老鄭說(shuō)匯:美元回調(diào) 能否企穩(wěn)還看“非農(nóng)”

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每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 李晃

美元2016年最后一周出現(xiàn)回調(diào)，有所破位，新年首周又將受非農(nóng)數(shù)據(jù)考驗(yàn)。接下來(lái)不久又是特朗普上臺(tái)日，所以一月美元走勢(shì)多半較為動(dòng)蕩。一般而言，特朗普上臺(tái)后政策才會(huì)相對(duì)明朗，其后美元走向才會(huì)漸漸清晰，故投資者本月暫應(yīng)多看少動(dòng)。

美元利空增多

2016年最后兩天美元回落，上周四美元指數(shù)跌0.62%，周五跌0.34%至102.320點(diǎn)，盤中最低曾探至101.560點(diǎn)。就K線形態(tài)看，美元102.50之上的平臺(tái)業(yè)已失守。

本周一西方金融市場(chǎng)休市，匯市為無(wú)形市場(chǎng)，仍有交易，周一美元微幅上升，波幅極窄。目前（截至周一14：06），美元指數(shù)暫報(bào)102.380點(diǎn)，微升0.06%。

美元調(diào)整與之前漲幅過(guò)大相關(guān)，亦與部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不佳及美俄關(guān)系波動(dòng)相關(guān)。

上周三，全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)(NAR)公布的2016年11月二手房待完成銷售指數(shù)環(huán)比下滑2.5%至107.3，創(chuàng)10個(gè)月以來(lái)最低。該數(shù)據(jù)暗示美國(guó)利率上升可能已損及購(gòu)房意愿。

上周四公布的美國(guó)2016年11月商品貿(mào)易逆差為653億美元，創(chuàng)2015年3月以來(lái)最差水平，遠(yuǎn)差于預(yù)期的616億美元逆差，這同樣暗示了強(qiáng)美元并不有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)。上周稍晚，奧巴馬忽然對(duì)俄羅斯發(fā)難，并驅(qū)逐35名俄羅斯外交官。其后有消息稱，俄羅斯或?qū)⒉扇?bào)復(fù)手段，也可能驅(qū)逐美國(guó)外交官，故美元當(dāng)時(shí)承壓較明顯。

不過(guò)，好在周五稍晚時(shí)情形有所改善，因普京稱將不會(huì)驅(qū)逐美國(guó)外交官，他還表示將與未來(lái)新總統(tǒng)一起推進(jìn)俄美關(guān)系。此好消息出來(lái)后，美元跌幅明顯收窄。

“非農(nóng)”即將來(lái)襲

新年第一周，美元仍將受些考驗(yàn)，因包括2016年12月非農(nóng)數(shù)據(jù)在內(nèi)的一組就業(yè)類數(shù)據(jù)將在新年首周公布。

美國(guó)在就業(yè)數(shù)據(jù)方面表現(xiàn)其實(shí)是比較奇怪的。在初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)方面，每周的申請(qǐng)者總是比較少，但續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)有所增加。在每個(gè)月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)方面，目前差不多有一半時(shí)間在20萬(wàn)人以下，另一半時(shí)間在20萬(wàn)人以上，所以數(shù)據(jù)應(yīng)該還算理想，只是談不上有何明顯利好。

然而,在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)分項(xiàng)數(shù)據(jù)中的就業(yè)參與率通常不太好，這說(shuō)明許多美國(guó)民眾實(shí)際上已不再試圖找工作，所以這一因素一般不利于美元。

兩周前美國(guó)公布的個(gè)人收支方面數(shù)據(jù)不佳，暗示美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)可能難以持續(xù)向好，或者暗示美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)只有數(shù)量，沒(méi)有質(zhì)量。就一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析，美國(guó)當(dāng)前的就業(yè)市場(chǎng)上充斥了許多短工、臨時(shí)工，這部分?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)是應(yīng)打折扣的，所以以往就業(yè)數(shù)據(jù)可能已有些水分。

假如本周美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)能相對(duì)較好，那么美元將以強(qiáng)勢(shì)迎來(lái)本月20日的特朗普上臺(tái)日。接下來(lái)美元走勢(shì)明顯取決于特朗普出臺(tái)何種政策，即如何去“燒三把火”。

對(duì)特朗普來(lái)說(shuō)，出臺(tái)過(guò)于劇烈的政策與出臺(tái)遠(yuǎn)不及預(yù)期的政策，其結(jié)果可能都是一樣的，即均不利于美元。

假如特朗普的政策過(guò)分劇烈，比如潛在的財(cái)政赤字過(guò)大，那么其將在國(guó)會(huì)中很難被通過(guò)，結(jié)果就是美元下跌；假如政策遠(yuǎn)不及預(yù)期，那么前期因該預(yù)期而漲的美元自然也得回吐漲幅。

總之,就操作來(lái)說(shuō)，由于市場(chǎng)炒作預(yù)期時(shí)會(huì)相對(duì)容易，而炒作具體實(shí)務(wù)可能會(huì)有些困難，所以只要本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)并不太差，那么在本月20日之前美元應(yīng)該整體上維持強(qiáng)勢(shì)。

2017年可考慮做多黃金

倫敦現(xiàn)貨黃金上周累計(jì)漲1.64%至每盎司1152.09美元，之前連跌六周不利局面已有所扭轉(zhuǎn)。

2016年末時(shí)黃金走勢(shì)其實(shí)與2015年12月類似，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布本輪加息周期以來(lái)第一次，并暗示2016年加息多至4次，但當(dāng)時(shí)金價(jià)“意外”見(jiàn)底，從此展開(kāi)一輪強(qiáng)勁反彈，直到2016年下半年才重新回落。

近期美聯(lián)儲(chǔ)同樣宣布加息，且暗示2017年加息3次，較人們預(yù)期的多了一次。正是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)意外強(qiáng)硬，會(huì)后金價(jià)拉出最后兩根陰線，但再到其后就一步不退了，直到上周才展開(kāi)連續(xù)性反彈。

未來(lái)金價(jià)走勢(shì)顯然將取決于2017年美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上的加息次數(shù)。按一般經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)可能極難加息3次。

由2016年美聯(lián)儲(chǔ)行徑來(lái)看，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)是找了許多借口來(lái)回避加息的。不難想象，如果美聯(lián)儲(chǔ)2017年想減少加息次數(shù)，一定也會(huì)去找借口。

因此，投資者只需看美聯(lián)儲(chǔ)有無(wú)充足的借口即可。2017年美聯(lián)儲(chǔ)潛在拖遲加息借口仍然極多，比如英國(guó)“退歐”、以及意大利、法國(guó)、荷蘭大選等。其中一個(gè)重要潛在借口應(yīng)該是中國(guó)，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及匯率可能在2017年經(jīng)受嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

還有個(gè)借口是特朗普可能實(shí)施的貿(mào)易戰(zhàn)，因貿(mào)易戰(zhàn)可能使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受損，甚至導(dǎo)致衰退。假如真的發(fā)生上述不利情況，那么美聯(lián)儲(chǔ)減少加息幾乎成必然，甚至轉(zhuǎn)向降息也并非全無(wú)可能。

如果上述所有不利情況全都不發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)才有機(jī)會(huì)加息3次，這些條件委實(shí)太過(guò)苛刻，所以投資者2017年應(yīng)可考慮做多黃金。

如果投資者炒作的是以人民幣計(jì)價(jià)的黃金，那就更應(yīng)一路做多，因即使以美元計(jì)價(jià)的黃金沒(méi)漲或跌得不多，以人民幣計(jì)價(jià)的黃金仍有可能上漲。