4維度發(fā)掘投資機(jī)會(huì) 券商股漲幅居首

早盤(pán)，券商信托板塊明顯拉升，截至發(fā)稿，該板塊漲幅1.37%，位居兩市各行業(yè)板塊漲幅首位。其中，第一創(chuàng)業(yè)漲逾5%領(lǐng)漲，其余個(gè)股均明顯上漲。

華泰證券金融團(tuán)隊(duì)從4個(gè)維度解讀券商的近期表現(xiàn)以及板塊中的投資機(jī)會(huì)。首先，從市場(chǎng)面上，華泰指出，9月第一周日均股交達(dá)5978億元；兩融規(guī)模突破9600億元。6月后市場(chǎng)交易活躍度持續(xù)提升，使投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期更為積極，偏好逐漸升溫，邊際改善力量逐漸得到認(rèn)可，預(yù)期力量持續(xù)演繹，持續(xù)提振市場(chǎng)預(yù)期，正循環(huán)效應(yīng)漸顯現(xiàn)。投資者對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的變化，催化出券商行情。

第二，政策面上，股票質(zhì)押新規(guī)從三維度規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模方向繼續(xù)向上，而增量速度放緩，因此券商業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)將優(yōu)化，集中度將提升，優(yōu)質(zhì)券商優(yōu)勢(shì)更為明顯。投行內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)新規(guī)將推進(jìn)投行類(lèi)業(yè)務(wù)從量向質(zhì)轉(zhuǎn)型，利于加強(qiáng)合規(guī)內(nèi)部控制，引導(dǎo)業(yè)務(wù)有序健康競(jìng)爭(zhēng)，有助于大中型券商形成業(yè)務(wù)集聚效應(yīng)。

第三，業(yè)績(jī)面上，30家上市券商8月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)64億，環(huán)比+1%，海通、招商、廣發(fā)、國(guó)元等14家上市券商實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)環(huán)比正增長(zhǎng)。上半年32家上市券商歸母凈利潤(rùn)439億元，同比-8%，下半年在市場(chǎng)回暖、監(jiān)管改善的環(huán)境下，華泰預(yù)計(jì)券商經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、股權(quán)、投行等業(yè)務(wù)將得到改善。

第四，關(guān)于行業(yè)的估值，華泰認(rèn)為，2017年券商股估值處于較低水平，當(dāng)前大券商PB水平1.5-1.8倍左右，PE水平17-20倍；中小型券商PB為2-3倍，PE為20-30倍?？紤]到下半年業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，市場(chǎng)預(yù)期的向好，加上政策面的規(guī)范引導(dǎo)，再加上業(yè)績(jī)提升，多因素疊加將使得券商行業(yè)估值得到提升。

華泰表示，市場(chǎng)的回暖以及券商行業(yè)邊際的改善，助力券商投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。由于當(dāng)前券商行業(yè)加速分化，華泰看好資本實(shí)力強(qiáng)、風(fēng)控控制突出的優(yōu)秀券商。給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，推薦關(guān)注全業(yè)務(wù)鏈以及資本強(qiáng)的廣發(fā)證券、招商證券、國(guó)君君安等；重點(diǎn)關(guān)注改革轉(zhuǎn)型積極的國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券，以及彈性提升標(biāo)的東興證券等。