境外“淘金”哪家強(qiáng)？美股、港股和新興市場

◎每經(jīng)記者黃小聰實(shí)習(xí)記者費(fèi)盛海趙靜林 隨著海外華人、旅游者、學(xué)生等人口的飆升，以及機(jī)構(gòu)投資者對外投資政策逐步放開，已經(jīng)有越來越多的人把資產(chǎn)配置到境外市場。 但在境外投資逐步平民化的當(dāng)下，仍有很多人感到無從下手。那么，究竟哪些市場的哪些資產(chǎn)值得配置？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（關(guān)注微信公眾號“火山財(cái)富”：huoshan5188）記者通過采訪外資銀行財(cái)富管理專家、QDII基金經(jīng)理、私募境外基金經(jīng)理以及第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)人士，試圖為大家勾勒一幅境外投資路線圖。 匯率波動(dòng)是首要風(fēng)險(xiǎn) 說到境外投資，首先要考慮的就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。2014年來看，由于油價(jià)和盧布大跌，使得投資俄羅斯的基金遭受大面積虧損。其中，匯豐環(huán)球投資基金-俄羅斯股票2014年跌幅達(dá)44.61%，百利達(dá)俄羅斯智取股票下跌39.06%。 此外，受寬松貨幣政策以及日元匯率下跌等影響，日經(jīng)225指數(shù)于4月9日突破20000點(diǎn)，2012年10月該指數(shù)還徘徊在9000點(diǎn)左右，兩年多時(shí)間上漲幅度超過100%，但是同期日元對美元匯率卻從78左右貶值到近期的120，貶值幅度近54%。也就是說，若在此期間投資日本股市，大部分股票收益會(huì)被匯率貶值抵消。 “私募教父”趙丹陽當(dāng)年折戟印度股市后在給投資者的信中也提到了匯率風(fēng)險(xiǎn)：“2011年，我們的虧損主要來自匯率波動(dòng)，印度盧比下跌了16%?！笨梢?，在匯率放開的國家做投資時(shí)，首要的考量就是匯率波動(dòng)。 廣發(fā)基金QDII基金經(jīng)理邱煒指出，“QDII產(chǎn)品一般會(huì)有人民幣份額和美元份額，美元份額肯定沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)，人民幣份額的話，基本還是換成美元來投資，從現(xiàn)在美元走強(qiáng)的大周期來看，匯率風(fēng)險(xiǎn)小很多。而有些以人民幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品，要是人民幣相對美元貶值，還有額外的收益。” “如果購買非美元貨幣基金，可能會(huì)面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，比如去年如果投資日元或歐元計(jì)價(jià)的產(chǎn)品，在匯率上會(huì)遭遇兌換損失，所以最好還是投資掛鉤美元的產(chǎn)品?！鼻駸槺硎?。 港股是境外投資首選 不管從地理位置還是從政策支持等方面來看，中國香港市場無疑都是境外資產(chǎn)配置的首選地之一。 在中國證監(jiān)會(huì)剛剛放行5萬億元公募基金投資港股后，中國保監(jiān)會(huì)隨即放出允許10萬億元險(xiǎn)資投資港股創(chuàng)業(yè)板股票的消息，使得原本平淡無奇的港股創(chuàng)業(yè)板瞬間成為香餑餑。 邱煒表示，“AH股溢價(jià)越來越高，兩地流通的渠道越來越多，包括滬港通，以及即將推出的深港通，還有QDII甚至以后的QDII2，會(huì)使得兩地的資產(chǎn)溢價(jià)逐漸抹平。香港市場估值抬高的概率越來越大，不過這需要一個(gè)過程，差價(jià)會(huì)慢慢接近，不會(huì)一步到位”?！艾F(xiàn)在來看，香港市場可能更安全一點(diǎn)，可以作為境外投資的一個(gè)首選，建議投資者選擇一些在港上市的內(nèi)地企業(yè)進(jìn)行投資?！鼻駸樥f。 近一周多時(shí)間以來，港股行情相當(dāng)火爆，相關(guān)QDII產(chǎn)品紛紛被秒殺。短期來看，資金推動(dòng)的暴漲行情存在回調(diào)可能，但相較滬指年內(nèi)24.72%的漲幅，恒指今年以來才漲15%，后市仍有很大上升空間。 景林資產(chǎn)合伙人、香港公司主管曾曉松認(rèn)為，“美國下半年加息是大概率事件，而且經(jīng)過連續(xù)多年的牛市，美股估值已經(jīng)不便宜了，如MSCI美股指數(shù)的平均市盈率已在17、18倍左右，市凈率高達(dá)2.7倍。相比之下，在港上市的H股、紅籌股等平均市盈率目前才10倍出頭，市凈率也只有1.8倍，不但比美國和歐洲便宜，也低于A股估值，在亞洲各經(jīng)濟(jì)體中只比韓國股市的估值略高，因此目前仍處于估值洼地。看好在港股上市的消費(fèi)、人壽保險(xiǎn)、高科技、互聯(lián)網(wǎng)（TMT）、醫(yī)藥健康、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)?！? 新興市場關(guān)注印度 縱觀國際商品市場，一度靠中國崛起打造出來的商品超級牛市已然結(jié)束。目前在全球超低利率環(huán)境下，一些商品輸出國陷入囧境，隨著美國貨幣環(huán)境正常化和資金進(jìn)一步回流美元區(qū)，新興市場的風(fēng)險(xiǎn)逐漸加劇，新興市場的發(fā)展也出現(xiàn)分化趨勢。 “未來新興市場國家的經(jīng)常賬盈虧狀況及商品的進(jìn)出口將是關(guān)鍵，看好亞洲新興市場、看淡拉美、中東及非洲市場?！焙头藏?cái)富董事CFP（注冊理財(cái)規(guī)劃師）蔡薇表示。 在新興市場里，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到印度的表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，孟買SENSEX指數(shù)從2014年初的21000多點(diǎn)上漲至目前的近29000點(diǎn)，一度突破30000點(diǎn)。此外，印度的資本流入從2013年開始持續(xù)改善，尤其是在莫迪政府大幅放緩12個(gè)領(lǐng)域外商直接投資限制后，印度FDI（外商直接投資）凈流入大幅上升。 瑞銀董事總經(jīng)理、北亞太區(qū)首席投資總監(jiān)浦永灝指出，“我們比較看好印度，因?yàn)橛《让總€(gè)月有一百萬新增勞動(dòng)力進(jìn)入市場，可以煥發(fā)出生產(chǎn)效率，可以創(chuàng)造出新的需求。另外，印度原油80%依賴進(jìn)口，如果油價(jià)跌50%，進(jìn)口石油節(jié)省的錢可以用在基建上?！? 值得注意的是，印度莫迪政府上臺后推行了一系列強(qiáng)有力的改革舉措，為未來經(jīng)濟(jì)增長提供了新的動(dòng)力。在新的政策周期下，當(dāng)前印度的財(cái)政赤字已明顯改善，良好的經(jīng)濟(jì)增長前景使得印度逐漸成為境外機(jī)構(gòu)投資者在新興市場的投資首選。 不過邱煒提醒，“印度最大的風(fēng)險(xiǎn)在于它的匯率是放開的，有可能出現(xiàn)投資收益被匯率吃掉的情況?！? 對此，國信證券認(rèn)為，隨著印度外匯儲(chǔ)備連創(chuàng)歷史新高，印度盧比有望在美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程中成為新興市場最堅(jiān)挺的貨幣。 看好美股健康醫(yī)療、TMT 在亞洲以外的國家和地區(qū)，又有哪些市場存在投資價(jià)值？ 邱煒認(rèn)為，“美元資產(chǎn)在升值，從股市到固定資產(chǎn)，再加上美元本身也在走強(qiáng)，疊加效應(yīng)下，可以配置美元資產(chǎn)。從資產(chǎn)多元化配置和穩(wěn)定增值的角度而言，可以拿30%左右的資金配置美元資產(chǎn)。” 記者注意到，美元指數(shù)從2014年5月份的78點(diǎn)左右已經(jīng)上漲至目前的近100點(diǎn)，那么美元的強(qiáng)勢還能持續(xù)多久？ 瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬在4月4日發(fā)表的文章《美國就業(yè)放緩新興資金流失》中提到，盡管3月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，但從大格局來看，“美國經(jīng)濟(jì)依然在復(fù)蘇，消費(fèi)在改善，通脹壓力不大”。陶冬認(rèn)為，盡管短期面臨技術(shù)調(diào)整，但美元升值的大趨勢遠(yuǎn)未結(jié)束。 如果投資美元資產(chǎn)，美股無疑是最好的選擇。但蔡薇指出，“美國股市自2009年以來已經(jīng)走過了6年牛市，此時(shí)再追逐指數(shù)化產(chǎn)品已不太合適。考慮到美國經(jīng)濟(jì)依然處于一個(gè)強(qiáng)勁的復(fù)蘇周期，通過精選行業(yè)進(jìn)行投資比較可行，可重點(diǎn)關(guān)注健康醫(yī)療和新興科技等行業(yè)主題基金的投資機(jī)會(huì)?！? 景林資產(chǎn)合伙人林宵表示，“預(yù)計(jì)今年中概股中的TMT板塊有機(jī)會(huì)，主要是智能手機(jī)普及帶來的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，從上游的硬件到下游的應(yīng)用軟件，一些公司在這波從PC互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移的過程中比較順利，市場給予較好的估值。從事互聯(lián)網(wǎng)旅游服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融以及O2O平臺等領(lǐng)域的公司股票長期值得看好?！? 歐元區(qū)資產(chǎn)適合長期持有 再來看歐洲市場，歐元貶值后，很多投資者都對抄底歐洲充滿了興趣，包括很多高凈值人群紛紛跑到歐洲去買房。 知名律師事務(wù)所貝克·麥堅(jiān)時(shí)發(fā)布的報(bào)告顯示，2013年前中國對歐洲商業(yè)房地產(chǎn)的投資幾乎為零，但這一領(lǐng)域的投資額在2013年度沖高至28億美元，并在2014年進(jìn)一步達(dá)到30億美元。 那么，現(xiàn)在是否仍是抄底歐洲房地產(chǎn)的好時(shí)機(jī)？ 邱煒認(rèn)為，“2011、2012年歐債危機(jī)鬧得最嚴(yán)重的時(shí)候，很多國家瀕臨破產(chǎn)，包括希臘、西班牙、意大利等國家的房價(jià)跌得很厲害，那時(shí)候去抄底最合適?，F(xiàn)在的話，尤其是英國等國家的房地產(chǎn)已經(jīng)到了高位出貨的時(shí)候，這時(shí)候去抄底不太合適?！? 至于歐洲股市，德國等股市都在創(chuàng)新高，但歐元匯率貶值幅度較大，因此綜合收益并不是特別高。 蔡薇認(rèn)為，“歐元區(qū)國家在QE影響下財(cái)政阻力已經(jīng)消退，信貸增長及歐洲央行3月開始實(shí)行的龐大的主權(quán)債券收購計(jì)劃將令歐元區(qū)資產(chǎn)受惠，可重點(diǎn)配置優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌基金。但需要注意的是，QE是把‘雙刃劍’，它在推高股市的同時(shí)，也有可能繼續(xù)加速本幣貶值?！? 諾亞香港執(zhí)行董事葉靜儒表示，“2015年我們對歐洲是蠻看好的，不過今年以來歐洲市場已經(jīng)上漲較多，所以更適合去做長線投資，比如5年、10年期，每年可能會(huì)有百分之十幾的回報(bào)?！?