一年期項(xiàng)目折價(jià)率跌至8.54% 資金洶涌搶定增

二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，并不能阻止資金瘋狂涌向被稱(chēng)為“一級(jí)半市場(chǎng)”的上市公司定向增發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，上周，以股票市價(jià)與定增價(jià)格比較，一年期定增項(xiàng)目平均折扣率僅為8.54%，創(chuàng)近期的新低。這個(gè)數(shù)字比前一周下降30.91%。折價(jià)率頻創(chuàng)新低源于機(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)質(zhì)定增項(xiàng)目的報(bào)價(jià)愈加驍勇，競(jìng)爭(zhēng)白熱化，上市公司定增成為“賣(mài)方市場(chǎng)”。

定增市場(chǎng)炙手可熱的背后，是資金洶涌而來(lái)與優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺導(dǎo)致的“資產(chǎn)荒”。今年以來(lái)，數(shù)以百億元計(jì)的公募定增基金產(chǎn)品成立，同時(shí)數(shù)量更為龐大的專(zhuān)戶(hù)類(lèi)定增產(chǎn)品扎堆面世，但遭遇了定增市場(chǎng)有史以來(lái)最為嚴(yán)格的審核，供需失衡迫使許多投資經(jīng)理以非常規(guī)手段來(lái)?yè)岉?xiàng)目。

好項(xiàng)目靠搶

對(duì)于深耕定增市場(chǎng)多年的投資老手來(lái)說(shuō)，當(dāng)前近乎瘋狂的定增爭(zhēng)奪戰(zhàn)是一種煎熬。

以日前剛完成定向增發(fā)的天成自控為例，公司的定增預(yù)案中，發(fā)行底價(jià)為每股27.69元，而從參與定增的機(jī)構(gòu)和個(gè)人報(bào)價(jià)情況來(lái)看，僅一家機(jī)構(gòu)報(bào)出底價(jià)，其余機(jī)構(gòu)和個(gè)人的報(bào)價(jià)一路攀升，最高者達(dá)每股46.3元，高于當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格。最終，天成自控定增的實(shí)施價(jià)格為每股42.55元，較發(fā)行底價(jià)大漲53.67%。

未能成功中標(biāo)的某機(jī)構(gòu)投資者用“出乎意料”來(lái)形容這次定增。在他眼里，雖然上市公司未來(lái)前景看好，但在當(dāng)前市道下，以超過(guò)40元的價(jià)格參與定增仍需要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。該機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)人士表示：“從參與人數(shù)來(lái)看，52名報(bào)價(jià)者中，僅10名的報(bào)價(jià)在42.55元以上，說(shuō)明大部分參與者是理性的，但出乎意料的是，涌進(jìn)定增市場(chǎng)的資金量實(shí)在太大，催生了不理性的投資行為。”

該機(jī)構(gòu)投資者所說(shuō)資金大量涌入可從公募定增基金產(chǎn)品中窺見(jiàn)一斑。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)成立的以定增市場(chǎng)為主要投向的封閉式基金多達(dá)14只，合計(jì)募集資金量達(dá)240.72億元，尚處于募集期的還有3只定增基金產(chǎn)品。去年僅有4只公募定增基金產(chǎn)品成立。另?yè)?jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，不少公募基金公司也正在準(zhǔn)備推出新的定增基金產(chǎn)品，加上為數(shù)眾多的定增類(lèi)專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，借道公募參與上市公司定增的資金量會(huì)更加龐大。

這些資金被許多市場(chǎng)人士視為“攪局者”，它們?cè)诙ㄏ蛟霭l(fā)報(bào)價(jià)中的兇狠和精準(zhǔn)令人咋舌。在天成自控的報(bào)價(jià)中，報(bào)價(jià)每股42.55元以上的10名投資者中，有6名是公募基金，最終全部入圍。這種敢于超出市場(chǎng)預(yù)期高報(bào)價(jià)的行為，令定向增發(fā)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)白熱化，引發(fā)部分上市公司待價(jià)而沽。某定增基金的基金經(jīng)理直言：“對(duì)于優(yōu)質(zhì)的定增項(xiàng)目，我們不會(huì)計(jì)較幾元錢(qián)的價(jià)差，搶到足夠的籌碼最重要！”

與未來(lái)對(duì)賭

有趣的是，即便是對(duì)高報(bào)價(jià)嗤之以鼻的投資老手也坦承，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，參與定增仍是著眼于長(zhǎng)期投資的最好方式。

一位順利完成一單定增項(xiàng)目的投行人士表示，參與定增的客戶(hù)著眼的都是一年以后的投資前景，而市場(chǎng)低迷時(shí)，往往是他們開(kāi)啟定增“盛宴”的良機(jī)。

被資金哄搶的定增項(xiàng)目，部分都有從表面看不到的潛在價(jià)值，或者反映在主業(yè)擴(kuò)張的藍(lán)圖上，或者反映在未來(lái)并購(gòu)的想象上，又或者存在資產(chǎn)注入或重組的預(yù)期。這些項(xiàng)目獲得高報(bào)價(jià)，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看存在不理性因素，但從更長(zhǎng)時(shí)間段來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)有其必然性。

在某上市公司定增報(bào)價(jià)中失手的老朱向記者感嘆說(shuō)：“如果能料到如此火爆，我還是愿意報(bào)高一點(diǎn)價(jià)格，哪怕拿的籌碼少一些。”他向記者透露，通過(guò)定增的路演或機(jī)構(gòu)上門(mén)拜訪，大致能知道上市公司在定增后的規(guī)劃，對(duì)于未來(lái)股價(jià)走勢(shì)會(huì)有所預(yù)知。一般情況下，成功中標(biāo)定增的投資者會(huì)與上市公司達(dá)成更深層次的默契，不排除通過(guò)“抽屜協(xié)議”等形式給定增參與者吃顆“定心丸”。

不過(guò)，并非所有定增項(xiàng)目都會(huì)獲得資金青睞。在部分項(xiàng)目頻遇高報(bào)價(jià)的同時(shí)，一些上市公司的定增僅以底價(jià)實(shí)施，二級(jí)市場(chǎng)跌破定增價(jià)的情況仍有發(fā)生。對(duì)此，嘉實(shí)基金的基金經(jīng)理柏重波表示，參與定增要重視項(xiàng)目質(zhì)量。如果質(zhì)量足夠好，價(jià)格折扣小一些也可以接受，但如果質(zhì)量不理想，即使上市公司給出的價(jià)格折扣非常大，投資者也要謹(jǐn)慎。

憧憬A股行情

春江水暖鴨先知。定增市場(chǎng)出人意料的火爆令部分投資者嗅到增量資金入場(chǎng)的味道，也令他們對(duì)A股下一階段的行情萌發(fā)樂(lè)觀預(yù)期。

“雖然現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)情況比較差，但我們明顯感覺(jué)到資金正在快速涌入A股，只不過(guò)現(xiàn)在的方向是定向增發(fā)。雖然我們還沒(méi)推出定增方案，但已有很多機(jī)構(gòu)、牛散來(lái)聯(lián)絡(luò)感情，這也算是‘資產(chǎn)荒’的一種表現(xiàn)吧。”某上市公司董秘認(rèn)為，這說(shuō)明，A股已開(kāi)始受到場(chǎng)外資金的關(guān)注。在房地產(chǎn)市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，這個(gè)洼地已凸顯相對(duì)投資價(jià)值。

上海某基金公司的高管表示，從目前時(shí)間點(diǎn)來(lái)判斷，在各種大類(lèi)資產(chǎn)中，股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)仍是預(yù)期收益最高的，也是未來(lái)投資者可以“賺大錢(qián)”的最好工具。雖然從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)下滑，但新興經(jīng)濟(jì)的崛起也值得高度關(guān)注。通過(guò)定增市場(chǎng)，眾多上市公司大舉收購(gòu)新興資產(chǎn)，令資本市場(chǎng)逐漸實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，可以分享新興經(jīng)濟(jì)發(fā)展的碩果，其投資潛力不可忽視。

海富通基金投資經(jīng)理崔晨表示，在存量博弈市場(chǎng)中，將采取自下而上選股的策略，比較偏向于在成長(zhǎng)股里找機(jī)會(huì)，較為關(guān)注電子、新材料，傳媒行業(yè)。目前看來(lái)，個(gè)股選擇的準(zhǔn)確性比倉(cāng)位把控更為重要?；鸾?jīng)理需要不斷精選個(gè)股，對(duì)于投資操作的節(jié)奏和波段也需精益求精。