Sprint和T-Mobile有望月底公布合并 數(shù)家基礎設施公司恐成最大輸家

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蔡 鼎 每經(jīng)實習編輯 任芷霓     

每經(jīng)記者 蔡 鼎 每經(jīng)實習編輯 任芷霓

彭博社援引知情人士消息稱，美國電信運營商 Sprint Corp.（NYSE：S）和T-Mobile US Inc.（NASDAQ：TMUS，以下簡稱TMobile）正在就合并事宜進行最后的收尾工作，很可能于本月底之前在其中一家公司公布季報時正式宣布。

目前雙方正在討論的一個問題，是在換股交易中雙方的交換比例，知情人士還表示，雙方正在進行最后的盡職調(diào)查，以決定Sprint的估值。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，一旦Sprint和T-Mobile合并成功，美國的數(shù)家基礎設施運營商的市場收入也將受到嚴重侵蝕，這類公司包括冠城國際（Crown Castle International，NYSE：CCI），美國電塔（American Tower，NYSE：AMT）和SBA通信（NASDAQ：SBAC）等。

●合并后雙方將實現(xiàn)資源互補

截至美股上周五（10月6日）收盤，Sprint下跌2%報7.35美元，公司估值近294億美元。知情人士在上月曾向彭博社透露稱，Sprint的大股東軟銀集團（TYO：9984）表示，將接受Sprint市場價格的估值。T-Mobile上周五收漲1.45%報62.41美元，市值接近520億美元。

彭博社指出，通過合并，美國第三和第四大無線運營商T-Mobile和Sprint將會走到一起，與Verizon Wireless（威瑞森，NYSE：VZ）和AT&T（NYSE：T）開展競爭時也會凸顯更強的競爭力。從理論上講，雙方可以將頻譜資源、網(wǎng)絡基礎設施整合，提高覆蓋率，不過完成整合需要很多年的時間。

據(jù)彭博社報道，一位消息人士透露，T-Mobile和Sprint還在討論一些與現(xiàn)金無關的問題，包括合并后公司的總部設在哪里、高管團隊的任命等。

另外，兩名知情人士還在報道中表示，預計傳統(tǒng)的“分手費”不會被納入雙方的最終協(xié)議中，這也可以降低美國監(jiān)管機構(gòu)出面阻止兩家公司合并的風險。

從這個意義上來講，T-Mobile和Sprint此次交易形式與2014年康卡斯特（Comcast，NASDAQ：CMCSA）、時代華納有線（NYSE：TWC）的合并有些相似，當時兩家公司也想用換股方式合并，且合同中沒有提到“分手費”。但一年之后，康卡斯特終止交易，因為監(jiān)管機構(gòu)認為兩家企業(yè)合并會傷害行業(yè)的競爭。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，T-Mobile和Sprint合并后也將使得全美的無線運營商數(shù)量從四個減少到三個，這意味著此筆交易將面臨美國反壟斷部門的審查。將“分手費”排除在最終的協(xié)議之外，也將使T-Mobile和Sprint在沒有任何利益沖突的情況下，去游說監(jiān)管機構(gòu)，以獲得合并的批準。

●基礎設施運營商收入恐受損

T-Mobile和Sprint累計擁有近1.3億的用戶，是AT&T和Verizon用戶之和的兩倍。此外，一旦兩家公司成功合并，T-Mobile和Sprint也毫無疑問將通過合并兩家公司的資產(chǎn)和客戶基礎來實現(xiàn)節(jié)約成本的協(xié)同效應。而節(jié)省成本將來自于整合兩家公司的無線網(wǎng)絡，這對一些基礎設施運營商來說無疑是一個“晴天霹靂”。像冠城國際、美國電塔和SBA通信這樣的公司都將因此而損失大量的業(yè)務。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，根據(jù)這三家美國基礎設施運營商遞交給SEC（美國證券交易委員會）10-K文件（年報）顯示，這三家公司，都將行業(yè)整合列入各自最大的風險之一。

前述三家公司的10-K監(jiān)管文件顯示，每家公司都有一部分收入來自于T-Mobile和Sprint——美國電塔9%和11%的收入來自這兩家公司；冠城國際分別有23%和19%；SBA通信則有17%和16%來自T-Mobile和Sprint。

這三家公司中，由于美國電塔在巴西和印度（美國電塔在美國之外最大的兩個無線通信市場）還有業(yè)務，因此美國電塔受此筆交易將是影響最小的。而冠城國際由于有23%和19%的收入來自T-Mobile和Sprint，因此受到的影響也將是最大。

此外，當AT&T收購Leap Wireless，Sprint收購Clearwire，以及T-mobile收購MetroPCS后，這些運營商都遭受了不同程度的挫折。而考慮到TMobile和Sprint兩家公司目前分別為美國第三和第四大的電信運營商，所以一旦合并成功，也必將給這類公司帶來巨大的沖擊。

需要指出的是，并不是所有TMobile和Sprint的手機站點都將整合，但Sprint的2G網(wǎng)絡很可能是首批停用的站點之一，因為Sprint希望利用這一頻段進行LTE和5G網(wǎng)絡的部署，并在必要時依賴T-Mobile現(xiàn)有的2G網(wǎng)絡基礎設施。

晨星分析師佩特拉·瓦克瓦（Petra Vacval）表示，作為最受美國市場影響的公司，冠城國際可能會因兩家公司合并而損失約8%的收入。相比之下，她預計美國電塔和SBA通信則將分別損失4%和5%的收入。但由于這些基礎設施運營商的長期合同，這些影響將會在很長時間后才會反映到公司的財報上。