周小川:

外匯儲(chǔ)備涉及的因素比較多，我就說兩點(diǎn)。一是我們國家外匯儲(chǔ)備在亞洲金融危機(jī)以后，開始比較快向上增長。大概是2002年，特別是2002年下半年以后，開始比較快的增長。同時(shí)，國際上也有一些摩擦，人家覺得你也太多了，我們自己都認(rèn)為沒有必要搞那么多。但是，一旦往這個(gè)方向走，慣性很大，所以沖高到了4萬億左右。其實(shí)沒有必要搞那么多。另外，這里面也有部分大家認(rèn)為是熱錢的。

第二個(gè)就是國際貨幣基金組織對(duì)全球資本流動(dòng)有一個(gè)分析。金融危機(jī)以來，由于發(fā)達(dá)國家普遍采取了經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、貨幣寬松，特別是數(shù)量型的貨幣寬松計(jì)劃，就是QE，美國、歐洲、日本都有。這樣導(dǎo)致有放出去的大量流動(dòng)性，變?yōu)榱藦陌l(fā)達(dá)國家向新興市場國家的資本流出。新興市場是資本流入的，流入的這些錢，有一些并不是像外商直接投資這類實(shí)體性的投資，而是金融性的資金流動(dòng)，國際貨幣基金組織估計(jì)的是4.2萬億美元。這些至少1/3流到了中國，也許有人說比這個(gè)還多一些。這些錢的穩(wěn)定性實(shí)際上也是比較差的。所以，在一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始復(fù)蘇以后，市場就開始變化了，有相當(dāng)一部分資金就會(huì)流回去。因此，我們會(huì)看到不只是中國有一些外匯資金流出，也有一些其他新興市場國家，大的新興市場基本都有流出，像俄羅斯、巴西、南非、印度。