葉檀：對外儲破3萬億關(guān)口真沒必要過分擔心

葉檀

2月7日，央行公布了1月份外匯儲備數(shù)據(jù)，略低于市場預期。

中國1月外匯儲備29982億，較2016年末下降123億美元，降幅為0.4%，創(chuàng)2011年2月以來新低。這一數(shù)據(jù)低于預期，彭博調(diào)查經(jīng)濟學家所得預測中值顯示，1月外儲料減少70億美元至3.0035萬億美元，前值為30105億美元。

3萬億美元的外匯儲備是重要的心理底線，手上握著人民幣的人，似乎聽到了自己的小心臟呯呯跳。

投資者對此其實不必害怕，人民幣匯率暫時進入一個平穩(wěn)期，瘋狂外逃的沒有那么多。

根據(jù)央行的解釋，外儲下降的主要原因是向市場提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡。由于適逢農(nóng)歷春節(jié)，居民境外旅游、消費等活動增多，企業(yè)償債和結(jié)算等財務(wù)操作也會增加，帶來相應(yīng)用匯需求。

春節(jié)到了，大家去境外吃吃喝喝玩玩是很正常的事情。1月份旅行情報公司ForwardKeys分析的航班預訂數(shù)據(jù)顯示：中國出境旅游人數(shù)比去年增長了9.8%。但假如按照出境游650萬人計，外儲較上期末下降的幅度僅有123億美元，看來相當大一部分國人到境外旅游購物用的是銀聯(lián)卡，總體比較節(jié)約。

大家可別忘記：每年1月，新的每人每年5萬美元的換匯額度又可以用了，從以前的歷史數(shù)據(jù)和123億美元的縮減幅度來看，換匯的人不算多，也說明外管局的控制還是有效的。

在另一方面，由于去年底到今年初人民幣對美元匯率基本穩(wěn)定，加上政策收緊，大規(guī)模出逃的資金不多。就算是想逃，也逃不出去。

外匯儲備規(guī)模之所以能保持穩(wěn)定，央行的解釋是，因為國際金融市場上非美元貨幣對美元的匯率總體出現(xiàn)反彈，使得外匯儲備中的非美元貨幣按照計量貨幣美元進行報告時金額上升。

換句話說，官方儲備里面美元下降，歐元等幣種上升，最近美元疲軟維持了外匯儲備穩(wěn)定。這得感謝特朗普明確表示歡迎弱勢美元，還攻擊了德國、日本、中國等國家通過匯率下行獲利，大嘴一攻擊，美元指數(shù)下行，歐元、日元、英鎊等上漲，還意外引發(fā)了一個黃金價格小高峰。

中國的外匯儲備里面其他幣種增加，在美元下行時得到了好處。

2月7日《周密金融》計算，對外儲構(gòu)成進行估計的結(jié)果發(fā)現(xiàn)：美元資產(chǎn)的占比呈降低趨勢，但仍是我國外匯儲備的主要組成部分，2013~2016年的平均占比為53.1%；日元資產(chǎn)配置最低，份額大體穩(wěn)定，2013~2016年的平均占比為5.7%；歐元資產(chǎn)占比提升，成為我國外儲中較為主要的組成部分，2013~2016年的平均占比為25.8%；英鎊資產(chǎn)在我國外匯儲備中的占比呈上升趨勢，2013~ 2016年的平均占比升至15.4%。

而根據(jù)中金梁紅團隊去年7月的估算，美元份額約為66.7%，歐元資產(chǎn)約占中國外匯儲備的19.6%，英鎊約占中國外匯儲備的10.6%，日元只占約3.1%。

說白一點，這幾年央行在不斷調(diào)整外匯儲備中的貨幣比例，美元不再那么多，以避免綁在美元戰(zhàn)車上，現(xiàn)在歐元、英鎊儲備上升，中國的外匯儲備得到了好處。

對外匯儲備降到3萬億美元以下不用緊張，大家的小心臟可以跳得平緩一點。

一來是下降得不多；二是從最近的人民幣匯率來看，央行應(yīng)對得非常自如，只要在離岸市場人民幣拆借利率上升，就讓做空者七葷八素；三是央行進行了不同貨幣間的配置。

所以，央行挺平靜地說，儲備規(guī)模上下波動是正常的，無須特別看重所謂的“整數(shù)關(guān)口”。

有人認為，央行防止做空太不市場化，會讓國外投資者對人民幣失去信心。拜托，別那么天真，在美聯(lián)儲等主要央行都進行指導的情況下，全球金融市場會有什么真正的市場化，連瑞士央行都直接插手匯率。

央行都進行貨幣配置了，咱們可以學學央行進行資產(chǎn)配置，也有助于讓自己像央行一樣游刃有余。

總的來說，中國的外匯儲備雖然已經(jīng)略低于3萬億美元，但畢竟還是全球的最高水平。在復雜多變的內(nèi)外部經(jīng)濟金融環(huán)境下，儲備規(guī)模的上下波動都非常正常，還真沒必要特別看重所謂的“整數(shù)關(guān)口”。