馬云的基金局（一）丨貨幣基金和螞蟻金服的那些事： 被“雙標(biāo)”也要向流量低頭

每經(jīng)編輯 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 肖鴻月

余額寶的大獲成功，讓螞蟻金服在公募基金這塊牌照上玩得風(fēng)生水起。人們重新認(rèn)識了貨幣基金，一定程度上甚至改變了投資習(xí)慣。

因此余額寶規(guī)模一漲再漲，已經(jīng)達(dá)到驚人的1.43萬億元，也終于引起了監(jiān)管層的風(fēng)險重視——余額寶不得不設(shè)置25萬元的個人投資上限。不過業(yè)內(nèi)人士表示，螞蟻金服的應(yīng)對方式之一是這樣的：不把雞蛋放在一個籃子里；以前螞蟻財富只賣余額寶，現(xiàn)在也上架其他貨幣基金。

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雖然賣的都是貨幣基金，但余額寶與平臺上線的其他貨基之間，存在著濃濃的“雙標(biāo)”氣息，如前者贖回時間為T+0，后者卻為T+2，而這卻并沒有減少公募“向流量低頭”的決心。既然余額寶能讓天弘從默默無聞的一家公司一躍成為公募總規(guī)模第一，其他基金公司也希望搭上這趟車與同行拉開距離，那么是否真能如愿呢？記者接下來為大家一一道來。

江湖生變？多只貨基登陸螞蟻財富

今年以來，整個公募相對缺乏熱點，投資者翹首以盼的FOF基金也遲遲未能面世；因此，當(dāng)螞蟻財富宣布開放貨幣基金代銷渠道時，無疑讓這個市場興奮起來，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。

原因很簡單，作為天弘基金的大股東，螞蟻財富及支付寶平臺此前銷售的貨基僅有天弘旗下的余額寶，互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類產(chǎn)品的熱潮正是從這里開啟的。雖然阿里巴巴也曾嘗試在淘寶平臺銷售基金，但將其他家的貨基放到支付寶乃至余額寶頁面推廣銷售，著實是第一次。

從6月1日上線第一只代銷貨基博時合惠起，相繼又有多只貨基登陸螞蟻財富。螞蟻財富在給記者的回復(fù)中透露，其代銷的貨基目前有5只，分別為博時合惠、招商招利寶、建信現(xiàn)金增利、農(nóng)銀匯理日日鑫和中銀薪錢包，“螞蟻財富在探索更大范圍地向金融機(jī)構(gòu)開放，對于有合作意向的基金公司，雙方會綜合市場情況陸續(xù)上線。”

截至7月17日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)螞蟻財富上可購買的貨基隊伍還在持續(xù)擴(kuò)容，包括興全貨幣A、富國富錢包、萬家現(xiàn)金寶、南方天天利A等貨基均可購買。

除了其APP，螞蟻財富方面還表示，基金公司可選擇在“財富號”里展示貨基產(chǎn)品。6月14日，“螞蟻聚寶”更名為“螞蟻財富”，推出面向金融機(jī)構(gòu)的自運營平臺財富號，并稱將向基金、銀行、保險、證券行業(yè)全面開放。不過記者實際操作發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下只能通過在支付寶首頁精確搜索“財富號”，才能找到相關(guān)基金公司的生活號，入口看上去相當(dāng)隱蔽、導(dǎo)流作用似乎也并不明顯。

目前共有包括天弘、建信、博時、國泰、興全、南方、民生加銀等7家公募開設(shè)了財富號。記者拿到的一份內(nèi)部資料顯示，這幾家公司都在螞蟻財富規(guī)劃的公募財富號第一、第二梯隊中，而接下來還要上線的第三梯隊則包括富國、國投、上投、嘉實、萬家、中歐、廣發(fā)、工銀、招商等9家基金公司。

不可撼動、余額寶仍被“專寵”

有意思的是，雖然貨基浩浩蕩蕩地入駐螞蟻財富和支付寶平臺，但其背后的“雙標(biāo)”問題也暴露無遺。

例如，在自家直銷平臺和其他第三方銷售機(jī)構(gòu)都可以實現(xiàn)T+0（當(dāng)日贖回當(dāng)日到賬）的這些貨基，到了螞蟻財富就變成了T+1（當(dāng)日贖回第二天到賬）。對于已經(jīng)適應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”們實時購買、贖回的普通投資者來說，這樣的流動性顯然很難接受。

除此之外，余額寶目前使用頻率最高的消費場景，其余貨基也一律不適用。正如一位知情人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的，余額寶和其他貨基的屬性不同，流動性更好，且有支付屬性。“我也買了其他兩三家的貨基，但還是會在余額寶里放錢做日常的消費用。可能對普通大眾來說，從消費和理財兩方面的需求來看，有消費需求的人還是多數(shù)，很多用戶用余額寶都是交水電費、還信用卡等。這些小白、長尾用戶的需求才是余額寶存在的真正價值。”

事實上，早在2015年就有多家基金公司發(fā)布公告，暫停電子交易平臺通過支付寶渠道認(rèn)購、申購、定投收費的業(yè)務(wù)，但大多只涉及貨基、債基等固定收益類基金產(chǎn)品。彼時業(yè)內(nèi)就有聲音表示，公募集體這樣做的直接原因是，支付寶提升了貨基和債基B、C類份額的手續(xù)費、增加了基金公司成本，目的則在于給自家貨基“讓路”，可見對余額寶的保護(hù)由來已久。

記者還了解到，一些中小型基金公司在試圖尋求合作的時候被螞蟻財富“勸退”。“螞蟻（財富）在選擇貨基和財富號合作伙伴時，有自己的門檻，比如有專業(yè)團(tuán)隊幫用戶把控風(fēng)險、產(chǎn)品本身業(yè)績不錯、投資理念要契合等。另外，他們也喜歡選擇之前有過合作的，尤其是配合度比較高的。畢竟上的是別人的平臺，要進(jìn)行篩選也無可厚非，而且他們也確實會結(jié)合用戶數(shù)據(jù)在產(chǎn)品亮點、推介方式上給到基金公司一些建議，強勢一些也就算了。”一位和螞蟻財富有過合作的公募人士表示。

在采訪過程中，螞蟻財富的“強勢”被多家基金公司提及，甚至連對外口徑都被要求和螞蟻財富保持一致，細(xì)節(jié)也要給對方“過了才行”，因此引發(fā)了不少抱怨。對于資管行業(yè)的驕子——公募基金來說，需要看人臉色的情況真不多見，而這一次他們不得不“向流量低頭”了。

爭議中前行、行業(yè)格局或因此生變？

雖然在行業(yè)內(nèi)引起了一些爭議，但螞蟻財富對財富號和開放貨基代銷的推進(jìn)卻一直在持續(xù)。正如上述公募人士所言，雖然私下抱怨紛紛、爭議不斷，但和“阿里系”龐大的流量、用戶所能帶來的益處相比，基金公司還是會前仆后繼地沖上去尋求合作。

如果單看數(shù)據(jù)，最好的一個例子非博時合惠莫屬。本月初《每日經(jīng)濟(jì)新聞》首發(fā)報道了關(guān)于這只基金創(chuàng)下的“造富神話”：自從登陸了螞蟻財富和支付寶平臺，博時合惠在二季度末的規(guī)模直接沖上了239億元、環(huán)比暴漲117倍，彼時一度引發(fā)熱議。有趣的是，6月底，博時基金公告稱把博時合惠劃分為A、B兩類基金份額，并在之后將博時合惠貨幣B的首次申購最低金額、追加申購單筆最低金額均由0.01元調(diào)整為5萬元。記者曾分析過，此前的博時合惠之所以收益率高企，很重要的一個原因就是，銷售服務(wù)費只收取0.01%、整體費率僅為0.21%。而經(jīng)過修改之后，博時合惠在費率方面已不占優(yōu)勢，七日年化收益也談不上多么出挑了，背后原因值得玩味。

此外，還有知情人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，另一家和螞蟻財富合作代銷的公募，現(xiàn)在其貨幣基金單日進(jìn)的資金量也在1億元左右，“主要因為他們不想一次進(jìn)太多影響收益”。

一位大型公募人士向記者坦言，很多基金公司和互聯(lián)網(wǎng)平臺合作銷售基金都是“要規(guī)模不賺錢”，“仔細(xì)算算看，管理費+銷售服務(wù)費才35個BP，尾隨傭金也就是托管服務(wù)費倒不少，具體還要看雙方協(xié)議給多少。有的公司大部分都給銷售機(jī)構(gòu)了，為了走規(guī)模。”

那么流量平臺能在多大程度上改變公募行業(yè)的座次？記者也簡單算了一筆賬，據(jù)悉螞蟻財富目前理財用戶（不包括余額寶）數(shù)量約為3500萬戶，而支付寶則有超過六億的注冊用戶，其中活躍用戶占比46.08%。對基金公司來說，這部分客戶群的理財意愿、持續(xù)投資能力都值得關(guān)注，是一塊相當(dāng)誘人的蛋糕。二季度末的公募基金數(shù)據(jù)也臨近公布，或許博時合惠的情況不會是一個孤例，對行業(yè)格局的影響也能更一目了然。

總而言之，“開放”一向是螞蟻金服給自己標(biāo)榜的文化之一，不過目前這種開放中又不乏私心、合作里也透著顧慮的態(tài)度，著實無法令人信服?；蛟S正如一位基金評價機(jī)構(gòu)人士所感嘆的，固定收益類產(chǎn)品搭不上流量平臺的“順風(fēng)車”，確實很難實現(xiàn)規(guī)模的跨越式發(fā)展，不過這并不代表規(guī)模越大就越好，“流量在一定程度上會放大馬太效應(yīng)、拉大不同規(guī)模公募的差距，但基金的根本能力還是在于主動管理，千萬不要被帶偏了”。