定增基金啥時候買最劃算，發(fā)行時還是上市后？

每經(jīng)編輯 李蕾    

8月23日，博時基金旗下第二只公募定增基金——博時睿利（160519）正式登錄深交所，開始上市交易。該基金成立于今年5月31日，凈認購金額為6.71億元，有效認購總戶數(shù)為5138戶，并且在上市交易之前已經(jīng)經(jīng)歷了3個月的封閉期。

那么博時睿利上市之后的表現(xiàn)究竟如何呢？上市首日收盤價0.983元，第二天微跌0.92%達到0.974元，第三日也就是今天繼續(xù)跌至0.971元。

在上市交易公告書中，博時基金表示截至2016年8月16日，博時睿利的份額凈值為1.003元。以此計算，該基金上市首日即折價2%，而今天的折價率則是達到了3.19%。

無獨有偶，博時基金的第一只公募定增基金產(chǎn)品博時睿遠（160518）在7月11日上市交易首日便折價超過了1.5%，也引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。而從此前的情況來看，定增基金上市便折價交易的情況非常普遍。那么問題就來了：既然這些上市型定增基金在發(fā)行的時候可以認購，上市交易了之后在二級市場也可以買賣，那么到底什么時候買最劃算？

今天理財不二牛（微信號：buerniu5188）就帶大家親身肉測一把。

定增基金折價交易成常態(tài)？

江山代有爆款出，各領(lǐng)風騷一陣子。用這句話來形容今年的基金江湖那是恰如其分，畢竟從年初的保本基金、債券基金，到時下紅得發(fā)紫的商品類基金、QDII基金等，不到一年風水已經(jīng)轉(zhuǎn)了好幾輪。

不過在這樣的背景下，有一個品種卻長期都是市場的寵兒，不僅機構(gòu)爭相發(fā)行，普通投資者的熱情也是居高不下，那就是定向增發(fā)主題基金。證監(jiān)會官網(wǎng)本月19日公布的基金募集申請受理及審核情況顯示，從今年5月起，除了已經(jīng)通過審核、正在或即將發(fā)行的17只定增主題基金之外，還有11只在排隊等待最

終審核，火爆程度可見一斑。

而此前已經(jīng)發(fā)行的定增基金中，除了前海開源再融資主題精選之外，其余的均為上市型定增基金，經(jīng)過一定時間的封閉期后即可上市交易。那這些基金上市交易后的表現(xiàn)都是怎樣的？牛妹手動進行了統(tǒng)計，幫助大家一目了然。（數(shù)據(jù)來自基金公司官網(wǎng)、Wind）

看看上市首日一片折價的“盛況”，“破發(fā)”概率竟然高達87.5%，幅度最大的九泰銳智折價率達到了10%，也是相當驚人。

不知道當初在基金發(fā)行時就認購了的投資者看到這一幕，心里會不會有點拔涼拔涼的。

牛妹小小地算了一筆賬：

這些定增基金在100萬元以內(nèi)的認購費率為1.2%，申購費率為1.5%。100萬到500萬之間則為0.50%和0.60%，500萬元以上則是每筆1000元。

相比之下，場內(nèi)基金的交易則免去了這筆費用，只用支付券商傭金。牛妹咨詢多家券商均被告知，這個傭金和股票交易的傭金是一致的，目前大部分可以降低到交易金額的萬分之3，最低5元起。

舉個例子，如果某投資者要投資1萬元場外認購博時睿利，對應(yīng)的費率為1.2%。若募集期內(nèi)認購資金獲得的利息為2元，則其可得到的基金份額為9883.42份。具體計算方式這里不再贅述，感興趣的投資者可以參見基金招募說明書里的公式。

而如果該投資者是在該基金上市交易第一天通過場內(nèi)買入的，假設(shè)也是投資1萬元、成交價格為0.983元，由于交易傭金低于5元，所以按照5元來計算。那么可以得到的基金份額為10167.85份。

這么一算，在發(fā)行期認購定增基金真不如等到其上市“破凈”后從二級市場買入。而折價率越高，在二級市場買入的成本相應(yīng)地就越低，當然也越劃算。

即便如此，有投資者還是選擇繳了這筆認購費，就是沖著買打折的定增股、基金上市后溢價可順勢賣出、賺個差價去的。誰知道這些基一言不合就跌破凈值，讓投資者情何以堪。

濟安金信副總經(jīng)理、基金評價中心主任王群航直截了當?shù)馗嬖V牛妹，從折價和溢價的角度來說，由于定增基金上市初期折價的情況非常常見，建議投資者等上市交易以后再買。

他同時補充道：“還是要看這只基金的定增項目質(zhì)量來決定要不要買。”

定增項目質(zhì)量是關(guān)鍵

事實上，牛妹覺得這些定增基“破凈”也算不上意外。去年A股市場經(jīng)歷了幾輪下跌調(diào)整，不少去年上半年發(fā)布定增方案的上市公司紛紛跌破定增價，而定增基金們就算當時是“打折”買的股票也難逃厄運。

另一方面，王群航告訴牛妹，不少投資者對定增基金的價格還存在誤解：“因為封閉式基金的價格和封閉期長短很有關(guān)系，隨著封閉期結(jié)束的臨近折價率會逐漸降低。”

也就是說，定增基金即便一開始“破凈”，后續(xù)也有走高的可能性。九泰銳智就是一個特別典型的例子，上市首日折價率高達10%，卻在今年上半年以27.61%的收益率成為混合型基金冠軍，令人刮目相看。

歸根結(jié)底，還是參與的定增項目質(zhì)量決定了基金未來的走勢。

那博時睿利的定增項目又如何呢？

Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年博時基金參與增發(fā)共獲配28只股票，其中參與的同方股份定向增發(fā)，將于2018年2月26日解禁，目前浮盈達95.6%。

牛妹梳理了博時睿利目前公開過的定增項目，鎖定期都為一年，統(tǒng)計情況如下（數(shù)據(jù)來自Wind）：

看完上面這份統(tǒng)計，牛妹不得不感嘆一句，博時的風格還真是建倉速度快。相比起九泰銳富成立以來只公告參與了三個定增項目，5月才成立的博時睿利已經(jīng)緊鑼密鼓地投資了9只定增個股。至于定增項目的質(zhì)量如何，或許還要后續(xù)跟進觀察才能得出結(jié)論。

除此之外，這也從另外一個角度反映了選擇定增基金的標準：建倉時機的選擇。

新老定增基金相比，最大的區(qū)別就在于倉位。從理論上說，老的定增基金都已經(jīng)有一定倉位，持有的股票也都比較明確了，而新基金則還需要一定的建倉時間。如果未來指數(shù)快速上漲，那新基金則有錯過行情的風險。另外定增股都有鎖定期，一般為一年，對于封閉周期不夠長的定增基金來說，快速建倉并在封閉期內(nèi)獲取定增項目收益也是非常重要的，這也可以解釋為何博時睿利這么急于提升倉位。

本月26日（也就是明天），另一只定增基金——國泰融豐也即將登錄上海證券交易所，截至8月19日其份額凈值為1.0024元。牛妹也將密切關(guān)注這只基金的上市情況。

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