港交所將大步改革：不設(shè)立創(chuàng)新板 公司沒有收入也可上市

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁東    

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

“我們香港是一個(gè)小市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展里面，我們最大的挑戰(zhàn)是要保持永遠(yuǎn)能夠與時(shí)俱進(jìn)。因?yàn)楹苡锌赡苋绻覀冏龅貌缓玫脑?，就?huì)被邊緣化。”港交所行政總裁李小加最近這樣說(shuō)。

在今年6月份發(fā)出兩份咨詢文件后，港交所在12月15日宣布了該次咨詢的結(jié)論。港交所將推進(jìn)一系列的改革來(lái)吸引更多的公司前去上市，而這些舉措對(duì)港股市場(chǎng)或許會(huì)帶來(lái)巨大的變化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，港交所的咨詢結(jié)果及一系列決定，與今年6月份的咨詢文件內(nèi)容有較大的變化。

設(shè)立創(chuàng)新板被否決

在今年6月份，港交所在刊發(fā)的兩份咨詢文件中，提到了擬推出港股主板及創(chuàng)業(yè)板之外的創(chuàng)新板。而此次港交所宣布咨詢總結(jié)時(shí)表示，將不設(shè)立創(chuàng)新板。

對(duì)于此重大變化，港交所指出，在咨詢過(guò)程中市場(chǎng)對(duì)設(shè)立創(chuàng)新板表示關(guān)注，一個(gè)原因是設(shè)立創(chuàng)新板會(huì)令港股上市框架增添更多（及不必要的）復(fù)雜因素；另一個(gè)原因是優(yōu)質(zhì)的公司都傾向于在主板上市，創(chuàng)新板不一定能吸引到優(yōu)質(zhì)的公司上市。

由于不設(shè)立創(chuàng)新板，港交所也做出了新的替代辦法。港交所指出：“我們認(rèn)同市場(chǎng)的看法，認(rèn)為在《主板規(guī)則》新增兩個(gè)章節(jié)是最為合適可行的做法。因?yàn)閷①Y源集中在一個(gè)優(yōu)質(zhì)的板塊，比另起新板塊做出區(qū)分的做法更為理想。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，正是港交所與時(shí)俱進(jìn)的自我要求，讓在主板上市的規(guī)則中增加新的內(nèi)容，而通過(guò)新的章節(jié)納入更多類型的上市公司。港交所指出，目前港股的上市規(guī)則限制了部分企業(yè)上市。

新經(jīng)濟(jì)公司成重點(diǎn)

從港交所的一系列決定可以看出，吸引新經(jīng)濟(jì)公司赴港股上市成為了此次咨詢的焦點(diǎn)。

何為新經(jīng)濟(jì)公司？港交所明確表示新經(jīng)濟(jì)公司就是新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的高增長(zhǎng)公司。而港交所認(rèn)定的創(chuàng)新型公司一般具有多于一項(xiàng)的以下特點(diǎn)：第一是能證明公司成功營(yíng)運(yùn)有賴其核心業(yè)務(wù)應(yīng)用了新的科技、創(chuàng)新理念、業(yè)務(wù)模式等與眾不同的地方；第二是研發(fā)將為公司貢獻(xiàn)一大部分的預(yù)期價(jià)值，并以研發(fā)為主要業(yè)務(wù)及占去大部分開支；第三是能證明公司成功營(yíng)運(yùn)有賴其專利業(yè)務(wù)特點(diǎn)或知識(shí)產(chǎn)權(quán)；第四是相對(duì)于有形資產(chǎn)，公司的市值或無(wú)形資產(chǎn)總值較高。

事實(shí)上，目前的港股市場(chǎng)還是以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)上市公司為主流，而且舊經(jīng)濟(jì)公司的市值占比與其他市場(chǎng)相對(duì)較高，客觀上也造成了港股市場(chǎng)平均市盈率相對(duì)較低的現(xiàn)狀。

第一上海證券首席策略分析師葉尚志也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“創(chuàng)新是發(fā)展的大趨勢(shì)，可以吸引更多的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)到港股上市，有利港股市場(chǎng)做大做強(qiáng)，吸引資金流入?yún)⑴c。”

公司沒收入也可上市

以往在港股市場(chǎng)，公司沒有實(shí)現(xiàn)盈利也可以上市，但是沒有收入還是不行的。而此次港交所決定讓生物科技公司沒有收入也可以上市。

對(duì)此港交所表示，市場(chǎng)人士認(rèn)為許多牽涉大量研發(fā)工作的行業(yè)在發(fā)展商業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)賺取收入前都有集資需求，所以支持這類尚未盈利的公司到港股上市。

由于沒有收入的公司會(huì)帶來(lái)額外風(fēng)險(xiǎn)，港交所建議接納未有收入公司時(shí)，初期只會(huì)容許生物科技公司申請(qǐng)。實(shí)際上，未有收入而提出上市申請(qǐng)的公司大都是生物科技公司。此外，生物科技板塊公司的業(yè)務(wù)倚重研發(fā)，多受嚴(yán)格規(guī)管，須遵循監(jiān)管機(jī)制所定的發(fā)展進(jìn)度目標(biāo)，讓投資者有多一個(gè)參考的框架，即使沒有收入及盈利等傳統(tǒng)指標(biāo)，都能對(duì)公司進(jìn)行估值。

另外，根據(jù)港交所的建議，上市時(shí)預(yù)期最低市值達(dá)到15億港元的生物科技公司可按《上市規(guī)則》的新章節(jié)申請(qǐng)上市。

除了上述創(chuàng)新外，允許同股不同權(quán)（即采用不同投票權(quán)架構(gòu)）的公司上市也成為此次咨詢結(jié)論的亮點(diǎn)。而同股不同權(quán)的公司必須符合創(chuàng)新型公司的定義。此類公司申請(qǐng)上市時(shí)的最低預(yù)期市值須達(dá)100億港元，若預(yù)期市值少于400億港元，港交所也會(huì)要求該公司在最近一個(gè)經(jīng)審核財(cái)政年度取得最少10億港元的收入。