債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù) 醞釀兩年終落地

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 姚茂敦    

每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)編輯 姚茂敦

在央行發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)管理辦法兩年之后，全國銀行間同業(yè)拆借中心正式推出了銀行間債券市場預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。

12月14日，中國貨幣網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于推出債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)的通知》（以下簡稱《通知》）稱，為完善債券市場價格發(fā)現(xiàn)機制，促進債券市場發(fā)展，根據(jù)《全國銀行間債券市場債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱交易中心）即日起為銀行間債券市場預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)提供相關(guān)服務(wù)。與此同時，交易中心還發(fā)布了《全國銀行間債券市場債券預(yù)發(fā)行交易規(guī)則》（以下簡稱《交易規(guī)則》）等相關(guān)文件。

根據(jù)《通知》，預(yù)發(fā)行交易投資者范圍、報價成交基本規(guī)范按照現(xiàn)券買賣相關(guān)管理規(guī)定執(zhí)行。預(yù)發(fā)行交易手續(xù)費按買賣類百萬分之二點五計費，從2017年開始收取。

一位業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此前債券預(yù)發(fā)行交易就已經(jīng)存在，但一直不太主流，算是邊緣品種。隨著同業(yè)拆借中心預(yù)發(fā)行交易業(yè)務(wù)的正式推出，這一業(yè)務(wù)的交易規(guī)模和市場參與度或許會有所提高。

未來料有更多機構(gòu)參與

所謂銀行間市場債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)，指全國銀行間債券市場投資者以即將發(fā)行的債券為標(biāo)的進行的債券買賣行為。

記者注意到，我國的債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)最早開始于2013年的國債預(yù)發(fā)行試點。財政部、央行、證監(jiān)會等三部門于2013年3月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展國債預(yù)發(fā)行試點的通知》，啟動了我國國債預(yù)發(fā)行試點。當(dāng)年10月，國債預(yù)發(fā)行交易在上海證交所正式推出，初始僅有7年期記賬式國債為首批試點券種。2014年6月，前述三部門再次聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于關(guān)鍵期限國債開展預(yù)發(fā)行試點的通知》，決定將國債預(yù)發(fā)行券種由7年期記賬式國債擴大至包括1、3、5、7、10年期的全部關(guān)鍵期限記賬式國債。

2014年12月13日，央行印發(fā)了《全國銀行間債券市場債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)管理辦法》，開始在銀行間債券市場推出債券預(yù)發(fā)行交易，對預(yù)發(fā)行券種范圍、交易和結(jié)算方式等做出要求，并提出了相應(yīng)的風(fēng)險控制措施。預(yù)發(fā)行的券種范圍為在全國銀行間債券市場發(fā)行的債券品種。

《管理辦法》指出，投資者開展預(yù)發(fā)行交易應(yīng)當(dāng)通過交易中心交易系統(tǒng)進行，交易中心交易系統(tǒng)出具的成交單是雙方之間的預(yù)發(fā)行交易合同。

經(jīng)過兩年的試運營和醞釀之后，交易中心于2016年12月14日正式發(fā)布了《交易規(guī)則》等相關(guān)文件，并推出銀行間市場債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)。一般而言，預(yù)發(fā)行交易的推出有利于提高債券發(fā)行定價的透明度和競爭性，完善債券收益率曲線。

“預(yù)發(fā)行交易算是一種衍生交易，本身具有一定的價格發(fā)現(xiàn)功能，可以防止債券發(fā)行利率過于偏離市場價格。”前述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的出臺，未來市場逐漸成熟之后，可能會有更多機構(gòu)參與。

采用限額管理模式

根據(jù)相關(guān)文件，不同的交易方式下，預(yù)發(fā)行交易時段、報價成交要求均有所不同。

根據(jù)相關(guān)交易規(guī)則，國債預(yù)發(fā)行交易從招標(biāo)日前四個工作日開始，至招標(biāo)日前一個工作日終止；其他券種預(yù)發(fā)行交易從發(fā)行公告發(fā)布的次一工作日開始，至招標(biāo)日前一個工作日終止。預(yù)發(fā)行交易方式包括雙邊詢價、請求報價、點擊成交與限價成交等。除非本規(guī)則另有規(guī)定，前述交易方式含義及各交易方式下的交易流程遵照《全國銀行間市場債券交易規(guī)則》的規(guī)定執(zhí)行。

此外，交易中心對債券預(yù)發(fā)行交易采用限額管理模式。對于國債預(yù)發(fā)行交易，單家記賬式國債承銷團甲類成員凈賣出余額不得超過當(dāng)期國債當(dāng)次計劃發(fā)行量的6%；單家記賬式國債承銷團乙類成員凈賣出余額不得超過當(dāng)期國債當(dāng)次計劃發(fā)行量的1.5%；非記賬式國債承銷團成員不得凈賣出。對于其他券種預(yù)發(fā)行交易，當(dāng)期債券當(dāng)次計劃發(fā)行量不低于35億元的，單家參與機構(gòu)凈賣出余額不得超過該只債券當(dāng)期計劃發(fā)行量的3%；當(dāng)期債券計劃發(fā)行量低于35億元的，單家參與機構(gòu)凈賣出余額不得超過1億元。

同時，交易系統(tǒng)還根據(jù)前款規(guī)定預(yù)先設(shè)定單家參與機構(gòu)的最大凈賣出余額。