摩拜ofo合并猜想引投資圈反思：“偉大的企業(yè)不是靠資本堆起來的”

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每經(jīng)記者 李少婷 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 任芷霓

近半年來，ofo投資人、金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎無論走到哪里都逃不開一個(gè)問題：摩拜和ofo會合并嗎？

“要有大視野、大格局，戰(zhàn)局比較明朗化了，再打消耗戰(zhàn)就沒有意義了，對雙方損耗都很大。”12月9日，朱嘯虎在2017年（第十六屆）中國企業(yè)領(lǐng)袖年會上再次回應(yīng)道。

摩拜和ofo的合并猜想亦引發(fā)了投資圈對資本聚集頭部企業(yè)帶來資源浪費(fèi)的反思。在年會分論壇上，有投資人將原因歸于資本的膨脹和獨(dú)角獸的數(shù)量有限，有投資人認(rèn)為是資本從眾心理作祟，也有投資人呼吁投資界改變玩法更多關(guān)注核心技術(shù)。

現(xiàn)在融2800萬美金“都不好意思說”

不只是初創(chuàng)企業(yè)，資本的頭部聚集在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)成熟企業(yè)的現(xiàn)象也很凸顯。知卓資本董事長陶闖介紹道，按照市值來看，全球最頂尖的五家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拿了整個(gè)市場75%的投資，另外的十家企業(yè)拿了剩下的20%，剩下的好幾百家企業(yè)拿到剩下的5~10%。

為何資本聚集在頭部企業(yè)？朱嘯虎和漢能投資集團(tuán)董事長陳宏以供需作解，給出的答案是“市場上錢太多，好的項(xiàng)目太少”。朱嘯虎表示，每年中國投資界能投出400~500億美金，每年新成立的公司很多，最后能成為十億美金獨(dú)角獸的公司每年就5~10家，而稍微有點(diǎn)名氣的天使投資人可能兩三千家左右，這些錢都要追逐優(yōu)秀的公司。

明勢資本創(chuàng)始合伙人黃明明則從投資人角度分析。他認(rèn)為，看似本該智商超群的投資人在群體中還不如普通人，也會“擔(dān)心被落下”，“跟一票”成為普遍現(xiàn)象。“投資人也是人，也有群體效應(yīng)。”高維資本創(chuàng)始人孫剛總結(jié)稱。

但睿智的投資應(yīng)當(dāng)怎樣呢？“投資是一個(gè)特別反人性的東西。”黃明明表示。陶闖則進(jìn)一步表示，睿智的投資人需要獨(dú)立思考，真正堅(jiān)持出來的人一定有獨(dú)到的思維，不斷自己學(xué)習(xí)，一步一步往前走。

不過，資本扎堆已經(jīng)帶來了后果——初創(chuàng)企業(yè)的資本膨脹。“我在硅谷的時(shí)候融了2800萬美金，在當(dāng)時(shí)是硅谷最大的融資之一，現(xiàn)在出來融2800萬美金都不好意思說。”陳宏對比其20年前的經(jīng)歷和當(dāng)今的融資常態(tài)，一邊慨嘆行業(yè)的浮躁，一邊則無奈的表示這就是現(xiàn)實(shí)。

殘酷的現(xiàn)實(shí)也給創(chuàng)業(yè)者提出了更高的要求。陳宏認(rèn)為，在技術(shù)、市場、團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式之外，創(chuàng)業(yè)者面臨著資本和資源的挑戰(zhàn)，CEO是否具有很強(qiáng)的融資能力成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功路上的重要一環(huán)，企業(yè)能否對接BAT的資源也成為考驗(yàn)因素，“我們開玩笑說，跟對手競爭的時(shí)候有一個(gè)戰(zhàn)略，就是我要融到足夠的投資人的錢，讓你無資可融。”

“希望我們是長期貪婪的”

頭部企業(yè)聚集大量資本，看似降低了早期投資的風(fēng)險(xiǎn)，但資本運(yùn)作推動(dòng)項(xiàng)目成長所帶來的弊端已成為不可忽視的問題。

“我們看了過去兩年所謂風(fēng)口上的項(xiàng)目，有一家算一家，你告訴我他們的壁壘在什么地方。”黃明明表示，偉大的企業(yè)不是靠資本堆起來的，當(dāng)融資、資本成為了企業(yè)最重要的競爭力的時(shí)候，意味著競爭壁壘比較低。

資本效率也成為被詬病的關(guān)鍵點(diǎn)。“比如說因?yàn)橹靽[虎聰明，他總是第一個(gè)進(jìn)去的，所以他能賺到錢，但是ofo后面的投資人是不是真的能賺到錢？很難說。”黃明明表示。

話題再次回到摩拜和ofo的合并猜想上。陳宏認(rèn)為，一直在融資的公司，估值雖然在增加，但是投的錢越來越多，最后給資本的回報(bào)不一定高，所以很多“打仗”是無謂的浪費(fèi)。陶闖亦持類似觀點(diǎn)，呼吁創(chuàng)投企業(yè)“不要把資源直接浪費(fèi)在競爭對手上，而是真正花在如何提高效率，給社會創(chuàng)造價(jià)值。”

由此，多位投資人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者不爭風(fēng)口、不當(dāng)?shù)谝灰部梢?，抓住需求、做自己的?qiáng)項(xiàng)更有可能成功。而投資界則反省自身投資邏輯。“大家都在追互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，我覺得中國到了這個(gè)時(shí)間，中國的人口紅利沒了，是真的要靠自己的核心技術(shù)。”黃明明呼吁投資界關(guān)注核心技術(shù)趨勢。

陶闖認(rèn)為，投資界已經(jīng)出現(xiàn)了“修正道路偏離”的跡象。他以AI投資熱為例，“三年前做AI沒人愿意看，（投資人）都愿意看商業(yè)模式，但是今天其實(shí)很多好的VC、PE都愿意看你有沒有技術(shù)核心競爭力”。

“我們是貪婪的，但是我們是希望我們是長期貪婪的，就是賺長線的錢。”黃明明總結(jié)道。