帆茂投資董事長(zhǎng)黃立偉：出海主攻美歐中小企業(yè)并購(gòu) 美頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)顯露投資機(jī)會(huì)

每經(jīng)編輯 余冬梅

帆茂投資董事長(zhǎng)黃立偉（圖片由峰會(huì)主辦方提供）

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 余冬梅

資金來源多為海外華人

黃立偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)出海主要分為三個(gè)時(shí)段。最早是在2007年年底，央企、國(guó)企開始在全球購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資源類資產(chǎn)，如鐵礦石、煤炭、頁(yè)巖氣等。2011年~2012年市場(chǎng)并購(gòu)發(fā)生改變，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市火爆企業(yè)估值高企，投資主體也從國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)企業(yè)。此后，私募股權(quán)出海從2017年發(fā)生變化，陷入僵持階段。

“現(xiàn)在是全球化布局的國(guó)內(nèi)私募股權(quán)思考的好時(shí)機(jī)，”黃立偉表示，從過往布局結(jié)果看，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)出海投資成功案例并不多。原因首先是出海發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)。有些私募股權(quán)以直接投資，或充當(dāng)財(cái)務(wù)投資者尋求套利為目的，但效果并不樂觀。

“但國(guó)內(nèi)私募股權(quán)出海有一個(gè)特點(diǎn)，海外布局的私募股權(quán)資金普遍來自于海外華人和國(guó)內(nèi)投資者，且海外華人占大部分。”黃立偉稱，海外私募股權(quán)的需求推動(dòng)力多來自于事業(yè)地發(fā)生變遷的投資人、海外留學(xué)人士以及需要在海外養(yǎng)老需求的投資人。

黃立偉向記者解釋道，發(fā)達(dá)國(guó)家有一個(gè)“投資人分層”理論。第一層為當(dāng)代頂級(jí)富豪，第二層為國(guó)家主權(quán)基金，第三層為大學(xué)捐贈(zèng)基金，第四層為金融機(jī)構(gòu)，第五層為上市公司，第六層為私人銀行客戶及高凈值個(gè)人，而前三層所擁有的財(cái)富占這整個(gè)分層金字塔的80%，越是高層的投資人拿到好投資機(jī)會(huì)、好投資項(xiàng)目的幾率就越大。

“值得注意的是，以前中國(guó)市場(chǎng)投資并不分層，這個(gè)分層理論的使用在國(guó)內(nèi)也剛剛起步，這是國(guó)內(nèi)投資人的現(xiàn)狀和特點(diǎn)。”他說道。

出海需克制盲目投資沖動(dòng)

黃立偉稱，當(dāng)前階段全球私募股權(quán)投資仍然格外重視持續(xù)的現(xiàn)金流回報(bào)。私募股權(quán)管理人行為較為謹(jǐn)慎，這源于一些重大的不確定性因素。例如，美國(guó)“特朗普新政”的政治沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程所導(dǎo)致的不確定的貨幣政策等。

“但自2016年下半年以來，歐美地區(qū)乃至全球的同步經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都給投資者以很大信心，”黃立偉表示，美國(guó)和歐洲仍是私募股權(quán)投資的重頭地區(qū)，特別是美國(guó)市場(chǎng)的科技企業(yè)仍保持著較高速的增長(zhǎng)。還有一些投資領(lǐng)域的機(jī)會(huì)正在從過去幾年間的謹(jǐn)慎行動(dòng)和復(fù)雜博弈中顯露出來。例如，美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)經(jīng)過第一輪的瘋狂后進(jìn)入成熟發(fā)展期，生存下來的油氣企業(yè)都有在超低油價(jià)下生存的能力。

談到風(fēng)險(xiǎn)，黃立偉認(rèn)為，投資決策由投資人做出，但國(guó)內(nèi)外文化大不同，容易存在溝通問題，導(dǎo)致投資時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)理解不到位。擁有大量資本的國(guó)內(nèi)投資者往往對(duì)海外投資套利有很強(qiáng)的資本沖動(dòng)。通常人們認(rèn)為私募股權(quán)基金都是積極鼓勵(lì)、促進(jìn)投資者進(jìn)行投資，但實(shí)際情況卻是，管理人在做完盡調(diào)后發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目存在問題和風(fēng)險(xiǎn)，盡量勸解投資人克制盲目投資沖動(dòng)。

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