擔(dān)憂水災(zāi)影響公司業(yè)績(jī)，淡水泉調(diào)研自己的“真愛”股

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨    

如何跟上機(jī)構(gòu)資金的步伐？機(jī)構(gòu)調(diào)研的個(gè)股不失為一個(gè)跟蹤機(jī)構(gòu)動(dòng)向的窗口，通過(guò)近一周的機(jī)構(gòu)調(diào)研個(gè)股數(shù)據(jù)，再結(jié)合券商研報(bào)觀點(diǎn)，火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）將在每周二晚為大家整理出一份機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池，以供各位讀者參考，本文不構(gòu)成買賣依據(jù)。

上周的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，知名私募淡水泉調(diào)研了自己鐘愛的海大集團(tuán)，除此之外還有紅極一時(shí)“飛信”公司神州泰岳、血透行業(yè)的龍頭寶萊特也都受到了調(diào)研。

1、海大集團(tuán)（002311）

上周，海大集團(tuán)披露了半年報(bào)，隨即公司便召開了業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。來(lái)訪機(jī)構(gòu)包括南方基金、友邦保險(xiǎn)、國(guó)泰人壽、景順長(zhǎng)城、淡水泉等近50家機(jī)構(gòu)，而南方基金、景順長(zhǎng)城、淡水泉等多家機(jī)構(gòu)在二季度末期都持有公司股份。

如淡水泉精選1期持有公司1050萬(wàn)股，占比0.69%，為公司第十大股東。不過(guò)相比一季度末，淡水泉還是減持了公司460萬(wàn)股，減持量占原持有總量的30.46%。其實(shí)，淡水泉對(duì)于海大集團(tuán)可謂“真愛”，自2014年四季度就進(jìn)駐了該股，隨后近兩年時(shí)間曾多次增減公司股份。

本次調(diào)研中，公司介紹到，公司上半年公司營(yíng)收116.20億，同比增長(zhǎng)20.41%。上半年綜合毛利率為11.13%，同比增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。受一季度養(yǎng)殖行情的提升的影響，公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)16.15%，另外，公司自有資金比較充裕，銀行貸款利息同比支出減少，因此上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降50%。

產(chǎn)品上，上半年禽飼料增長(zhǎng)33.15%，豬飼料增長(zhǎng)17.82%，水產(chǎn)飼料增長(zhǎng)7%，膨化料占比繼續(xù)提升，超過(guò)50%。

除了飼料業(yè)務(wù)外，公司上半年收購(gòu)了石家莊綠源公司，同比實(shí)現(xiàn)40%左右的增長(zhǎng)；上半年生豬養(yǎng)殖出欄15萬(wàn)頭。

今年7、8月份華中、華東地區(qū)發(fā)生水災(zāi)，公司表示影響會(huì)體現(xiàn)在下半年的業(yè)績(jī)中。不過(guò)，目前水災(zāi)影響已經(jīng)消失差不多，養(yǎng)殖戶正在進(jìn)行清理和補(bǔ)欄等措施，預(yù)計(jì)9月份才能完全恢復(fù)投料。品種方面，水產(chǎn)料和鴨料影響會(huì)比較大，豬料雞料影響不大，三季度的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)（同比增長(zhǎng)20%-50%）已經(jīng)考慮水災(zāi)的影響情況。

但是在生豬養(yǎng)殖方面卻面臨較大的挑戰(zhàn)。公司表示，受環(huán)保的行政審批時(shí)間延長(zhǎng)的影響，原計(jì)劃今年二季度建好的母豬場(chǎng)，基建進(jìn)度會(huì)有所拖后，對(duì)今年底明年初的出欄將會(huì)有所影響。

招商證券8月24日研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2016/17/18 年海大集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)為 10.9/14.7/18.5

億元，EPS 為 0.70/0.95/1.2 元，給予 17 年 25-30倍PE得出一年內(nèi)目標(biāo)價(jià)區(qū)間為 23.8-28.6 元，較現(xiàn)價(jià)（指8月22日價(jià)格：15.82元）具有 50%-81%的上漲空間，并給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

2、神州泰岳（300002）

上周，申萬(wàn)宏源、招商證券、興業(yè)證券等多家券商的115人參與對(duì)神州泰岳的調(diào)研。

其實(shí)，說(shuō)起神州泰岳很多人最先想到的就是飛信，不過(guò)那已是過(guò)去式了。今年 5 月，公司與中國(guó)移動(dòng)簽訂了大額融合通信合同（合同額約 5681.56 萬(wàn)元），其中涉及的融合通信業(yè)務(wù)與飛信業(yè)務(wù)融合升級(jí)的“和飛信”產(chǎn)品已于當(dāng)月正式上線。長(zhǎng)城證券稱，“和飛信”是中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)，公司與中國(guó)移動(dòng)的融合通信合作地位得到進(jìn)一步提升，后續(xù)還有望在運(yùn)維、升級(jí)等方面持續(xù)形成訂單，接力飛信成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

上半年經(jīng)營(yíng)情況在公司副總裁看來(lái)可以用兩個(gè)關(guān)鍵詞——修復(fù)和反轉(zhuǎn)。上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.45 億元，同比增長(zhǎng) 122.91%，但是扣非凈利潤(rùn)卻同比下降18.53%。該副總裁表示，主要原因在于于中清龍圖去年上半年貢獻(xiàn)投資收益4500萬(wàn)，今年同期1300萬(wàn)。若剔除這一口徑，整體業(yè)務(wù)是平穩(wěn)增長(zhǎng)的。

上半年，公司修復(fù)的重點(diǎn)在手游板塊。去年公司子公司司殼木軟件跟風(fēng)市場(chǎng)熱點(diǎn)，市場(chǎng)推廣費(fèi)用較高，導(dǎo)致 2015 年業(yè)績(jī)沒有實(shí)現(xiàn)，并造成商譽(yù)減值 4000多萬(wàn)，合并貢獻(xiàn)利潤(rùn)只有3000 多萬(wàn)，殼木今年會(huì)回歸到擅長(zhǎng)的重度游戲。公司表示，要努力做到游戲板塊回歸到2014年的2億水平，2016 年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年有較大幅度（50%以上）的增長(zhǎng)。

長(zhǎng)城證券表示，6 月收購(gòu)鼎富科技后，公司正式推進(jìn)“2+2”發(fā)展戰(zhàn)略，以ICT運(yùn)營(yíng)管理和手游業(yè)務(wù)為現(xiàn)金流基礎(chǔ)， 大力推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)及通訊技術(shù)應(yīng)用、人工智能及大數(shù)據(jù)的市場(chǎng)拓展，公司的多元化業(yè)務(wù)布局基本成型，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。

長(zhǎng)城證券8月23日研報(bào)認(rèn)為，公司中報(bào)業(yè)績(jī)企穩(wěn)，下半年有望大幅反彈；ICT 運(yùn)營(yíng)管理市場(chǎng)份額第一，“和飛信”上線打開新增長(zhǎng)點(diǎn)；游戲流水喜人，多層次布局潛力巨大；收購(gòu)鼎富科技，人工智能與大數(shù)據(jù)實(shí)力顯著提升；智慧線業(yè)務(wù)開始確認(rèn)收入，有望形成示范效應(yīng)。

因此預(yù)測(cè)公司2016-2018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.87億元、44.93億元和57.93億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 6.78 億元、6.83 億元和 8.56 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.35 元、0.35 元和 0.44 元，對(duì)應(yīng)PE分別為 30.18、29.97 和 23.90 倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

3、寶萊特（300246）

上周，國(guó)信證券、博永投資、景熙資產(chǎn)、老友投資等9家機(jī)構(gòu)調(diào)研了寶萊特，調(diào)研中，公司主要就半年度業(yè)績(jī)及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了介紹。

據(jù)了解，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.68億元，同比增長(zhǎng)90.76%，主要產(chǎn)品及渠道商實(shí)現(xiàn)銷售收入2.67億元，同比增長(zhǎng)91.38%。其中，健康監(jiān)測(cè)板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入1.04億元，同比增長(zhǎng)54.15%，腎科醫(yī)療板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入1.63億元，同比增長(zhǎng)126.25%。

健康監(jiān)測(cè)板塊亮點(diǎn)在國(guó)外，即針對(duì)公司原主要出口地區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑、采購(gòu)力下降等情況下，尤其是非洲等欠發(fā)達(dá)地區(qū)銷售力度不降反升，報(bào)告期內(nèi)非洲地區(qū)的銷售收入達(dá)1240萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)121.32%。

腎科醫(yī)療板塊的亮點(diǎn)在于公司上半年末完成了對(duì)上海和貴陽(yáng)兩個(gè)優(yōu)質(zhì)血透渠道商的并購(gòu)整合工作。上半年渠道商實(shí)現(xiàn)收入9233萬(wàn)元，成為公司二季度主要的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于公司原有的血透消耗子公司，公司重新整合各家公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，上半年上半年公司原有血透耗材產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)外銷收入264.73萬(wàn)元，預(yù)示著公司的血透耗材產(chǎn)品開始獲得海外市場(chǎng)的認(rèn)可,未來(lái)將為公司創(chuàng)造新的效益增長(zhǎng)。

8月8日，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，血透行業(yè)市場(chǎng)空間極大，潛在市場(chǎng)空間超千億。但是行業(yè)價(jià)值鏈的頂端在血透機(jī)器、透析器和醫(yī)院，國(guó)產(chǎn)企業(yè)集中于利潤(rùn)率較低的透析粉液和管路等。不少企業(yè)曾經(jīng)試圖想進(jìn)入血透行業(yè)， 大部分都是淺嘗輒止，目前國(guó)內(nèi)僅有寶萊特等極少企業(yè)在血透產(chǎn)業(yè)里深耕下來(lái)。

因此，預(yù)計(jì)2016-2018年凈利潤(rùn)6400萬(wàn)/1億/1.4億，同比+166%/+57%/+40%，EPS 0.44元/0.68元/0.96元，PE 89倍/56倍/40倍。血透行業(yè)空間巨大，公司持續(xù)深耕，資源快速向公司集中，高增長(zhǎng)確定。員工持股計(jì)劃成本價(jià) 35.73 元，具備安全邊際，維持“增持”評(píng)級(jí)。

▼近一個(gè)月披露個(gè)股漲幅一覽

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