4維度發(fā)掘投資機會 券商股漲幅居首

早盤，券商信托板塊明顯拉升，截至發(fā)稿，該板塊漲幅1.37%，位居兩市各行業(yè)板塊漲幅首位。其中，第一創(chuàng)業(yè)漲逾5%領漲，其余個股均明顯上漲。

華泰證券金融團隊從4個維度解讀券商的近期表現(xiàn)以及板塊中的投資機會。首先，從市場面上，華泰指出，9月第一周日均股交達5978億元；兩融規(guī)模突破9600億元。6月后市場交易活躍度持續(xù)提升，使投資者對市場預期更為積極，偏好逐漸升溫，邊際改善力量逐漸得到認可，預期力量持續(xù)演繹，持續(xù)提振市場預期，正循環(huán)效應漸顯現(xiàn)。投資者對于市場預期的變化，催化出券商行情。

第二，政策面上，股票質押新規(guī)從三維度規(guī)范業(yè)務發(fā)展，市場規(guī)模方向繼續(xù)向上，而增量速度放緩，因此券商業(yè)態(tài)結構將優(yōu)化，集中度將提升，優(yōu)質券商優(yōu)勢更為明顯。投行內控標準新規(guī)將推進投行類業(yè)務從量向質轉型，利于加強合規(guī)內部控制，引導業(yè)務有序健康競爭，有助于大中型券商形成業(yè)務集聚效應。

第三，業(yè)績面上，30家上市券商8月實現(xiàn)凈利潤64億，環(huán)比+1%，海通、招商、廣發(fā)、國元等14家上市券商實現(xiàn)凈利潤環(huán)比正增長。上半年32家上市券商歸母凈利潤439億元，同比-8%，下半年在市場回暖、監(jiān)管改善的環(huán)境下，華泰預計券商經紀、自營、股權、投行等業(yè)務將得到改善。

第四，關于行業(yè)的估值，華泰認為，2017年券商股估值處于較低水平，當前大券商PB水平1.5-1.8倍左右，PE水平17-20倍；中小型券商PB為2-3倍，PE為20-30倍。考慮到下半年業(yè)績有望持續(xù)改善，市場預期的向好，加上政策面的規(guī)范引導，再加上業(yè)績提升，多因素疊加將使得券商行業(yè)估值得到提升。

華泰表示，市場的回暖以及券商行業(yè)邊際的改善，助力券商投資機會顯現(xiàn)。由于當前券商行業(yè)加速分化，華泰看好資本實力強、風控控制突出的優(yōu)秀券商。給予行業(yè)推薦評級，推薦關注全業(yè)務鏈以及資本強的廣發(fā)證券、招商證券、國君君安等；重點關注改革轉型積極的國元證券、長江證券、興業(yè)證券，以及彈性提升標的東興證券等。