股票、債券、黃金，2017錢袋子怎么管？看世誠、弘尚、拾貝、泓湖和暖流五知名私募怎么挖金礦……

過去兩年多來，無論是機構(gòu)還是普通投資者，聽到最多的就是“資產(chǎn)荒”。炒股不容易，去年四季度后半段的債市波動讓辛苦大半年的利潤縮水，至今仍是心有余悸！

“全球資產(chǎn)配置之父”加里·布林森曾說過，做投資決策，最重要的是要著眼于市場，確定好投資類別。從長遠看，大約90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置。

錢袋子究竟要怎么管？股票、債券要怎么配？黃金、量化對沖產(chǎn)品要不要也來一點嘗嘗？

3月10日，由格上財富和招商證券舉辦的“私募大時代”會議上，五位私募核心人物分享了2017年資產(chǎn)配置的訣竅。

嘉賓：拾貝投資創(chuàng)始人、基金經(jīng)理  胡建平

世誠投資董事長   陳家琳

弘尚資產(chǎn)CEO     尚健

泓湖投資合伙人兼基金經(jīng)理  李蓓

暖流資產(chǎn)固定收益部總經(jīng)理 張睿

胡建平：把握行業(yè)出清機遇

從名義GDP的分布中已經(jīng)看到企業(yè)增速超過了個人和財政。隨著經(jīng)濟調(diào)整周期見底，二級市場投資將迎來春天。有一個大的主題是可以主導(dǎo)很多年的，中國經(jīng)濟經(jīng)過五年多的調(diào)整，市場的力量已經(jīng)幫助我們在很多行業(yè)出清，在很多行業(yè)已經(jīng)從自由競爭階段過渡到寡頭競爭和壟斷競爭，在剩下的這些玩家中他將會在未來占據(jù)非常好的位置，盈利能力將會永久性的提升。我們可以看到，即便是在過去幾年炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎也沒有幾個企業(yè)業(yè)績增速超過騰訊、阿里、網(wǎng)易的。更老的產(chǎn)業(yè)里面已經(jīng)發(fā)生了這樣的事情，剩者為王，這不是某一個行業(yè)的機會，這是一個群體性的機會。消費類股票中，看好消費升級帶來的機會。

陳家琳：看好國企改革和消費股

看好國企改革。今年最重大的事情是下半年北京召開黨的十九大，圍繞這個重大的事情各個方面都希望是一個比較穩(wěn)定的格局，不管是房地產(chǎn)市場也好還是資本市場、股票市場也好，應(yīng)該來講我們也有這個基礎(chǔ)。不管是去年政治局的會議還是中央經(jīng)濟工作會議、兩會都會把國企改革提到了更加高的高度，在這個里面我們相信也會有很多的投資機會。

關(guān)注消費行業(yè)整體估值提升的機會。去年白酒的上漲主要源于估值提升。雖然歷史估值對比，茅臺在高位附近，但是和全球其他增速更慢的同類公司相比，估值還是便宜的。消費品公司不僅橫向比較，還有縱向做全球?qū)Ρ取?/p>

尚健：深耕兩大板塊

在各類資產(chǎn)比較之下，我們認為股票的二級市場作為投資產(chǎn)品應(yīng)該來講是一個性價比比較好的選擇，中國經(jīng)濟在一個大的底部周期是有一個小的復(fù)蘇周期的到來，經(jīng)濟數(shù)據(jù)在改善。特朗普上臺和通脹抬頭目前看都不是很大風(fēng)險。我們側(cè)重于GARP的價值類成長股。不光是純粹的講概念，商業(yè)模式、技術(shù)路徑各個層面能否兌現(xiàn)。在盈利層面已經(jīng)出現(xiàn)了一定的趨勢這類的成長股要關(guān)注一下。還有就是經(jīng)過這么幾年底部的盤整，傳統(tǒng)的行業(yè)都有了一個相對來講比較大快速的整合，比較弱的企業(yè)都被淘汰出局，打回原形，好的企業(yè)市場占有率、盈利機會越來越高，這類股票現(xiàn)在越來越多了。我們今年選股的方向基本在這兩大板塊上面。

李蓓：高杠桿不可持續(xù)

高杠桿不可持續(xù)。每次在高杠桿、高債務(wù)水平下去杠桿都是非常危險的，類似的案例包括美國的2007年、美國的1937年，最后的結(jié)果都是一地雞毛。所以我們認為現(xiàn)在是一個比較微妙的時刻，如果大家關(guān)心一下金融領(lǐng)域會發(fā)現(xiàn)，大家都買理財產(chǎn)品做同業(yè)存單，現(xiàn)在理財產(chǎn)品的收益率維持在4.5%甚至更高，銀行能夠在市場上拿到資產(chǎn)的收益率平均來講是低于這個水平的，也就是說對于我們這個金融體系中的一部分，尤其我們認為一些比較小的銀行，城商行和農(nóng)商行，以同業(yè)業(yè)務(wù)為主的銀行，它們一些的業(yè)務(wù)可能是處于龐氏狀態(tài)，這樣的風(fēng)險如果發(fā)生的話，無論對于股票市場、商品市場都是比較不好的，所以今年從我們自己的基金投資角度來講，我們今年不看做多的基金只看做空的機會。

張睿：債市2017傾向N型

去年看到很多的廣義基金的量非常大，債券去年市場的余額到60萬億，很大的量都是在2015年、2016年增長上來的，回看2013、2014只有40萬億，大部分到了廣義基金賬戶里面，它們是這一輪主力。除了居民部門在房地產(chǎn)加杠桿以外，金融機構(gòu)也在加杠桿，廣義的金融機構(gòu)，除了銀行自營以外大量的產(chǎn)品，它的主要投向都在債券這個市場上。去年我們總結(jié)一下收益率走勢是一個W型，年初下行、中間振蕩、四季度的時候上行。我們對17年的看法是N。N的第一筆是延續(xù)去年的W沒有走完，美聯(lián)儲加息、理財新規(guī)的落地都會是債券市場的沖擊，隨著債券收益率的回調(diào)不停的攀升，債券資產(chǎn)我們更看重的是它的配置價值，它的票息就有一定的配置價值，我們認為今年會有一次實現(xiàn)資本利得的機會，收益率會有一個回落的過程，會有交易性的機構(gòu)涌向這個市場帶來收益率的回落，到了四季度，包括今年基建、PPP項目逐步的落地，對于我們整體從今年四季度到明年宏觀環(huán)境的支撐，我們可能認為對債券市場會又迎來一輪利空，所以從走勢上來說我們大體的判斷是傾向N型。