股價(jià)被低估下五糧液提市值管理 “混改”正待批文

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每經(jīng)記者 黃霞 每經(jīng)編輯 文多  

白酒板塊中，貴州茅臺(tái)（600519，SH）長(zhǎng)期高居A股高價(jià)股第一位，而在品牌定位上一直緊貼茅臺(tái)的五糧液（000858，SZ）在業(yè)績(jī)雖奮力追趕，但兩者股價(jià)卻不在一個(gè)量級(jí)。

近年來(lái)，五糧液有著良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司也提出了要做好市值管理，而對(duì)股價(jià)來(lái)說(shuō)，另一利好則是“混改”方案的順利推進(jìn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者3月23日以投資者的身份致電五糧液方面，一位工作人員表示，“2015年7月我們停牌籌劃相當(dāng)于是走出‘混改’第一步，2016年12月14日我們得到了證監(jiān)會(huì)的口頭通知，目前還沒(méi)有收到批文”。

股價(jià)被低估？

貴州茅臺(tái)長(zhǎng)期居于A股高價(jià)股第一位，近日一度沖擊400元關(guān)口，被眾多投資者所追捧。而一直以來(lái)，五糧液的股價(jià)則顯得不溫不火。

近兩年，五糧液的業(yè)績(jī)又重回增長(zhǎng)軌跡。在白酒行業(yè)尚未度過(guò)調(diào)整期的2015年，五糧液已經(jīng)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.59億元，同比增長(zhǎng)3.08%；凈利潤(rùn)61.76億元，同比增長(zhǎng)5.85%。

對(duì)于茅臺(tái)與五糧液眼下的市值表現(xiàn)，安信證券食品飲料分析師蘇鋮表示，茅臺(tái)市值天花板仍遠(yuǎn)，五糧液則迎來(lái)最好時(shí)間窗口，或迎價(jià)格和機(jī)制雙拐點(diǎn)。

蘇鋮認(rèn)為，2016年高端白酒的量?jī)r(jià)齊升反映了高端需求正穩(wěn)步增長(zhǎng)。作為該產(chǎn)業(yè)的代表，茅臺(tái)價(jià)格將保持堅(jiān)挺甚至將顯著向上，而五糧液的量?jī)r(jià)受益確定性至少到2019~2020年。一旦價(jià)格拐點(diǎn)后攀升，渠道正向強(qiáng)化，五糧液業(yè)績(jī)表現(xiàn)可期。同時(shí)，五糧液或?qū)⒂瓉?lái)機(jī)制拐點(diǎn)，市值管理和業(yè)績(jī)釋放將更加友好。

2015年末，時(shí)任五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)的唐橋亦曾表示，“過(guò)去，政府對(duì)五糧液的考核目標(biāo)沒(méi)有市值這塊，現(xiàn)在中央提出要由管資產(chǎn)到管資本。下一步，五糧液就要從管資本著手，在未來(lái)對(duì)此進(jìn)行重點(diǎn)思考。”

“混改”落地仍待時(shí)間

值得一提的是，自2014年以來(lái)，五糧液在股價(jià)方面始終呈上揚(yáng)趨勢(shì)。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)比五糧液一直以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，到目前市盈率，也從側(cè)面印證了五糧液股價(jià)曾被低估的現(xiàn)實(shí)。

方正證券分析師薛玉虎向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“五糧液業(yè)績(jī)表示良好，近一年來(lái)其股價(jià)從23元漲到了43元左右，漲幅超過(guò)80%。貴州茅臺(tái)與五糧液從股價(jià)上不好對(duì)比，但五糧液近年提市值管理，‘混改’方案也已經(jīng)落定推進(jìn)，就等著批文了。”

事實(shí)上，在分析師眼中成為利好的五糧液“混改”，早在2015年10月就已展開(kāi)。彼時(shí)，五糧液擬定增1億股，總共募集資金23.34億元。募集資金將用于信息化建設(shè)、營(yíng)銷中心建設(shè)及服務(wù)型電子商務(wù)平臺(tái)等項(xiàng)目。

蘇鋮亦認(rèn)為，“混改”或是2017市場(chǎng)重要主線。預(yù)計(jì)集團(tuán)“混改”和股份公司“混改”梯度進(jìn)行將是白酒板塊“混改”預(yù)期最強(qiáng)的標(biāo)的。

目前，五糧液“混改”的最新進(jìn)展如何？3月23日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電五糧液詢問(wèn)相關(guān)問(wèn)題，其工作人員表示，“目前是五糧液擬定增近1億股，還有集團(tuán)下面子公司有動(dòng)作。2015年7月我們停牌籌劃相當(dāng)于是走出‘混改’第一步，2016年12月14日我們得到了證監(jiān)會(huì)的口頭通知，目前還沒(méi)有收到批文”。該工作人員還表示，“五糧液其他大方向的改革目前還沒(méi)有具體籌劃。”

有業(yè)內(nèi)人士指出，“混改”落地助添動(dòng)力，五糧液業(yè)績(jī)有望延續(xù)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，將對(duì)公司未來(lái)發(fā)展起到積極影響。同時(shí)，上述定增涉及核心管理層、中層骨干以及優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，參與群體均是公司發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，可使得多方利益得到有效綁定。

“約23億元資金投向信息化等項(xiàng)目，是企業(yè)正常的投資。五糧液自有資金很多，定增更關(guān)鍵的是，綁定員工、管理層、經(jīng)銷商作為股東，與企業(yè)的利益一致，這一作用更大。”一位五糧液內(nèi)部人士曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如是表示。