定增破發(fā)無礙溢價(jià)搶籌 機(jī)構(gòu)緣何溢價(jià)參與定增？

每經(jīng)編輯 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

記者注意到，上市公司定增破發(fā)的現(xiàn)象屢見不鮮，但這也未能阻擋機(jī)構(gòu)投資者參與定增的熱情，不少機(jī)構(gòu)甚至溢價(jià)申報(bào)參與定增。尤其是今年以來，部分基金出手闊綽，溢價(jià)搶奪定增項(xiàng)目，越來越多的資金將目光轉(zhuǎn)向定增市場，相比起伏不定的二級市場，定增市場成為資金避險(xiǎn)和博取長期收益的陣地。

定增破發(fā)無礙溢價(jià)搶籌

今年以來二級市場行情起伏不定，在市場流動性充裕的情況下，機(jī)構(gòu)掘金定增市場的熱情不減，越來越多的資金將目光轉(zhuǎn)向定增市場，而與之前定增都能享受一定折價(jià)不同的是，今年以來溢價(jià)定增變得越來越常見。據(jù)財(cái)通基金數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度共實(shí)施558次定增，募集資金總額突破1.2萬億元，逼近去年全年的1.3萬億，其中前三季度一年期競價(jià)類定增項(xiàng)目平均折扣逐漸收窄至10%，由于競爭激烈，折扣縮窄的現(xiàn)象在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的尤為明顯，精選個(gè)股策略的相對有效性也在下降。

以永貴電器為例，在今年六月份，安信基金等五家公募機(jī)構(gòu)“搶籌”該股定增，每家基金認(rèn)購約為1.7億元，而該股定增價(jià)格30.63元，截止目前收盤價(jià)27.68元，而伴隨著該股股價(jià)一路下挫，參與定增的基金可謂損失慘重。

同樣，以近期發(fā)行定增的生物股份為例，9月22日公司公告，參與此次定增申報(bào)名單中的機(jī)構(gòu)投資者高達(dá)45家，其中多家公募基金溢價(jià)參與申購，其溢價(jià)率達(dá)1.21%；還有億陽信通，定增募資11.11億元，定增價(jià)為17.065元，較發(fā)行日當(dāng)天收盤價(jià)高出16%；而之前完成定增的海南航空，發(fā)行價(jià)為3.58元，較發(fā)行日當(dāng)天收盤價(jià)溢價(jià)近5%，其中10家機(jī)構(gòu)投資者以現(xiàn)金認(rèn)購。

此外寧波港今年8月向控股股東定向增發(fā)購買舟山港85%股權(quán)，發(fā)行價(jià)為8.08元，較發(fā)行日當(dāng)天溢價(jià)63%；鐵漢生態(tài)今年3月實(shí)施定增，以每股17.18元發(fā)行股份，溢價(jià)率高達(dá)33%；此外利歐股份在去年12月實(shí)施定增，發(fā)行日共有35家機(jī)構(gòu)參與申購，最終6家報(bào)價(jià)居前的機(jī)構(gòu)獲得認(rèn)購機(jī)會，定增價(jià)格較發(fā)行日當(dāng)天溢價(jià)近20%；據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月28日，兩市共有不下60家公司定增溢價(jià)發(fā)行。

機(jī)構(gòu)緣何溢價(jià)參與定增？

從溢價(jià)定增的認(rèn)購對象來看，不同發(fā)行對象利益訴求也不同，溢價(jià)認(rèn)購原因也存在差別。其中公司股東是最常見的發(fā)行對象，公司股東參與定增項(xiàng)目的溢價(jià)率相對較高，這類項(xiàng)目基本是定價(jià)發(fā)行，就算是股價(jià)下跌出現(xiàn)倒掛，但公司出于長遠(yuǎn)考慮，最終仍會在高位實(shí)施定增；而機(jī)構(gòu)投資者參與定增項(xiàng)目都是競價(jià)發(fā)行，因此對機(jī)構(gòu)資金投資項(xiàng)目溢價(jià)，部分是由于機(jī)構(gòu)爭搶項(xiàng)目抬高申購報(bào)價(jià)所致。

實(shí)際上，定增破發(fā)仍無礙機(jī)構(gòu)溢價(jià)搶奪項(xiàng)目，對此前海旗隆代雪峰指出，市場長期延續(xù)振蕩偏弱格局，投資情緒不高，而定增作為傳統(tǒng)熱點(diǎn)，又自帶安全墊，存在感凸顯。然而當(dāng)下證監(jiān)會對定增的監(jiān)管加強(qiáng)，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)定增項(xiàng)目不足。而對大機(jī)構(gòu)來說，在此背景下，選擇標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)更加趨同，選擇的范圍減少，可能就會出現(xiàn)幾大機(jī)構(gòu)爭搶同一項(xiàng)目的情況。

代雪峰表示，多少溢價(jià)算作“高”其實(shí)從當(dāng)前來看意義不大，還得看公司的內(nèi)在價(jià)值和成長性。短期來看，虧損是擺在明面上的；但如果對企業(yè)的將來十分看好，企業(yè)也確實(shí)如大家所愿，那么長遠(yuǎn)來看還是一筆合算的交易。我們看一些破發(fā)的企業(yè)，市盈率高達(dá)幾百甚至上千倍，之后的業(yè)績很難支持其估值，定價(jià)就顯得不合理。但是一些股票的市盈率只有十幾甚至是個(gè)位數(shù)，這樣的企業(yè)向上的空間還是很大的。

而旭誠資產(chǎn)陳贇表示，今年以來A股市場走勢偏弱，但定增市場卻異常火爆，使得定增價(jià)格折扣不斷收窄甚至出現(xiàn)溢價(jià)發(fā)行，這在一定程度上反映了資產(chǎn)荒的現(xiàn)象。促使機(jī)構(gòu)溢價(jià)申報(bào)原因可從以下兩方面分析。首先國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，資產(chǎn)荒使得越來越多的資金將目光轉(zhuǎn)向定增市場，相比起伏不定的二級市場，參與定增回報(bào)相對穩(wěn)定。其次從市場角度所處水平分析，目前市場點(diǎn)位水平低，在3000點(diǎn)附近震蕩，二級市場上市公司跌多漲少，缺乏賺錢效應(yīng)，更多投資者更愿意參與到定增市場中去，獲取相對穩(wěn)定的收益。