郭施亮：減持新規(guī)出爐 會是當(dāng)下股市的救命稻草嗎？

（來源：郭施亮（ID：guoshiliangbo），作者郭施亮系知名財(cái)經(jīng)評論員，財(cái)經(jīng)專欄作家，原題為：減持新規(guī)出爐，會是當(dāng)下股市的救命稻草嗎？）

IPO發(fā)行節(jié)奏過快，再融資力度兇猛以及股市減持等問題，是多年來壓制著股市健康發(fā)展的主要問題。然而，在端午節(jié)前后，股市卻傳遞出一些積極性的信號，對當(dāng)下疲軟的市場產(chǎn)生一定的信心提振影響。

其中，如最新一期的IPO籌資規(guī)模驟減，從本期證監(jiān)會的核發(fā)消息來看，僅核發(fā)7家IPO批文，籌資總額僅有23億元，較以往平均每批5、60億元的籌資規(guī)模驟然下降，但仍需注意其后續(xù)的可持續(xù)性。此外，近日證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，而上交所、深交所也在最快的時(shí)間內(nèi)，發(fā)布了各自的相關(guān)實(shí)施細(xì)則，而這也是自去年1月7日制定的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》以來，更具針對性、完善性的減持規(guī)定，對市場的影響不可小覷。

具體而言，從上一次的減持規(guī)則來看，表面上會堵住了不少的減持空間，但實(shí)際上仍存在不少可操作的空間，如保留了大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等減持渠道，為大股東、董監(jiān)高變相減持提供了便利。但，從這一次的減持新規(guī)來看，卻作出了更具體、更細(xì)化的規(guī)定，就連更細(xì)化的減持?jǐn)?shù)量、減持時(shí)間，乃至出讓方、受讓方的具體行為，也作出了明確性的規(guī)定。

再者，這一次的減持新規(guī)，其適用范圍進(jìn)一步拓寬與完善，除了大股東、董監(jiān)高之外，特定股東同樣納入監(jiān)管范圍，而定增解禁也受到了約束，有效緩解批量限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)，而集中式減持、清倉式減持受到了明顯的壓制。

與此同時(shí)，減持新規(guī)還進(jìn)一步提升了上市公司信披質(zhì)量，并完善了大股東、董監(jiān)高等事前、事中、事后的報(bào)告、備案以及披露制度等。

此外，減持新規(guī)還更有針對性堵住了減持漏洞，例如明確了大股東與其一致行動人減持股份，要合并計(jì)算，進(jìn)一步堵住了變相減持風(fēng)險(xiǎn)。由此一來，擬通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式變相減持的空間被堵，而通過一致行動人等更隱蔽的變相減持空間，也同樣受阻，對相關(guān)減持行為，形成了全面性的打擊。

那么，此次減持新規(guī)的出爐，會是當(dāng)下股市的救命稻草嗎？

不可否認(rèn)，針對此次減持新規(guī)的內(nèi)容，會讓上市公司大股東、董監(jiān)高乃至特定股東的變相減持難度驟然提升，大大減緩股市集中拋壓風(fēng)險(xiǎn)。但，另一方面，股市交易流動性受限，股市市場化程度依舊受壓，而減持新規(guī)更細(xì)化至特定股東，卻或多或少降低了上市公司或大機(jī)構(gòu)參與定增的積極性，而鎖定期屆滿之后的細(xì)化約束，減持規(guī)模以及減持?jǐn)?shù)量會顯著降低，打擊了積極性，但減緩了市場拋壓壓力。

從股市籌資規(guī)模的驟然降低，到減持新規(guī)的進(jìn)一步完善，實(shí)際上這也是均衡股市投資與融資功能的具體表現(xiàn)，但政策出爐可否具有持續(xù)性，落實(shí)力度如何，仍需有待觀察。不過，從股市整體發(fā)展?fàn)顩r來看，市場違規(guī)成本依舊有待提升，而一些上市公司利用巧妙的避稅手段，或利用巧妙變相減持的手法，仍需要對減持規(guī)則進(jìn)一步完善與補(bǔ)充，堵住更多的減持漏洞空間。

對于A股市場而言，在IPO新規(guī)之下，取消了預(yù)繳款申購機(jī)制，取而代之的是中簽后再行繳款的方式，實(shí)際上意味著IPO適度發(fā)行，本身并不是最可怕的，而其可怕之處還是上市之后的系列再融資、限售股解禁等風(fēng)險(xiǎn)。然而，縱觀多年來的市場狀況，新股上市后不久，業(yè)績變臉現(xiàn)象頻繁上演，隨之而至的，則是一系列限售股減持的風(fēng)險(xiǎn)，部分高管還不惜提前辭職，來規(guī)避解禁減持的約束，而這系列行為，也恰恰體現(xiàn)出上市公司大股東、高管，并未把主要心思放到提升企業(yè)競爭力、提升經(jīng)營等核心問題上，卻總想著通過資本市場實(shí)現(xiàn)一夜暴富的目標(biāo)，而上市公司的上市動機(jī)不純，往往注定其不會真正回報(bào)投資者，而是借助資本市場來實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富的暴漲目標(biāo)，股市也只會淪為這些上市公司的抽血圈錢機(jī)器。

在筆者看來，從此次減持新規(guī)來看，其本意還是在于進(jìn)一步堵住變相減持的漏洞空間，減緩市場脫實(shí)向虛的風(fēng)險(xiǎn)。不過，對于A股市場來說，多年來減持密度高、減持預(yù)期強(qiáng)烈的上市公司，往往并不是理想的投資標(biāo)的，而這也反映出A股上市公司的質(zhì)量參差不齊，部分仍以實(shí)現(xiàn)一夜暴富為目的。至于真正優(yōu)秀的上市公司，大股東、高管增持欲望反而遠(yuǎn)大于減持的欲望，而從格力電器、貴州茅臺等優(yōu)秀上市公司的案例來看，通過資本市場的不斷增持，長期持有，才是最有效的資產(chǎn)增值方式。

減持新規(guī)進(jìn)一步完善，為市場釋放出積極性的信號，減緩了股市階段性的拋壓風(fēng)險(xiǎn)。但，A股市場仍有不少有待完善的地方，如企業(yè)上市的信披質(zhì)量有待提升、股市退市率的增強(qiáng)以及民事賠償機(jī)制的完善化，提升股民的索賠效率等，這也是困擾A股市場健康發(fā)展的重要問題，而如何完善規(guī)范，逐一有針對性解決，才是股市健康發(fā)展，走向成熟的重中之重。

聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。