帆茂投資董事長黃立偉：出海主攻美歐中小企業(yè)并購 美頁巖油產(chǎn)業(yè)顯露投資機會

每經(jīng)編輯 余冬梅

帆茂投資董事長黃立偉（圖片由峰會主辦方提供）

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 余冬梅

資金來源多為海外華人

黃立偉向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，國內(nèi)私募股權出海主要分為三個時段。最早是在2007年年底，央企、國企開始在全球購買優(yōu)質(zhì)資源類資產(chǎn)，如鐵礦石、煤炭、頁巖氣等。2011年~2012年市場并購發(fā)生改變，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市火爆企業(yè)估值高企，投資主體也從國有企業(yè)轉變?yōu)槊駹I企業(yè)。此后，私募股權出海從2017年發(fā)生變化，陷入僵持階段。

“現(xiàn)在是全球化布局的國內(nèi)私募股權思考的好時機，”黃立偉表示，從過往布局結果看，國內(nèi)私募股權出海投資成功案例并不多。原因首先是出海發(fā)展時間不長。有些私募股權以直接投資，或充當財務投資者尋求套利為目的，但效果并不樂觀。

“但國內(nèi)私募股權出海有一個特點，海外布局的私募股權資金普遍來自于海外華人和國內(nèi)投資者，且海外華人占大部分。”黃立偉稱，海外私募股權的需求推動力多來自于事業(yè)地發(fā)生變遷的投資人、海外留學人士以及需要在海外養(yǎng)老需求的投資人。

黃立偉向記者解釋道，發(fā)達國家有一個“投資人分層”理論。第一層為當代頂級富豪，第二層為國家主權基金，第三層為大學捐贈基金，第四層為金融機構，第五層為上市公司，第六層為私人銀行客戶及高凈值個人，而前三層所擁有的財富占這整個分層金字塔的80%，越是高層的投資人拿到好投資機會、好投資項目的幾率就越大。

“值得注意的是，以前中國市場投資并不分層，這個分層理論的使用在國內(nèi)也剛剛起步，這是國內(nèi)投資人的現(xiàn)狀和特點。”他說道。

出海需克制盲目投資沖動

黃立偉稱，當前階段全球私募股權投資仍然格外重視持續(xù)的現(xiàn)金流回報。私募股權管理人行為較為謹慎，這源于一些重大的不確定性因素。例如，美國“特朗普新政”的政治沖擊，美聯(lián)儲加息、美聯(lián)儲縮表進程所導致的不確定的貨幣政策等。

“但自2016年下半年以來，歐美地區(qū)乃至全球的同步經(jīng)濟復蘇都給投資者以很大信心，”黃立偉表示，美國和歐洲仍是私募股權投資的重頭地區(qū)，特別是美國市場的科技企業(yè)仍保持著較高速的增長。還有一些投資領域的機會正在從過去幾年間的謹慎行動和復雜博弈中顯露出來。例如，美國的頁巖油產(chǎn)業(yè)經(jīng)過第一輪的瘋狂后進入成熟發(fā)展期，生存下來的油氣企業(yè)都有在超低油價下生存的能力。

談到風險，黃立偉認為，投資決策由投資人做出，但國內(nèi)外文化大不同，容易存在溝通問題，導致投資時對風險理解不到位。擁有大量資本的國內(nèi)投資者往往對海外投資套利有很強的資本沖動。通常人們認為私募股權基金都是積極鼓勵、促進投資者進行投資，但實際情況卻是，管理人在做完盡調(diào)后發(fā)現(xiàn)項目存在問題和風險，盡量勸解投資人克制盲目投資沖動。

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