港交所將大步改革：不設(shè)立創(chuàng)新板 公司沒有收入也可上市

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（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

“我們香港是一個小市場，在這個市場的發(fā)展里面，我們最大的挑戰(zhàn)是要保持永遠能夠與時俱進。因為很有可能如果我們做得不好的話，就會被邊緣化。”港交所行政總裁李小加最近這樣說。

在今年6月份發(fā)出兩份咨詢文件后，港交所在12月15日宣布了該次咨詢的結(jié)論。港交所將推進一系列的改革來吸引更多的公司前去上市，而這些舉措對港股市場或許會帶來巨大的變化。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，港交所的咨詢結(jié)果及一系列決定，與今年6月份的咨詢文件內(nèi)容有較大的變化。

設(shè)立創(chuàng)新板被否決

在今年6月份，港交所在刊發(fā)的兩份咨詢文件中，提到了擬推出港股主板及創(chuàng)業(yè)板之外的創(chuàng)新板。而此次港交所宣布咨詢總結(jié)時表示，將不設(shè)立創(chuàng)新板。

對于此重大變化，港交所指出，在咨詢過程中市場對設(shè)立創(chuàng)新板表示關(guān)注，一個原因是設(shè)立創(chuàng)新板會令港股上市框架增添更多（及不必要的）復雜因素；另一個原因是優(yōu)質(zhì)的公司都傾向于在主板上市，創(chuàng)新板不一定能吸引到優(yōu)質(zhì)的公司上市。

由于不設(shè)立創(chuàng)新板，港交所也做出了新的替代辦法。港交所指出：“我們認同市場的看法，認為在《主板規(guī)則》新增兩個章節(jié)是最為合適可行的做法。因為將資源集中在一個優(yōu)質(zhì)的板塊，比另起新板塊做出區(qū)分的做法更為理想。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，正是港交所與時俱進的自我要求，讓在主板上市的規(guī)則中增加新的內(nèi)容，而通過新的章節(jié)納入更多類型的上市公司。港交所指出，目前港股的上市規(guī)則限制了部分企業(yè)上市。

新經(jīng)濟公司成重點

從港交所的一系列決定可以看出，吸引新經(jīng)濟公司赴港股上市成為了此次咨詢的焦點。

何為新經(jīng)濟公司？港交所明確表示新經(jīng)濟公司就是新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的高增長公司。而港交所認定的創(chuàng)新型公司一般具有多于一項的以下特點：第一是能證明公司成功營運有賴其核心業(yè)務應用了新的科技、創(chuàng)新理念、業(yè)務模式等與眾不同的地方；第二是研發(fā)將為公司貢獻一大部分的預期價值，并以研發(fā)為主要業(yè)務及占去大部分開支；第三是能證明公司成功營運有賴其專利業(yè)務特點或知識產(chǎn)權(quán)；第四是相對于有形資產(chǎn)，公司的市值或無形資產(chǎn)總值較高。

事實上，目前的港股市場還是以傳統(tǒng)經(jīng)濟上市公司為主流，而且舊經(jīng)濟公司的市值占比與其他市場相對較高，客觀上也造成了港股市場平均市盈率相對較低的現(xiàn)狀。

第一上海證券首席策略分析師葉尚志也向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“創(chuàng)新是發(fā)展的大趨勢，可以吸引更多的新經(jīng)濟行業(yè)到港股上市，有利港股市場做大做強，吸引資金流入?yún)⑴c。”

公司沒收入也可上市

以往在港股市場，公司沒有實現(xiàn)盈利也可以上市，但是沒有收入還是不行的。而此次港交所決定讓生物科技公司沒有收入也可以上市。

對此港交所表示，市場人士認為許多牽涉大量研發(fā)工作的行業(yè)在發(fā)展商業(yè)產(chǎn)品或服務賺取收入前都有集資需求，所以支持這類尚未盈利的公司到港股上市。

由于沒有收入的公司會帶來額外風險，港交所建議接納未有收入公司時，初期只會容許生物科技公司申請。實際上，未有收入而提出上市申請的公司大都是生物科技公司。此外，生物科技板塊公司的業(yè)務倚重研發(fā)，多受嚴格規(guī)管，須遵循監(jiān)管機制所定的發(fā)展進度目標，讓投資者有多一個參考的框架，即使沒有收入及盈利等傳統(tǒng)指標，都能對公司進行估值。

另外，根據(jù)港交所的建議，上市時預期最低市值達到15億港元的生物科技公司可按《上市規(guī)則》的新章節(jié)申請上市。

除了上述創(chuàng)新外，允許同股不同權(quán)（即采用不同投票權(quán)架構(gòu)）的公司上市也成為此次咨詢結(jié)論的亮點。而同股不同權(quán)的公司必須符合創(chuàng)新型公司的定義。此類公司申請上市時的最低預期市值須達100億港元，若預期市值少于400億港元，港交所也會要求該公司在最近一個經(jīng)審核財政年度取得最少10億港元的收入。