高于中小創(chuàng)的指數(shù)，尤其是權(quán)重股銀行、券商、保險和鋼鐵排在了行業(yè)跌幅前四，這對市場人氣的打擊較大。雖然大盤指標股在跌，但市場依然有一些結(jié)構(gòu)性的機會。本周延續(xù)上周的熱點在于新零售概念股的持續(xù)發(fā)酵，騰訊落子永輝超市，阿里收購高鑫零售，讓市場的資金對未來新零售的新業(yè)態(tài)提高了預(yù)期，商業(yè)連鎖行業(yè)板塊排在了一周的漲幅第一名上漲了3.68%。受到煤改氣長期利好的影響，燃氣行業(yè)走勢也頗為強勁，而主要成分股來自中小創(chuàng)的軟件服務(wù)行業(yè)周漲幅也到到了2%以上，所以市場風(fēng)格在默默地轉(zhuǎn)化。但需要注意深交所在上周四的發(fā)布的消息，對于惡意炒作的個股會面臨被停牌的措施管控，市場主題炒作的氛圍短期不會太過分。 接近年底市場可能沒有太好的表現(xiàn)，但依然有賺錢的機會，投資者應(yīng)當規(guī)避類似大連電瓷的績差股的題材炒作，注重上市公司基本面的變化，進行買入并持有的價值投資，摒棄不顧基本面買入大幅下跌后的個股博反彈的想法。因為股票供給變多，資金相對不足的時候可能就出現(xiàn)交易量持續(xù)萎縮的僵尸股。A股港股化、國際化已經(jīng)成為了不可逆的方向。 2熱點概念 熱點概念：碳纖維 關(guān)注理由：據(jù)媒體報道，日前北京大學(xué)信息科學(xué)技術(shù)學(xué)院通過對碳管材料、器件結(jié)構(gòu)/工藝和電路版圖的優(yōu)化，在世界上首次實現(xiàn)工作在千兆赫茲頻率的碳納米管集成電路，有力推動了碳納米管電子學(xué)的發(fā)展。12月11日，該成果論文在線發(fā)表于《自然·電子學(xué)》。 集成電路芯片遵從摩爾定律，性能和集成度受到來自物理極限、功耗和制造成本的限制，需要采用新興信息器件技術(shù)支撐未來電子學(xué)的發(fā)展。碳納米管被認為是構(gòu)建亞10nm晶體管的理想材料；理論和實驗研究均表明相較硅基器件而言，其具有5-10倍的本征速度和功耗優(yōu)勢，性能接近由量子測不準原理所決定的電子開關(guān)的極限，有望滿足后摩爾時代集成電路的發(fā)展需求。碳納米管應(yīng)用一旦突破，擁有碳納米管技術(shù)的相關(guān)公司有望受益。 熱點概念：網(wǎng)絡(luò)安全 關(guān)注理由：據(jù)媒體消息，首屆中國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高峰論壇在京開幕。工信部、北京市將共同打造國家網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)園區(qū)，到2020年北京市網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)力爭達千億元規(guī)模，打造不少于3家年收入超過100億元的骨干企業(yè)。 中國信息通信研究院最新統(tǒng)計顯示，2016年我國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模增幅達21.7%，預(yù)計2017年增長率將達到32.85%。此前工信部將車聯(lián)網(wǎng)等新領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)安全工作作為今年重點，提出加強面向公共云服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域典型應(yīng)用場景的安全防護。 除政策面的鼓勵之外，網(wǎng)絡(luò)安全板塊還受區(qū)塊鏈技術(shù)突破以及突發(fā)的網(wǎng)絡(luò)攻擊等事件性因素的催化，多重利好之下，板塊內(nèi)個股可重點關(guān)注。 熱點概念：移動支付 關(guān)注理由：近日，由中國銀聯(lián)攜手各大商業(yè)銀行共同開發(fā)建設(shè)、維護運營的移動支付統(tǒng)一平臺—“云閃付”APP正式發(fā)布?！霸崎W付”APP，實現(xiàn)了支付入口、弱電子賬戶申請入口、銀行卡管理入口以及銀行卡權(quán)益優(yōu)惠展示入口四個層面的統(tǒng)一，同時解決了商戶對收單品牌認識不統(tǒng)一的問題。目前，“云閃付”已經(jīng)支持全國10多萬家便利店、上百個菜市場、300多個城市水電煤等公共服務(wù)行業(yè)商戶使用。 中國移動支付市場龐大，發(fā)展前景廣闊。2016年我國三方移動支付市場已達到58.8萬億元，預(yù)計未來3年市場增速復(fù)合增長有望保持40%以上。銀行系“云閃付”的加入，將使得我國移動支付市場競爭更加激烈。隨著幾大移動支付巨頭在商業(yè)推廣和應(yīng)用場景等領(lǐng)域的更大投入與布局，相關(guān)移動支付產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。 （聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。）