高估值遇價值洼地 會將創(chuàng)業(yè)板打回原形嗎？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 謝 欣    

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 謝 欣

一直以來，穩(wěn)居A股最貴板塊的，當(dāng)屬創(chuàng)業(yè)板。估值和差異都讓投資者感嘆其居高不下。近期深港通的啟動，讓市場更是憂慮深市創(chuàng)業(yè)板的資金是否會被更具估值優(yōu)勢的港股搶走。深港通推出，深港市場如此大的市盈率差異會否引起創(chuàng)業(yè)板估值波動，從而刺破創(chuàng)業(yè)板的高估值神話。

標(biāo)的不同對估值整體影響不大

選取標(biāo)的基本都為兩市中小型股，這是深港通有別于滬港通的地方，但也成了市場憂慮的焦點之一。市場普遍認為，更具估值優(yōu)勢、稀缺標(biāo)的優(yōu)勢、甚至匯率優(yōu)勢的港股，會因為深港通的開通，而搶道創(chuàng)業(yè)板。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，以2016年12月16日上交所公布的最新各板塊靜態(tài)市盈率為例，創(chuàng)業(yè)板市盈率依然達到72.52倍，是當(dāng)天滬深兩市A股的3.36倍，是滬市A股的4.6倍。而當(dāng)日恒指小型股平均市盈率為26.3倍，恒指中型股平均市盈率為13.5倍。創(chuàng)業(yè)板市盈率是恒指小型股的2.75倍，是恒指中型股的5.37倍。

“選擇更具估值洼地優(yōu)勢的市場是資金的天然屬性，但深港通的開通并不會對創(chuàng)業(yè)板估值構(gòu)成較大調(diào)整壓力，因為創(chuàng)業(yè)板的投資者還是以內(nèi)地投資者為主。”人大重陽金融研究員卞卡祖在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

他解釋稱，內(nèi)地企業(yè)融資仍主要使用人民幣，內(nèi)地市場仍是人民幣資金最多的地方。相比港股市場，企業(yè)也更熟悉內(nèi)地市場交易制度、會計制度、法律法規(guī)等。”

而從滬港通的長期經(jīng)驗看，南北資金流向并沒有出現(xiàn)過大的差異。滬港通的開通也并沒有讓兩地市場承壓。卞卡祖稱，短期內(nèi)，會有炒作資金跑步進入港股市場，但港股市場對投資者要求更高，其市場參與者也多為境外機構(gòu)投資者，大盤的投資風(fēng)格更加穩(wěn)健理性，這也會限制炒作資金。

而申萬宏源證券首席宏觀策略分析師王勝則認為，兩地三市的標(biāo)的各有所長，上交所則是轉(zhuǎn)型做教育、醫(yī)療的上市公司較多，深交所多是傳媒標(biāo)的，而港股相應(yīng)的是互聯(lián)網(wǎng)股票。從成分上講，創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的與港交所不大一樣，港交所會有一些教育、醫(yī)療股票。因此王勝向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，他并不認為深港通會給創(chuàng)業(yè)板造成巨大壓力。

兩市流動加速或加劇股價分化

雖然深港通到來不會給創(chuàng)業(yè)板帶來估值上的巨大壓力，但在人大重陽金融研究員卞卡祖看來，深港通的開通在一定程度上會導(dǎo)致股價分化。

深港通一旦開閘，藍籌股、行業(yè)龍頭股，尤其是那些業(yè)績好、信息披露完整、研發(fā)能力突出的新興板塊會受到投資風(fēng)格穩(wěn)健、喜愛價值股的境外資金的青睞。卞卡祖稱，互聯(lián)互通機制的目的以及作用，就是促進兩地資金流動，尤其是為人民幣資金開拓了廣闊的投資渠道，內(nèi)地資金能投資估值更低、標(biāo)的更多元化的港股市場，這本身就會促進資金向洼地分流，從而導(dǎo)致A股深市股票炒作的現(xiàn)象有所降溫。

不過，對于市場擔(dān)憂深港通會刺激創(chuàng)業(yè)板股價分化，卞卡祖并不認為深港通會是唯一因素。在他看來，分化的主要因素仍在于企業(yè)的內(nèi)生價值，境外資金對創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的的選擇，也肯定會根據(jù)自身的需求選擇穩(wěn)健藍籌、或價值成長型股票。

第一上海證券首席策略師葉尚志在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也認為，中長期來看，內(nèi)地股票估值較高有其自身的邏輯，中國市場還有很大的潛力發(fā)揮空間，國家的經(jīng)濟還處于中高速的增長中，相對來說股市估值就會更高。深港通開啟后，有許多境外資本想投資A股市場，由于有著較高的投資回報率，國外的大型資金都會積極參與中國市場，因此會加速資金對優(yōu)質(zhì)股票的搶籌效應(yīng)。