美聯(lián)儲警告：國債、企業(yè)債、股市估值壓力增加 企業(yè)杠桿持續(xù)攀升

當(dāng)?shù)貢r間周二，美聯(lián)儲主席耶倫在國會發(fā)表的半年度貨幣政策證詞中警告稱，杠桿持續(xù)攀升，資產(chǎn)估值壓力增加。

半年度貨幣政策報告稱，根據(jù)歷史標(biāo)準(zhǔn)，非金融企業(yè)的業(yè)務(wù)杠桿仍持續(xù)攀升，家庭借貸略有增加，導(dǎo)致家庭債務(wù)與收入比例保持不變。總之，近年來，非金融信貸總額與GDP之比已略有上升，至2000-2009年中期時的水平，但仍遠(yuǎn)低于近期的峰值水平。一些資產(chǎn)類別的估值壓力持續(xù)增加，特別是在去年年底。

報告表示，總體而言，自2016年中以來，資產(chǎn)估值壓力已有所增加，以及投資者風(fēng)險偏好的幾個指標(biāo)也上升。

“隨著市場預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)增速將在秋季加快，美國國債的收益率和期限溢價均上漲，但如今仍維持在低位。另外，企業(yè)債券與期限可比的國債之間的利差在縮小。而股市風(fēng)險溢價的估值也在下滑。在過去一年中，未償付的高風(fēng)險企業(yè)債略有減少，但杠桿貸款的總發(fā)行規(guī)模較大，過去幾年中，評級為B或更低的債券發(fā)行份額在第四季度處于高位。”

另外，報告指出，過去一年中，商業(yè)地產(chǎn)（CRE）越來越受到關(guān)注，隨著房地產(chǎn)價格持續(xù)攀升以及資本化率下滑至歷史低位，CRE的估值進(jìn)一步增加。

“盡管商業(yè)地產(chǎn)的債務(wù)相對于經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模來說仍保持適度，并且在去年下半年，對于CRE貸款，銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊可能反映了一些CRE貸款需求的減少，但估值壓力的增加可能會導(dǎo)致一些小銀行容易受到商業(yè)地產(chǎn)價格大幅下滑的沖擊。而且，11月之前，住宅價格一直迅速攀升。”

2015年5月，耶倫就曾警告過，整體而言當(dāng)時股市估值已經(jīng)相當(dāng)高了，并且補充道“這當(dāng)中有一些潛在的危險”，不過如今距離耶倫的上一次警告快過去兩年了，但相比當(dāng)時，美股已攀升了300點。