人民日報：股市不應(yīng)將現(xiàn)金分紅當(dāng)雞肋 高送轉(zhuǎn)需業(yè)績支撐

日前，中國證監(jiān)會主席劉士余指出，上市公司現(xiàn)金分紅是回報投資者的基本方式，是股份公司制度的應(yīng)有之義，也是股票內(nèi)在價值的源泉。上市公司應(yīng)強化使命擔(dān)當(dāng)、更加重視公司治理、重視現(xiàn)金分紅、遠(yuǎn)離市場亂象。分析人士認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級與資本市場地位的不斷提高，回饋股東、保護投資者，將成為資本市場監(jiān)管及制度建設(shè)的重要發(fā)力點。

“高送轉(zhuǎn)”需業(yè)績支撐

每年4月份，都是上市公司發(fā)布上一年度年報及利潤分配預(yù)案的重要窗口期。每逢此時，送紅股或資本公積金轉(zhuǎn)增股本比例較高的“高送轉(zhuǎn)”企業(yè)便容易成為海內(nèi)外關(guān)注的焦點。

事實上，2017年以來中國資本市場對“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象的反應(yīng)已經(jīng)趨于理性，但仍有個別公司借此制造炒作題材。與此同時，個別公司在經(jīng)營業(yè)績下滑的背景下依然推出“高送轉(zhuǎn)”，引發(fā)了人們對上市公司在與投資者玩“數(shù)字游戲”的質(zhì)疑。

在中國上市公司協(xié)會會長王建宙看來，好的上市公司需要兼顧好投資者、消費、員工、社會責(zé)任等各方面關(guān)系，而創(chuàng)造好的經(jīng)營業(yè)績則是根本。因此，上市公司要重視為投資者創(chuàng)造價值，任何時候都不要靠炒題材來創(chuàng)造價值。

“資本市場的健康發(fā)展離不開價值投資者與誠信經(jīng)營的上市公司。‘高送轉(zhuǎn)’如果沒有業(yè)績支撐，就只會增加市場的投機性。長期下去，就容易導(dǎo)致理性的價值投資者離場。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶在接受本報記者采訪時表示。

“鐵公雞”將無處遁形

相比于“送轉(zhuǎn)股”，在利潤中拿出一部分現(xiàn)金來分紅則是更常見的一種回饋形式。2016年數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市有2031家公司實現(xiàn)現(xiàn)金分紅，共計8301億元；有1128家公司連續(xù)5年現(xiàn)金分紅。不過，也有一些上市公司連續(xù)多年未進行現(xiàn)金分紅。

針對這種“鐵公雞”現(xiàn)象，劉士余表示，監(jiān)管部門將會拿出相應(yīng)的“硬措施”。“上市公司可以基于長遠(yuǎn)發(fā)展并經(jīng)股東大會決策后暫不分紅，但不應(yīng)長期無正當(dāng)理由不分紅。從國際經(jīng)驗看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號；反過來講，公司長期無正當(dāng)理由不分紅，也可能是財務(wù)數(shù)據(jù)造假、內(nèi)部人控制的信號。”劉士余強調(diào)。

“一方面，分紅與否是衡量企業(yè)回報投資者的最直觀指標(biāo)；另一方面，一些處于成長期的企業(yè)本身資金需求量也大，將當(dāng)期利潤投入再生產(chǎn)可能會更好。因此，是否應(yīng)該分紅需要具體問題具體分析，但董事會應(yīng)該做出對股東最有利的決策。”吳慶說，解決“鐵公雞”問題需要做好三點：一是加強股東在公司治理當(dāng)中的作用；二是提升中小投資者對于上市公司的判斷力；三是在信息披露及時性、準(zhǔn)確性、嚴(yán)謹(jǐn)性方面繼續(xù)加大監(jiān)管力度，從而為前兩點提供制度保障。

“立規(guī)矩”聚市場信心

在投資者保護方面，劉士余明確表示，資本市場是講規(guī)矩、有紅線、有底線的，證監(jiān)會將牢牢肩負(fù)起保護投資者，特別是中小投資者合法權(quán)益這副神圣重?fù)?dān)，出重拳治理市場亂象，讓犯規(guī)者付出沉重代價。

分析人士指出，長期以來中國資本市場中“上市融資”功能發(fā)揮得比較好，但在“為投資者帶來合理回報”這一功能上表現(xiàn)則不夠充分。因此，如何避免“回饋股東”成為“雞肋”，無疑將成為中國今后促進資本市場健康發(fā)展的重點。

“盡管‘上市公司回饋股東’本應(yīng)順理成章，但具體落實起來卻并不簡單。監(jiān)管層的表態(tài)無疑抓住了問題的關(guān)鍵?？梢灶A(yù)見，今后監(jiān)管層將就相關(guān)問題拿出一系列措施，最終實現(xiàn)標(biāo)本兼治。”吳慶說。

隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級向好趨勢日益明朗與資本市場制度建設(shè)的不斷成熟，看好中國投資機遇的人也在增多。英國《金融時報》報道指出，中國外匯儲備回升等數(shù)據(jù)實打?qū)嵉刈C明了那些看好中國經(jīng)濟的投資者的勝利。荷蘭APG資產(chǎn)管理公司首席投資官愛德華·范·杰爾德倫表示，中國經(jīng)濟長期向好，近年來資本市場發(fā)展非常迅猛、前景廣闊。因此，APG公司將通過債券、深港通、滬港通等多種方式加倉中國市場。