外資擔(dān)憂A股“任性”停牌 中國(guó)聯(lián)通今年停牌已達(dá)95個(gè)交易日

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每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 杜宇

國(guó)際投資者：長(zhǎng)期停牌增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

其實(shí)早在2016年，即去年MSCI宣布推遲將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的時(shí)候，股票停牌就是一個(gè)焦點(diǎn)話題。當(dāng)時(shí)，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)內(nèi)地上市公司廣泛性自愿停牌所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)強(qiáng)烈。而在當(dāng)時(shí)，MSCI認(rèn)為A股廣泛性自愿停牌不僅在新興市場(chǎng)，甚至在MSCI所覆蓋的所有市場(chǎng)中都是獨(dú)一無(wú)二的。

而在今年確定將222只A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的時(shí)候，停牌時(shí)間超過(guò)50個(gè)交易日的條款也在當(dāng)時(shí)將32只個(gè)股排除在外?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國(guó)聯(lián)通當(dāng)時(shí)就不在名單中。

事實(shí)上，在MSCI就A股部分納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)這項(xiàng)議題時(shí)，就在全球范圍內(nèi)廣泛參考了為數(shù)眾多的資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理人、經(jīng)紀(jì)人/經(jīng)銷商以及其他市場(chǎng)參與者的意見(jiàn)。投資者也樂(lè)見(jiàn)相對(duì)減少的停牌數(shù)量，但認(rèn)為A股的停牌數(shù)量與國(guó)際上其它市場(chǎng)相比之下仍處異常高位。國(guó)際投資者鼓勵(lì)管理層和交易所考慮采取進(jìn)一步措施來(lái)解決股票停牌的問(wèn)題。絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者同意采取MSCI初始僅納入未經(jīng)停牌的大盤股的建議。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，上市公司長(zhǎng)期的停牌增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于國(guó)際投資者對(duì)個(gè)股停牌的看重，此前證監(jiān)會(huì)副主席方星海就指出，A股“入摩”是一個(gè)開(kāi)放的舉措，它會(huì)帶來(lái)改革和發(fā)展的成果。例如：A股“入摩”可以制約長(zhǎng)時(shí)間停牌的現(xiàn)象。

第一上海證券首席策略分析師葉尚志對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“外資最近有一些意見(jiàn)建議出來(lái)，如果停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的個(gè)股，可以考慮從指數(shù)成分股名單中剔除掉。”而事實(shí)上，MSCI在每個(gè)季度都會(huì)對(duì)指數(shù)成分股進(jìn)行調(diào)整。

同為聯(lián)通，A股停牌95天港股停牌4天

在A股有中國(guó)聯(lián)通（中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司）的股票，在港股市場(chǎng)同樣有中國(guó)聯(lián)通（00762,HK)（中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信（香港）股份有限公司）,有很多投資人甚至媒體都認(rèn)為兩只中國(guó)聯(lián)通一只為A股，一只是H股。然而事實(shí)并非如此。

事實(shí)上，中國(guó)聯(lián)通港股公司只是中國(guó)聯(lián)通的附屬公司，中國(guó)聯(lián)通（BVI）有限公司及中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)（BVI）有限公司合計(jì)持有中國(guó)聯(lián)通港股公司74.36%的股份。

雖是兩家公司，但是中國(guó)聯(lián)通A股公司和其港股公司又有著密切的聯(lián)系。因?yàn)橹袊?guó)聯(lián)通也指出，“本公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的控股公司，經(jīng)營(yíng)范圍為電信業(yè)的投資。本公司僅限于通過(guò)聯(lián)通BVI公司持有聯(lián)通紅籌公司的股權(quán)，并保持對(duì)聯(lián)通紅籌公司的實(shí)際控制權(quán)。”

此外從中國(guó)聯(lián)通A股及港股公司的2016年年報(bào)可以看到，中國(guó)聯(lián)通A股的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與中國(guó)聯(lián)通港股的服務(wù)收入一致為2409.8億元人民幣。

作為如此關(guān)聯(lián)緊密的兩家公司，在停牌時(shí)間上卻差別極大。從年初至2017年8月18日，A股市場(chǎng)進(jìn)行了154個(gè)交易日，中國(guó)聯(lián)通A股就停牌達(dá)95個(gè)交易日；同時(shí)今年港股已經(jīng)進(jìn)行了153個(gè)交易日，但是卻只停牌4個(gè)交易日。

而未能納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的萬(wàn)科A同樣出現(xiàn)了類似的情況。在2015年12月18日收盤后，萬(wàn)科A開(kāi)始停牌，直到2016年7月4日才復(fù)牌。值得注意的是，其H股萬(wàn)科企業(yè)（02202,HK）在此期間僅停牌了9個(gè)交易日。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就上述兩家上市公司而言，其A股公司較港股（H股）在一定時(shí)間里停牌時(shí)間更長(zhǎng)。