經(jīng)銷商庫存系數(shù)始終維持高位 汽車業(yè)淡季發(fā)力去庫存

中國汽車流通協(xié)會近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月，汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.92，環(huán)比上升16%，同比上升25%。經(jīng)銷商庫存壓力回升。

由于1.6升及以下小排量乘用車購置稅減半優(yōu)惠政策退坡，導(dǎo)致2016年四季度出現(xiàn)汽車銷售“翹尾”的情況，提前消費(fèi)明顯。今年1-3月，終端零售數(shù)字不容樂觀，二季度壓力繼續(xù)顯現(xiàn)。汽車市場淡季去庫存成主旋律。

庫存系數(shù)高于警戒線

2017年以來，汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)始終維持高位，1-4月分別為1.60、2.25、1.66和1.92。根據(jù)行業(yè)通行慣例，汽車庫存系數(shù)在0.8至1.2之間為合理范圍；庫存系數(shù)大于1.5，反映庫存達(dá)到警戒水平，需要關(guān)注；庫存系數(shù)大于2.5，反映庫存過高，經(jīng)營壓力和風(fēng)險(xiǎn)存在較大壓力。這意味 著，今年以來汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)始終高于警戒水平。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，自主品牌是4月庫存系數(shù)上升的主要原因。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù) 據(jù)，4月進(jìn)口、合資、自主的庫存系數(shù)環(huán)比均有所上升。其中，進(jìn)口品牌庫存系數(shù)為1.58，環(huán)比上升5%；合資品牌庫存系數(shù)為1.63，環(huán)比上升4%；自主 品牌庫存系數(shù)為2.47，環(huán)比上升34%。4月部分自主品牌由于產(chǎn)能提升，經(jīng)銷商銷售壓力增加，庫存壓力隨之增加；而部分合資品牌受自主品牌的擠壓，銷售 壓力和庫存壓力同時(shí)增加。

根據(jù)財(cái)政部此前下發(fā)的通知，自2017年1月1日起至12月31日，對購置1.6升及以下排量的乘用車征收的車輛購置稅從2016年的5%增加至7.5%；從2018年1月1日起，恢復(fù)按10%的法定稅率征收車輛購置稅。政策因素拉動(dòng)的購買力也在減弱。

下半年需求將有所改善

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，庫存壓力增加將使得汽車經(jīng)銷商盈利能力下降，同時(shí)可能進(jìn)一步帶來價(jià)格下降。部分車企陸續(xù)減產(chǎn)以消化庫存維持價(jià)格。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù) 據(jù)，2017年4月汽車產(chǎn)量為213.8萬輛，環(huán)比下降17.9%，同比下降1.9%，環(huán)比降幅明顯。表明在銷售淡季企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)力度較大。

二季度以來，汽車企業(yè)批發(fā)銷量增速壓力持續(xù)加大。根據(jù)全國乘用車市場信息聯(lián)席會數(shù)據(jù)，4月份汽車企業(yè)實(shí)際批發(fā)銷量同比下降10%，系本年度首次出現(xiàn)的批發(fā)銷量負(fù)增長情況。今年5、6月份批發(fā)銷量增速壓力較大，終端去庫存趨勢維持。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年下半年，汽車批發(fā)銷量增速有望回升。下半年是汽車消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，屆時(shí)2016年四季度的提前消費(fèi)影響將逐漸消除。同時(shí)，對于2018年購置稅完全退出，可能會出現(xiàn)提前消費(fèi)的情況，預(yù)計(jì)終端需求環(huán)比將有所改善。