“禁酒”整治嚴(yán)格程度超預(yù)期 白酒股遭百億籌碼砸盤

實(shí)際上，不止貴州禁酒令，近期各地方政府機(jī)關(guān)單位陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于開展違規(guī)公款購(gòu)買消費(fèi)高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區(qū)對(duì)公款消費(fèi)煙酒等均有限制，嚴(yán)防違規(guī)公款吃喝送禮等“四風(fēng)”問題反彈，進(jìn)一步鞏固糾正“四風(fēng)”工作成果。

不過，面對(duì)貴州的禁酒令和公款消費(fèi)高檔白酒整治方案，分析師們和投資經(jīng)理均較為樂觀：有影響，但影響有限。畢竟目前飲酒主力是居民，而不是政府。

我們先來一睹貴州省的禁酒令：

“禁酒”整治嚴(yán)格程度超預(yù)期

釀酒板塊今日市值損失慘重，緣起貴州嚴(yán)格程度超預(yù)期的禁酒令。

昨日下午收盤后，市場(chǎng)傳出貴州省委辦公廳、貴州省人民政府近日印發(fā)的《貴州省公務(wù)活動(dòng)全面禁酒的規(guī)定》。

根據(jù)規(guī)定，自9月1日起，全省范圍內(nèi)的公務(wù)活動(dòng)，一律禁止提供任何酒類，一律不得飲用任何單位和個(gè)人提供的任何酒類，包括私人自帶的酒類。全省范圍內(nèi)的公務(wù)活動(dòng)，一律禁止公款贈(zèng)送任何酒類。在工作時(shí)間內(nèi)和工作日午間，一律不準(zhǔn)飲酒。

此外，重大外事活動(dòng)和招商引資活動(dòng)，確需提供酒類和飲酒的，須按一事一購(gòu)買、一事一審批的原則，由承辦單位報(bào)分管該單位或該項(xiàng)工作的負(fù)責(zé)同志審批，同時(shí)報(bào)同級(jí)紀(jì)委備案。

1、禁酒令出臺(tái)原因

黨的十八大以來，全省各級(jí)黨組織和紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)將狠剎“吃喝風(fēng)”作為貫徹落實(shí)中央八項(xiàng)規(guī)定精神和省委十項(xiàng)規(guī)定的重要內(nèi)容，持續(xù)保持正風(fēng)肅紀(jì)的高壓態(tài)勢(shì)，“舌尖上的腐敗”得到遏制，但公務(wù)活動(dòng)中違規(guī)提供、飲用酒類等問題仍時(shí)有發(fā)生。發(fā)布和施行《貴州省公務(wù)活動(dòng)全面禁酒的規(guī)定》，就是要進(jìn)一步落實(shí)中央八項(xiàng)規(guī)定精神和省委十項(xiàng)規(guī)定，釋放持之以恒糾正“四風(fēng)”的強(qiáng)烈信號(hào)，從源頭上治理違規(guī)公款購(gòu)買消費(fèi)酒類等問題。

2、公務(wù)活動(dòng)的范疇

本規(guī)定所稱公務(wù)活動(dòng)，是指出席會(huì)議、考察調(diào)研、公務(wù)接待、執(zhí)行任務(wù)、學(xué)習(xí)交流、檢查指導(dǎo)、請(qǐng)示匯報(bào)工作等。

3、禁酒令核心內(nèi)容

貴州全省范圍內(nèi)的公務(wù)活動(dòng)，一律禁止提供任何酒類，一律不得飲用任何單位和個(gè)人提供的任何酒類，包括私人自帶的酒類。

4、特殊情況處理

重大外事活動(dòng)和招商引資活動(dòng)，確需提供酒類和飲酒的，須按一事一購(gòu)買、一事一審批的原則，由承辦單位報(bào)分管該單位或該項(xiàng)作的負(fù)責(zé)同志審批，同時(shí)報(bào)同級(jí)紀(jì)委備案。提供酒類的數(shù)量、標(biāo)準(zhǔn)等，要從嚴(yán)進(jìn)行控制。

5、公款贈(zèng)送酒類禁令

全省范圍內(nèi)的公務(wù)活動(dòng)，一律禁止公款贈(zèng)送任何酒類。

6、工作日飲酒規(guī)定

在工作時(shí)間內(nèi)和工作日午間，一律不準(zhǔn)飲酒。

7、違反禁令責(zé)任處理

對(duì)執(zhí)行本規(guī)定不力、導(dǎo)致管轄范圍內(nèi)違規(guī)違紀(jì)問題多發(fā)頻發(fā)，或者因發(fā)生違反本規(guī)定而造成嚴(yán)重后果、產(chǎn)生不良影響的地區(qū)、部門和單位，根據(jù)《中國(guó)共產(chǎn)黨問責(zé)條例》，嚴(yán)肅追究主體責(zé)任、監(jiān)督責(zé)任和領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。

業(yè)界表示，從發(fā)布的新禁酒令與2012年至2016年間的反腐禁酒令對(duì)比來看，此次禁酒令在時(shí)間及來源范圍上更加嚴(yán)格。一是時(shí)間擴(kuò)展至工作日的午間；二是酒的來源擴(kuò)展至個(gè)人提供的酒類，包括私人自帶酒。

實(shí)際上，除了貴州的禁酒令，近期各地方政府機(jī)關(guān)單位陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于開展違規(guī)公款購(gòu)買消費(fèi)高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區(qū)對(duì)公款消費(fèi)煙酒等均有限制，嚴(yán)防違規(guī)公款吃喝送禮等“四風(fēng)”問題反彈，進(jìn)一步鞏固糾正“四風(fēng)”工作成果。

百億籌碼砸盤

今日，釀酒板塊登上跌幅榜榜首，平均跌幅達(dá)到1.6%，共引出104.01億元籌碼砸盤，量比放大至最近5日的1.41倍。37只股票中僅有3只股票上漲，4只股票停牌，其余30只股票出現(xiàn)不同程度下跌，弱勢(shì)盡顯。

實(shí)際上，釀酒板塊尾盤跌幅已經(jīng)有所收窄，早盤下跌幅度一度達(dá)到2.67%，收盤指數(shù)跌幅收窄至1.23%。

分股票看，貴州茅臺(tái)集合競(jìng)價(jià)就低開不少，早盤最大跌幅高達(dá)2.8%，尾盤跌幅收窄至0.51%。

相對(duì)于釀酒板塊的領(lǐng)頭羊和龍頭，不少酒類個(gè)股下跌幅度要大的多。截至收盤時(shí)，仍有11只股票跌幅超過2%，其中水井坊跌幅高達(dá)5.66%。

整治年年有，今年重在排查技術(shù)升級(jí)

盡管貴州近日出臺(tái)的禁酒令有超預(yù)期的地方，但這并不會(huì)對(duì)白酒市場(chǎng)帶來中長(zhǎng)期影響，原因是經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)5年的反腐，政務(wù)用酒占市場(chǎng)總量的比重已大幅降低。再者，去年安徽省和江蘇省出臺(tái)的禁酒令，并未對(duì)這兩個(gè)省份的本地中高端白酒銷量帶來長(zhǎng)期影響。

川財(cái)證券認(rèn)為，一般政府公務(wù)用酒多為地方高端、中高端白酒，貴州主要高端、中高端白酒品牌主要為貴州茅臺(tái)、習(xí)酒、國(guó)臺(tái)、董酒等，為白酒新禁酒令的主要受影響者。但自2013年政府反腐政策出臺(tái)后，政府消費(fèi)高端白酒的比例已經(jīng)明顯減少，拉動(dòng)高端、中高端白酒消費(fèi)的主要是商務(wù)用酒及居民需求。故政府白酒消費(fèi)占酒企銷量已經(jīng)很少，新禁酒令對(duì)其影響很小。貴州茅臺(tái)消費(fèi)市場(chǎng)面向全球，當(dāng)?shù)劁N售市場(chǎng)占比低，且目前市場(chǎng)缺貨嚴(yán)重，對(duì)其影響更是微乎其微。

實(shí)際上，2016年上半年安徽省發(fā)布了類似禁酒令，當(dāng)時(shí)安徽省僅短期內(nèi)對(duì)古井貢酒的銷量有影響，主要來源于經(jīng)銷商的擔(dān)憂，但歷經(jīng)約兩個(gè)月時(shí)間后，市場(chǎng)銷量恢復(fù)正常。

2016年下半年江蘇省出臺(tái)新禁酒令的情況也類似，我們從去年該地區(qū)白酒企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中看到，不論是古井貢酒，還是洋河股份，營(yíng)收依然按常速增長(zhǎng)，基本不受新禁酒令的影響。

整體影響力度有限

近期各地方政府機(jī)關(guān)單位陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于開展違規(guī)公款購(gòu)買消費(fèi)高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區(qū)對(duì)公款消費(fèi)煙酒等均有限制，嚴(yán)防違規(guī)公款吃喝送禮等“四風(fēng)”問題反彈，進(jìn)一步鞏固糾正“四風(fēng)”工作成果。

中泰證券認(rèn)為，回顧2012年以來政府出臺(tái)整治三公消費(fèi)的相關(guān)方案，整治工作每年都在進(jìn)行，相比近三年舉措而言，今年整體排查力度有所加強(qiáng)，而金稅三期的全面實(shí)施客觀上為其提供了強(qiáng)力技術(shù)支撐。但行業(yè)調(diào)整期以來，政府消費(fèi)已大幅縮減，目前主流酒企政務(wù)消費(fèi)占比均在5%以下，且信息越來越透明的時(shí)代，違規(guī)公款消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)成本大幅提高，因此本次排查工作整體影響有限。目前白酒行業(yè)仍處于上行周期，名酒價(jià)格穩(wěn)步上行，渠道庫存處于良性水平，扎實(shí)基本面可提供良好業(yè)績(jī)支撐，中長(zhǎng)期來看行業(yè)成長(zhǎng)路徑依舊清晰。

業(yè)界普遍認(rèn)為，自2012年八項(xiàng)規(guī)定出臺(tái)以來，三公消費(fèi)受到明顯限制，且信息越來越透明的時(shí)代，違規(guī)公款消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)成本大幅提高，白酒行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)亦隨之出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變，商務(wù)和個(gè)人消費(fèi)逐步占據(jù)主導(dǎo)地位。主流酒企的政務(wù)消費(fèi)占比已由2012年的40%下降到目前的5%以下，渠道走訪顯示目前高檔酒一批價(jià)仍舊保持穩(wěn)定，本次排查工作可能會(huì)對(duì)后續(xù)高檔酒消費(fèi)產(chǎn)生一定影響，但考慮到消費(fèi)低基數(shù)因素，預(yù)計(jì)整體影響力度有限。

來源：證券時(shí)報(bào)旗下券商中國(guó)微信號(hào)（quanshangcn）

記者：弘毅