九鼎投資董事長蔡雷：產(chǎn)業(yè)整合已成為PE核心投資策略

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋戈 實(shí)習(xí)記者 王小璟    

◎每經(jīng)記者 宋戈 實(shí)習(xí)記者 王小璟

股權(quán)投資在中國已發(fā)展二十多年，昆吾九鼎投資管理有限公司（以下簡稱九鼎投資）作為本土PE的標(biāo)桿性企業(yè)，截至今年上半年，累計(jì)投資企業(yè)近300家，累計(jì)投資規(guī)模248.93億元

“精選各細(xì)分行業(yè)的龍頭和準(zhǔn)龍頭企業(yè)，對其進(jìn)行參股、控股、夾層、定增等各種方式的持續(xù)投資，并以并購整合為核心手段幫助其做強(qiáng)做大。”11月25日，在由每日經(jīng)濟(jì)新聞舉辦的“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”上，九鼎投資董事長蔡雷介紹了公司最新的核心投資邏輯。

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時，蔡雷提到了當(dāng)下經(jīng)濟(jì)新常態(tài)對PE的挑戰(zhàn)，“經(jīng)濟(jì)調(diào)整期天然是PE機(jī)構(gòu)重要的投資機(jī)遇期，在相對低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的由于資金或經(jīng)營面的暫時困難而被低估，從而為產(chǎn)業(yè)并購提供了客觀條件。”

助力行業(yè)整合以打造龍頭

NBD：當(dāng)前，中央出臺很多鼓勵創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資的利好，九鼎投資和地方開展合作有什么契合點(diǎn)？

蔡雷：九鼎投資作為一家PE機(jī)構(gòu)，本身兼具產(chǎn)業(yè)和金融的屬性，又有豐富的市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，天然地具有優(yōu)化社會資源配置的功能。我們一貫堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念，通過投資龍頭企業(yè)，直接帶動地方經(jīng)濟(jì)。

最近，九鼎投資明確提出了“城市合作計(jì)劃”，將在全國范圍選取經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮某鞘姓归_全方位合作。此外，我們還根據(jù)當(dāng)前地方政府的需求，積極拓展和各地在社會事業(yè)方面的合作，在盤活地方存量資產(chǎn)的同時，推動地方社會事業(yè)發(fā)展水平再上新臺階。

NBD：九鼎投資過去以Pre-IPO（對有上市預(yù)期且上市條件成熟的企業(yè)進(jìn)行的投資）業(yè)務(wù)發(fā)家，但最近幾年P(guān)re-IPO的高潮已經(jīng)過去了，現(xiàn)在九鼎投資在投資策略上有什么調(diào)整？

蔡雷：最近幾年P(guān)re-IPO的高潮的確過去了。我們判斷，中國PE進(jìn)入到新階段，我們稱之為整合型投資。為全面實(shí)施整合型投資，九鼎投資啟動了“九鼎·龍頭合作計(jì)劃”，一方面精選各細(xì)分行業(yè)的龍頭和準(zhǔn)龍頭企業(yè)，對其進(jìn)行參股、控股、夾層、定增等各種方式的持續(xù)投資，并以并購整合為核心手段幫助其做強(qiáng)做大；另一方面，也針對醫(yī)療、教育、公用、服務(wù)等極度分散缺乏龍頭的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，主動實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合來打造行業(yè)龍頭。

未來一二十年是PE黃金期

NBD：您如何看待中國PE前景？

蔡雷：相較美國等發(fā)達(dá)國家，中國PE行業(yè)整體仍然處在成長期。我們判斷，金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大PE資產(chǎn)配置的趨勢，將至少延續(xù)10到20年，未來一段時期將是中國PE資管規(guī)?？焖贁U(kuò)張，PE行業(yè)整體保持高速增長的階段。

從國際橫向?qū)Ρ瓤?，中國單體PE機(jī)構(gòu)還有很大成長空間。中國排名前十的PE機(jī)構(gòu)在管資產(chǎn)規(guī)模大都在10億~50億美元，而海外成熟市場的PE機(jī)構(gòu)的管資產(chǎn)規(guī)模在500億~ 800億美元。

從縱向來看，當(dāng)前中國PE步入到整合型投資時代，也意味著PE行業(yè)的規(guī)模會進(jìn)一步擴(kuò)大。PE機(jī)構(gòu)對企業(yè)的投資也不再簡單停留在參股，也可能采取控股投資手段，也客觀要求中國PE行業(yè)在資金端繼續(xù)上量。

從政策導(dǎo)向看，近段時間，國務(wù)院接連出臺若干針對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的利好文件。新形勢下，PE資本作為主動性強(qiáng)的資本類別，必然在社會整體資源配置中扮演更重要的角色。

NBD：中國資管行業(yè)正在發(fā)生新變化，九鼎投資在募資來源上有何考慮？

蔡雷：過去，在Pre-IPO投資階段，九鼎管理的基金出資人以高凈值個人或家族為主，大型機(jī)構(gòu)投資人為輔。進(jìn)入到整合型投資階段后，九鼎的出資人結(jié)構(gòu)也逐步轉(zhuǎn)向以大型機(jī)構(gòu)為主，高凈值個人為輔。九鼎投資啟動了“機(jī)構(gòu)合作計(jì)劃”，就是為了和各金融與投資機(jī)構(gòu)形成更加穩(wěn)定的合作關(guān)系，為機(jī)構(gòu)客戶更好地提供滿足其配置需求的產(chǎn)品。

要滿足機(jī)構(gòu)出資人的配置需要，首先要及時更新優(yōu)化投資策略。

其次是要進(jìn)一步推動產(chǎn)品的升級，以產(chǎn)品升級帶動募資。一方面，產(chǎn)品條線會更多元化；另一方面，產(chǎn)品設(shè)計(jì)更精細(xì)化，并盡可能地滿足各個機(jī)構(gòu)的個性化需要。