央行研究局局長：近期監(jiān)管政策密集出臺造成貨幣乘數(shù)和M2下降

央行研究局局長徐忠在2017陸家嘴論壇上表示，中央銀行的宏觀調(diào)控離不開金融監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)配合，從現(xiàn)代貨幣創(chuàng)造理論來看，中央銀行貨幣供給是外在貨幣金融體系，尤其是銀行體系內(nèi)部創(chuàng)造的貨幣是內(nèi)在貨幣，貨幣調(diào)控是通過外在貨幣影響內(nèi)部貨幣。最近一段時(shí)間，監(jiān)管政策密集出臺，事實(shí)上造成了貨幣乘數(shù)的下降和M2的下降，可見即使中央銀行可以調(diào)控外在貨幣，但是如果沒有有效的監(jiān)管保障，外在貨幣投向何處，效率如何，這是中央銀行無法控制的，也無法保證金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中央銀行履行金融穩(wěn)定職能，需要獲得相關(guān)金融監(jiān)管的信息。套保融資、投機(jī)性融資、龐氏騙局，套保融資是指融資主體主要利用預(yù)期收入償還債務(wù)利息和本金，龐氏騙局完全是靠借債來償還，投機(jī)性融資介于兩者之間，穩(wěn)定的金融體系肯定以套保性融資為主，完全以套保性融資為主，犧牲了效率。所以說，一個(gè)既安全又有效的金融體系肯定以套保保障型融資為主。在這樣的情況下，為了維護(hù)金融穩(wěn)定，中央銀行承擔(dān)職能，要求中央銀行在法律上、管理上具有引導(dǎo)社會(huì)融資，形成以套保融資為主的機(jī)構(gòu)能力。

徐忠還表示，中央銀行行使最后貸款人職能，開展危機(jī)救助，需要金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合。最后貸款人流動(dòng)性救助，賦予了中央銀行危機(jī)救助最后防線的最后地位，作為最后貸款人行動(dòng)指南，絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)是健全的，中央銀行沒有必要為小部分銀行提供無償救助，要求中央銀行在流動(dòng)性危機(jī)采取迅速果斷行動(dòng)防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，同時(shí)遵循向流動(dòng)性困難而非財(cái)務(wù)困難的銀行提供流動(dòng)性支持的原則，防范風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性困難機(jī)構(gòu)要提供高質(zhì)量的抵押品，收取高利率，如果不參與事前事中監(jiān)管，監(jiān)管信息無法有效共享，中央銀行很難掌握銀行資產(chǎn)狀況，很難作出準(zhǔn)確的救助。在這種情況下，中央銀行最后貸款人職能簡化為付款箱，存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)。