華爾街黃金大對決 誰是終極贏家？

黃金在2017年一季度走出不錯漲幅，據(jù)最新文件顯示，保爾森等華爾街知名投資人在一季度組團殺入金市。而國際大鱷索羅斯則在2016年三、四季度清倉了黃金股票，其時金價正跌跌不休。但近期一直震蕩上行的黃金價格轉(zhuǎn)而向下，國際大宗商品投資大師羅杰斯甚至看空黃金至1000美元。關(guān)于黃金未來走勢，華爾街分歧凸顯，誰將是最終的大贏家呢？

保爾森索羅斯“分道揚鑣”

因美國總統(tǒng)特朗普政策存在不確定性，疊加歐洲大選等因素提振市場避險情緒，COMEX黃金一季度上漲了8.65%。就在一季度金價上漲過程中，有“華爾街空神”“對沖基金第一人”之稱的億萬富翁保爾森（JohnPaulson）對黃金有著特別的鐘愛，一季度其與StanDruckenmiller等多位投資大佬殺回了黃金市場。

5月15日披露的監(jiān)管文件顯示，保爾森旗下的Paulson&Co今年一季度繼續(xù)持有436萬股SPDRGoldTrust，較2016年四季度沒有變化。同時，保爾森也維持對AngloGoldAshantiLtd和IAMGold等黃金股的持倉不變，旗下基金還小幅增持了NovaGoldResourcesInc和RandgoldResourcesLtd的股票。

和保爾森觀點一致的還有著名基金經(jīng)理StanDruckenmiller，其旗下DuquesneFamilyOfficeLLC今年一季度買入285萬股巴里克黃金公司（BarrickGold）股票；鄧普頓環(huán)球顧問有限公司（TempletonGlobalAdvisorsLtd）一季度持有的巴里克黃金公司股票翻了三倍有余，報1820萬股。

“投資大佬布局黃金可能是應(yīng)對未來風(fēng)險上升而進行的一種避險配置。”寶城期貨貴金屬分析師曹崢表示，目前多重指標(biāo)顯示全球避險情緒降至冰點。有“恐慌指數(shù)”之稱的VIX指數(shù)收于近24年低位。歷史上，避險情緒低落持續(xù)一定時間后必將反彈。高盛及花旗也警告稱，上一次出現(xiàn)如此低的波動率，正是金融危機爆發(fā)的時候。

不過，監(jiān)管機構(gòu)最新披露的文件顯示，國際金融大鱷索羅斯的對沖基金2017年一季度并未買入任何黃金股票。索羅斯旗下SorosFundManagementLLC曾在2016年三季度清倉SPDRGoldTrust，之后又在四季度清倉巴里克黃金公司（BarrickGoldCorp）的股票。而期間黃金正處于震蕩下行通道之中，2016年四季度金價曾創(chuàng)下2年半來的季度最差表現(xiàn)的紀(jì)錄。

站在目前時點，至少去年三季度以來的黃金投資方面，保爾森無疑更勝一籌。然而，就此可以斷定索羅斯的清倉操作是失誤的嗎？未必！行情近1個月來正向不利于保爾森的方向演變。

投資大師另類看空

由于黃金避險需求逐步衰退，COMEX金價4月下旬以來震蕩下行，最低曾在5月9日跌至1214.3美元/盎司的低位，自4月18日創(chuàng)階段高點至5月9日創(chuàng)階段低點期間跌幅達5.05%。

伴隨金價下跌，多頭正火速撤離。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至5月2日一周，COMEX黃金期貨的凈多頭頭寸大幅下降10%，為過去七周來首次下滑，而空頭頭寸則連續(xù)兩周攀升。

金價之所以拐頭向下，中大期貨貴金屬高級分析師趙曉君認(rèn)為原因在于，一方面，地緣政治局勢趨緩，歐元區(qū)法國大選塵埃落定，風(fēng)險事件催生的短期上漲情緒無法持續(xù)；另一方面美聯(lián)儲對于一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)淡化并對加息節(jié)奏的肯定，使得上半年第二次加息預(yù)期打至滿格狀態(tài)。同時隨著油價在二季度中的高位回落，國內(nèi)以黑色為首大宗商品普遍大幅下跌造成通脹預(yù)期交易告一段落，通脹和加息預(yù)期疊加使得貴金屬大幅回落。

目前，經(jīng)過一個多月的回調(diào)，金價企穩(wěn)反彈，COMEX黃金重新站在了10日均線之上。至昨日報1234美元/盎司。

不過，國際大宗商品投資大師羅杰斯表示，他雖然持有黃金，但在金價跌破每盎司1000美元之前不會再買入。他希望到時候自己能足夠明智，低價買入許多黃金。

“如今美聯(lián)儲步入加息周期并開始討論縮表的可能性，那么在通脹沒有大幅攀升或惡化成滯漲的情況下，黃金的確有可能面臨‘閃崩’考驗1000美元，但彼時市場在迎來加息、縮表后產(chǎn)生的不確定性也有可能促使黃金開啟新一輪行情，就如同其在2008年次貸危機下半場對沖信用風(fēng)險所表現(xiàn)的那樣。”趙曉君說。

趙曉君表示，從2008年次貸危機以及2013年美聯(lián)儲退出QE的歷史經(jīng)驗來看，在重大的貨幣政策轉(zhuǎn)向和極端的風(fēng)險事件下，黃金短期會面臨較大的考驗。因在極端風(fēng)險事件下，金融機構(gòu)會拋售黃金來換取流動性，而黃金本身的“零息債券”屬性在實際利率上行過程中也會被拋棄。

不過，金大師研究所主管王琎青則認(rèn)為，目前從中期趨勢看還看不到金價跌至1000美元的可能性，即使美聯(lián)儲6月加息并提到縮表的時間點，估計也不會讓金價回到1000美元的位置，黃金的開采成本基本上就在1100-1200美元左右。

1200美元是勝負(fù)手

6月美聯(lián)儲加息概率，這被市場認(rèn)為是左右金價最關(guān)鍵的因素。美聯(lián)儲在5月議息會議明確釋出“鷹派”信號，市場“心領(lǐng)神會”，利率期貨隱含美聯(lián)儲6月加息概率迅速從50%的水平升至80%以上。

“對于目前黃金的行情，我們?nèi)匀粦?yīng)該把它和美元一起，放在‘加息前’這么一個特定框架中去分析。”曹崢說。

結(jié)合歷史經(jīng)驗，曹崢認(rèn)為，未來黃金的行情主要可以分為兩種情境：第一種情況是加息預(yù)期不降，美聯(lián)儲也如期加息。但美國財政政策短期仍難發(fā)力，通脹也難以大幅回升。美元不會大漲，最多是小幅上揚。隨著加息的逐步兌現(xiàn)，黃金的利空也是邊際弱化，直至消退，總體維持寬幅震蕩走勢。第二種情況則是美國經(jīng)濟的惡化延續(xù)，導(dǎo)致加息概率不斷下降。如果這時再有“黑天鵝”的話，不排除美聯(lián)儲被迫將6月加息延至9月。此種情況下，美元延續(xù)下挫，金價將大幅走強。

“5-6月是黃金的傳統(tǒng)淡季。從過往5-6月黃金的表現(xiàn)來看，過去7年中有5年出現(xiàn)下跌，2年走平。今年淡季的情況也初步得到印證。這就意味著，如果美聯(lián)儲加息沒出大的‘幺蛾子’，黃金在淡季反彈幅度將受限。”曹崢說。

趙曉君表示，歐元區(qū)的政治局勢再度穩(wěn)定使得市場對于歐央行退出寬松政策有更多的期待，這樣會驅(qū)使歐美利差進一步修復(fù)，打壓美元指數(shù)相對提振貴金屬。目前不確定性更多來自朝鮮半島局勢以及美國方面，而當(dāng)短期風(fēng)險事件擾亂市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期后，可能會再度迎來不錯的做空機會。

“黃金目前位于短周期反彈，但反彈高度或?qū)⒅共接?240-1250美元區(qū)間。畢竟美聯(lián)儲6月加息預(yù)期尚未靴子落地，所以在臨近6月初或6月中旬美聯(lián)儲議息會議之前，黃金在經(jīng)過超跌反彈后還會有一個回落過程，下方1200美元附近將是觀察金價能否形成中期底部的關(guān)鍵點位。”王琎青認(rèn)為。