被研報(bào)捧為未來(lái)“行業(yè)龍頭” 福成股份不領(lǐng)情還發(fā)公告澄清

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李少婷    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李少婷

先是大肆鼓吹上市公司發(fā)展前景，再象征性提示風(fēng)險(xiǎn)，在股市中，這幾乎已成研報(bào)的固定模式，而上市公司似乎也樂(lè)見(jiàn)此景。

但在10月25日，反常的一幕上演了。東吳證券研報(bào)不久前將該公司譽(yù)為“殯葬行業(yè)未來(lái)絕對(duì)龍頭”，但福成股份（600965，SH）似乎并不領(lǐng)情，針對(duì)研報(bào)《福成深度報(bào)告二：3個(gè)100億支撐市值翻倍》（以下簡(jiǎn)稱研報(bào)）發(fā)布澄清公告，說(shuō)明研報(bào)所稱“3個(gè)100億”的真實(shí)情況，并提到部分?jǐn)?shù)據(jù)“只是一種推測(cè)和可能”。

研報(bào)吹捧卻被“打臉”

福成股份原本主營(yíng)畜牧屠宰及食品加工、餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)，2014年，其通過(guò)并購(gòu)大股東旗下寶塔陵園涉足殯葬服務(wù)業(yè)，而這一新增業(yè)務(wù)近兩年發(fā)展迅速，公司也被一些媒體稱為A股市場(chǎng)“殯葬行業(yè)第一股”。

10月14日，東吳證券針對(duì)福成股份的一則深度報(bào)告中提出，“福成股份是殯葬行業(yè)未來(lái)絕對(duì)龍頭”，并利用該公司的“3個(gè)100億”等數(shù)據(jù)支撐論點(diǎn)。

面對(duì)溢美之詞，福成股份卻在10月25日通過(guò)公告對(duì)研報(bào)中“牽涉本公司的數(shù)據(jù)作出說(shuō)明”。

研報(bào)中分析認(rèn)為，寶塔陵園共三期，全部建成后有40萬(wàn)個(gè)墓穴，保守預(yù)估未來(lái)將有“140億”收入，是為第一個(gè)“100億”。

但福成股份澄清道，寶塔陵園規(guī)劃建設(shè)墓穴約12.5萬(wàn)個(gè)，40萬(wàn)墓穴的說(shuō)法不準(zhǔn)確。并稱，經(jīng)核實(shí)，研報(bào)中所稱40萬(wàn)個(gè)墓穴的可銷售單位數(shù)據(jù)來(lái)源應(yīng)當(dāng)是指寶塔陵園周圍的荒山荒坡，土地面積大致為3000畝，但目前并不在公司及寶塔陵園名下。

殯葬業(yè)的企業(yè)發(fā)展受制于地區(qū)限制，而拓展業(yè)務(wù)范圍需并購(gòu)各地經(jīng)營(yíng)性墓地牌照，并購(gòu)資金是否充裕成為企業(yè)外延式發(fā)展的重要支撐。東吳證券研報(bào)以福成股份并購(gòu)基金規(guī)模有“100億”為理由，認(rèn)為外延拓展會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。

但福成股份的澄清，讓研報(bào)的“言之鑿鑿”成了“空穴來(lái)風(fēng)”。“目前產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金規(guī)模只有10億元”，福成股份表示，研報(bào)中所說(shuō)的后續(xù)90億元資金還要根據(jù)情況再?zèng)Q定。

在資金方面，研報(bào)稱福成股份的大股東手握“100億重金”，因此該公司資金充足。但福成股份則表示“這僅僅是一種推測(cè)與可能，也取決于大股東的投資方向和決策”。

行業(yè)增速快但制約明顯

研報(bào)的“信心滿滿”與行業(yè)“欣欣向榮”的發(fā)展態(tài)勢(shì)不無(wú)聯(lián)系。老齡化人口上升趨勢(shì)、國(guó)家大力倡導(dǎo)火化、墓地資源稀缺，殯葬行業(yè)被認(rèn)為是一片仍待開(kāi)發(fā)的藍(lán)海。

“根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015 年，我國(guó)殯葬行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到713.77億元，其中墓地服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為412.82 億元”。

福成股份涉足的便是這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域，且兩年來(lái)的發(fā)展也可謂“順風(fēng)順?biāo)?rdquo;。根據(jù)招商證券的研報(bào)，福成股份的毛利率為82.6%，超過(guò)行業(yè)平均水平72.23%，為行業(yè)代表企業(yè)的第一名。其2015年年報(bào)也顯示，殯葬業(yè)務(wù)營(yíng)收較上年增長(zhǎng)32.89%，而由于毛利率較高，這一業(yè)務(wù)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)更達(dá)51%。

不過(guò)，殯葬行業(yè)本身也存在諸多問(wèn)題，其中之一便是行業(yè)分散性太強(qiáng)。

此外，這一現(xiàn)象與行業(yè)特有的地域壟斷性有關(guān)。我國(guó)殯葬服務(wù)行業(yè)處于政府高度監(jiān)管之下，招商證券分析道：“要想獲得合法經(jīng)營(yíng)資格的私營(yíng)企業(yè)需要經(jīng)過(guò)程序繁雜的審批和注冊(cè)手續(xù)，形成了很高的行業(yè)進(jìn)入壁壘。”

福成股份還在公告中稱，據(jù)民政部門現(xiàn)行政策規(guī)定，經(jīng)營(yíng)性公墓只能在其經(jīng)營(yíng)許可證證載面積基本使用完畢后才能申請(qǐng)擴(kuò)證。而且，土地是葬業(yè)最基本也是最重要的生產(chǎn)要素，但新“劃撥土地許可范圍”中剔除了公墓用地，隨后要求經(jīng)營(yíng)性公墓用地須通過(guò)招標(biāo)拍賣掛牌出讓的方式確定土地使用者，這令公墓土地成本進(jìn)一步攀升。