1股茅臺貴過1克黃金，原來任何時候賣茅臺都是錯的！

今天的貴州茅臺無疑最具吸睛效果。

當(dāng)次新和高送轉(zhuǎn)哀鴻遍野之時，貴州茅臺卻邁上了榮耀之路，股價頻創(chuàng)新高，今日股價更是突破400元，市值超過5000億元，貴州茅臺兩市第一高價、全球最大酒業(yè)股的地位顯得更加牢固了——A股的冰火兩重天莫過于此。

為什么我們都需要關(guān)注貴州茅臺？

不僅因?yàn)槊┡_的股價創(chuàng)出新高，一個重要結(jié)論是，任何時間買茅臺都是對的，賣出都是錯的；而茅臺股價每次創(chuàng)出新高，幾乎都是市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變之時。

貴州茅臺，居然曾經(jīng)是一道高中政治題：

今天對于茅臺股價最有“力道”的對比，是與金價的對比：1股貴州茅臺貴過1克黃金！

我們來看看4月18日主流金店的黃金價格。

截至今日收盤，貴州茅臺總市值達(dá)到5083億元，位居A股第九位，市值超過了傳統(tǒng)的權(quán)重股如中國神華、中國中車和上汽集團(tuán)，甚至也超過了大塊頭銀行股們，包括招商銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行等。

在排行榜上，現(xiàn)在市值超過貴州茅臺的非金融股，只剩下石化雙雄。

市值16年增長56倍

截至今日數(shù)據(jù)，A股總市值約為57.62萬億元，貴州茅臺的5083億市值約占A股市場的0.88%，同時滬市總市值約為34.37萬億元，貴州茅臺市值在滬市的占比達(dá)到1.48%，貴州茅臺已經(jīng)是A股市場的一只超級權(quán)重股。

全市場市值占比或不夠明顯，不妨在進(jìn)行公司之間的對比。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至今日，A股主板市場共有1816家上市公司，這些公司的平均市值為237.52億元，中位數(shù)市值達(dá)到90.57億元。如果以均值進(jìn)行對比，貴州茅臺一家的市值相當(dāng)于21.4家主板上市公司的市值之和；如以中位數(shù)進(jìn)行對比，要將56家主板上市公司的市值打包，才相當(dāng)于一家貴州茅臺。

創(chuàng)業(yè)板的對比就更為明顯了。截至目前，創(chuàng)業(yè)板共有626家上市公司，市值平均數(shù)為82.07億元，市值中位數(shù)為59.08億元。如以中位數(shù)市值來看，貴州茅臺一家的市值約相當(dāng)于86.11家創(chuàng)業(yè)板公司。

不過，在上市之初，貴州茅臺也只是一家小公司。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺在2001年8月27日上市之時，公司總市值只有88億元，在白酒行業(yè)中排名第二，而同一天的五糧液市值達(dá)到190.37億元——沒錯，當(dāng)年的白酒老大不是茅臺，而是五糧液，且一家五糧液市值相當(dāng)于兩家貴州茅臺，五糧液的2001年的凈利潤約相當(dāng)于貴州茅臺的2.5倍。

由于茅臺和五糧液的多年相愛相殺，現(xiàn)在都還有投資者開玩笑說，五糧液早知如此，當(dāng)年直接私有化了茅臺就好了。

值得留意的是，貴州茅臺的市值增長之路并沒有過分依賴資本市場，也沒依靠再融資來做大規(guī)模，最為明顯的數(shù)據(jù)是，貴州茅臺除IPO時進(jìn)行過直接募資外，16間從未進(jìn)行過再融資。

16年期間，貴州茅臺的公司市值增長了56.19倍，同期的五糧液市值增幅為7.75倍。

茅臺一年利潤頂200家創(chuàng)業(yè)板

基本面來看，貴州茅臺一直被視為A股市場的優(yōu)等生，即便是在2012-2014年的三年行業(yè)低谷期間，貴州茅臺也從未有一年出現(xiàn)過營業(yè)收入或凈利潤下降的情況，而2016年的凈利潤更是“傲視群雄”。

截至目前，兩市共有2724家上市公司公布了2016年凈利潤，合計凈利潤規(guī)模達(dá)到2.5萬億元，而貴州茅臺一家就實(shí)現(xiàn)凈利潤167.18億元，獨(dú)家占據(jù)A股市場的比例達(dá)到0.67%。

就主板市場來看，主板市場2016年的平均凈利潤為16.97億元，中位數(shù)凈利潤為1.7億元，以中位數(shù)進(jìn)行對比，貴州茅臺一家的凈利潤約相當(dāng)于98.16家主辦上市公司。

此外，在創(chuàng)業(yè)板市場，創(chuàng)業(yè)板626家上市公司去年的平均凈利潤為1.52億元，中位數(shù)凈利潤只有0.79億元，就中位數(shù)來看，貴州茅臺一家的凈利潤約相當(dāng)于212.57家創(chuàng)業(yè)板公司。

眼尖的讀者或許會發(fā)現(xiàn)，為什么貴州茅臺的市值相當(dāng)于86家創(chuàng)業(yè)板公司，但凈利潤卻相當(dāng)于212家創(chuàng)業(yè)板公司？這主要是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司的市盈率普遍較高，中位數(shù)市盈率達(dá)到66.8倍。

不過話說回來，貴州茅臺再能掙錢，也沒一些企業(yè)虧得起來瘋狂。數(shù)據(jù)顯示，石化油服2016年共計虧損161.15億元，目前位居A股虧損排名第一位，幾乎可以將貴州茅臺的利潤虧光，同時中海油服虧損114.56億元，排名第二。

任何時間買茅臺都是對的，賣出都是錯的

當(dāng)貴州茅臺在360左右徘徊之時，各路券商分析師就紛紛斷言，“上400元是遲早的事”——這次果然對了。

貴州茅臺邁過400元整數(shù)關(guān)、超越5000億元市值時，白酒行業(yè)分析師又再力推茅臺，其中不少分析師將股價目標(biāo)提高到500元，還有知名的市場人士樂觀表示，“預(yù)估茅臺中報、三季報出來時有機(jī)會看到450元，四季報出來有大概率近500元，2018年600元。”

【此時此刻，小編多么希望是在2012年看到上述言論，不然2013、2014年也行，或者2015年也可以啊?！?/p>

截至今日收盤，貴州茅臺市盈率為30.40倍， 市凈率達(dá)到6.97倍， 現(xiàn)在的貴州茅臺貴了嗎？既有人認(rèn)為強(qiáng)者恒強(qiáng)，也有投資者擔(dān)憂估值已觸及天花板，我們不妨回溯貴州茅臺的歷史估值水平，來判斷這一問題。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，以周數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺上市16年的市盈率平均倍數(shù)為30.49倍，市盈率中位數(shù)為26.27倍，就此來看，貴州茅臺剛好恢復(fù)到了歷史市盈率的均值附近，但略高于歷史市盈率的中位數(shù)位置。

同時，就市凈率來看，貴州茅臺過往的市凈率平均倍數(shù)為8.37倍，市凈率中位數(shù)為5.98倍，就此來看，貴州茅臺的當(dāng)前估值已經(jīng)高于市凈率中位數(shù)，但距離市凈率中位數(shù)仍有一段距離。

貴州茅臺最貴的時候是在2007年的牛市期間。在2007年12月的最后一周，貴州茅臺的市盈率一度高達(dá)140.52倍，市凈率高達(dá)35.8倍，就這一數(shù)據(jù)來看，似乎和2015年創(chuàng)業(yè)板的“市夢率”有得一拼，而當(dāng)日收盤價為149.08元（已復(fù)權(quán)）。

關(guān)鍵貴州茅臺什么時候最便宜？無疑是在2012-2014年的行業(yè)低谷期。數(shù)據(jù)顯示，在2014年1月10日，貴州茅臺的市盈率低至8.18倍，市凈率為2.91倍，公司股價每股只為92.27元（已復(fù)權(quán)）。

如果將16年間的貴州茅臺股價、市盈率和市凈率做一走勢圖，不難發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺股價一路走高的同時，估值水平卻原地不同，甚至很多時候都在下降，主要就是企業(yè)盈利的連續(xù)大幅增長。

成長股投資者經(jīng)常會主張“高成長理應(yīng)高估值”，認(rèn)為只要企業(yè)能保持高速成長，成長幅度自然就會消化高估值水平，這也是貴州茅臺的真實(shí)寫照——即便是在歷史最高估值149.08元買入（對應(yīng)140.50倍市盈率），只要貴州茅臺持續(xù)增長，業(yè)績增幅也會快速降低了股票估值。

但吊詭的是，過去10年間，貴州茅臺卻一直被歸為漲不動的價值股，而非成長股。

（來源：券商中國  記者：曾炎鑫）