新華社點(diǎn)評(píng)一周貨幣政策操作和流動(dòng)性：不必慌張 穩(wěn)定預(yù)期

新華社記者 劉錚

時(shí)至年中，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性高度關(guān)注。從央行過去一周在公開市場(chǎng)操作的資金吐納情況看，保持年中流動(dòng)性基本穩(wěn)定有了前瞻安排和保障措施。雖然并未“大放水”，但仍然充分釋放出穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的政策信號(hào)，大可不必慌張。

應(yīng)對(duì)今年的年中流動(dòng)性關(guān)口，貨幣當(dāng)局其實(shí)早已有備而來。早在5月底央行便向市場(chǎng)喊話，表示已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，擬在6月上旬開展MLF（中期借貸便利）操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天逆回購(gòu)操作，搭配好跨季資金供給，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

過去一周的公開市場(chǎng)操作，釋放出明確的維護(hù)年中流動(dòng)性基本穩(wěn)定的政策信號(hào)。周一（6月5日）央行重啟28天逆回購(gòu)，當(dāng)天金額不大但期限足以覆蓋到下月初，“試水”提供寶貴的跨季資金。周二央行一舉祭出4980億元MLF，扣除當(dāng)周和下周到期的MLF，凈投放了600多億元一年期資金。周三、周四央行逆回購(gòu)放量，分別達(dá)到1800億元、1500億元，其中28天占一半左右。周五逆回購(gòu)明顯回落，但不同期限均提供了一些。

這是對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂年中流動(dòng)性而做出的前瞻性預(yù)調(diào)，打出了提前量，留有一些富余量。過去一周公開市場(chǎng)操作不僅力度有所加大，而且更傾向于提供28天跨季資金和一年期資金，使得市場(chǎng)心理不至于過于受到一筆筆7天、14天短期資金到期是否續(xù)做的擾動(dòng)。應(yīng)當(dāng)說，這些措施初步實(shí)現(xiàn)了目的，市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定。

然而，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定并不意味著從此貨幣政策就會(huì)“大放水”。今年的貨幣政策是穩(wěn)健中性的，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)多次明確表示，穩(wěn)健中性就是不緊不松。中國(guó)的貨幣政策要兼顧各方面的情況和目標(biāo)，一方面要有助于維護(hù)金融體系的穩(wěn)健和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，另一方面還要為去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。前者要求貨幣政策不能緊，后者使得貨幣政策也不能松。

年中的貨幣政策操作，必然要兼顧維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定的短期目標(biāo)和為去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造適宜流動(dòng)性環(huán)境的中長(zhǎng)期目標(biāo)。過去一周的公開市場(chǎng)操作投放力度雖然有所加大，但扣除已經(jīng)到期和即將到期的資金，凈投放的量并不算太大，體現(xiàn)出當(dāng)前貨幣政策操作對(duì)短期和中長(zhǎng)期目標(biāo)的平衡。

值得注意的是，過去一周銀行間市場(chǎng)利率Shibor總體小幅上揚(yáng)。一年期Shibor利率已經(jīng)高于銀行給優(yōu)質(zhì)客戶的貸款基礎(chǔ)利率LPR，也高于央行制定的一年期貸款基準(zhǔn)利率。銀行間市場(chǎng)利率的小幅上揚(yáng)，反映了同業(yè)資金面仍然處于緊平衡狀態(tài)。貨幣政策操作一方面要考慮到遏制同業(yè)業(yè)務(wù)野蠻生長(zhǎng)，防止資金過于在金融體系空轉(zhuǎn)套利；但另一方面也要注意防范銀行間市場(chǎng)利率過快上揚(yáng)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資領(lǐng)域，盡力避免抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本。此外，隨著資金面壓力緩解等利好因素，本周資本市場(chǎng)人氣有所回暖，滬深股指分別實(shí)現(xiàn)“四連陽(yáng)”和“五連陽(yáng)”，不過市場(chǎng)熱點(diǎn)依然不明顯，成交量依然不大。

在年中關(guān)口，貨幣政策要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)很多。怎么支持中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，怎么防范金融風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)泡沫，怎么應(yīng)對(duì)美國(guó)加息的外溢效應(yīng)，怎么維護(hù)人民幣匯率基本穩(wěn)定……貨幣政策需要閃轉(zhuǎn)騰挪，求得多重目標(biāo)的平衡。為此動(dòng)用的貨幣政策工具及其組合必然是多樣的，但穩(wěn)健中性、不緊不松的方向是明確的，維護(hù)流動(dòng)性和金融體系穩(wěn)定的意圖也是顯而易見的。

（來源：新華社，原題：不必慌張　穩(wěn)定預(yù)期——一周貨幣政策操作和流動(dòng)性點(diǎn)評(píng)）