資管新規(guī)沖擊結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 公募基金定增產(chǎn)品迎風(fēng)口

每經(jīng)編輯 江月

監(jiān)管層日前發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》)，重點(diǎn)加強(qiáng)了對(duì)宣傳推介和銷售行為、結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品、委托第三方機(jī)構(gòu)提供投資建議、開展或參與“資金池”業(yè)務(wù)等問題的規(guī)范。據(jù)了解，這一政策或給公募類定增產(chǎn)品帶來春風(fēng)。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿受限  或讓私募定增降溫

據(jù)華南一家基金公司專戶部負(fù)責(zé)人表示，《暫行規(guī)定》實(shí)施后，私募等參與非公開發(fā)行路徑受阻，公募將在定增投資上有更多發(fā)揮空間。

上述負(fù)責(zé)人分析，根據(jù)資管新規(guī)，目前市場(chǎng)上較多采用的分級(jí)產(chǎn)品或第三方機(jī)構(gòu)差額補(bǔ)足優(yōu)先級(jí)本金及收益的產(chǎn)品模式不再符合要求。“長(zhǎng)期以來，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)的主要資金來自銀行，目前各銀行已暫緩了原有的定增類專戶產(chǎn)品的配資業(yè)務(wù)。”此外，《暫行規(guī)定》還大幅下調(diào)了杠桿倍數(shù)上限，股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不能超過1倍，固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不能超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不能超過2倍；他表示，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)配資規(guī)模因此受到較多限制，通過定增類專戶產(chǎn)品參與定增的資金未來將呈下降趨勢(shì)。而市場(chǎng)增量資金的萎縮，也會(huì)帶來非公開報(bào)價(jià)的降溫。

另一家市場(chǎng)人士也表示，此前私募、券商資管、公募基金紛紛搶食定增標(biāo)的，定增市場(chǎng)呈現(xiàn)群雄逐鹿的局面，交易價(jià)格水漲船高，但隨著資管新規(guī)的實(shí)施，若私募機(jī)構(gòu)難以參與，非公開發(fā)行的折價(jià)率有望回到理性水平，增厚定增投資“安全墊”。

公募競(jìng)相創(chuàng)設(shè)定增基金

因此，不少基金公司也加大了布局定增產(chǎn)品的力度。據(jù)深圳一家基金公司人士表示，該公司今年重點(diǎn)計(jì)劃發(fā)行定增產(chǎn)品，在籌備中的就達(dá)到6只產(chǎn)品，已經(jīng)有2只產(chǎn)品成立。而另一家中小基金公司人士也表示，目前該公司準(zhǔn)備了兩只定增類基金，“雖然今年已經(jīng)發(fā)了不少定增產(chǎn)品，但目前市場(chǎng)格局下，估計(jì)此類產(chǎn)品發(fā)行還將獲得較大增長(zhǎng)。”

據(jù)證監(jiān)會(huì)新基金發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，融通通旭定增靈活配置混合型基金，建信豐利定增靈活配置混合型基金等一批名字里有“定增”字眼產(chǎn)品就在7月份獲得受理，預(yù)期很快進(jìn)入發(fā)行。而目前專門布局定增的如金鷹多元策略靈活配置混合型基金等一些產(chǎn)品正在發(fā)行中。業(yè)內(nèi)人士表示，今年可能是定增類產(chǎn)品的“大年”，下半年還將陸續(xù)有此類產(chǎn)品出爐。

另據(jù)一位投研人士表示，3000點(diǎn)是參與定增好時(shí)機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去十年定增項(xiàng)目的折價(jià)率普遍在20%~30%，以20%計(jì)算，在大盤3000點(diǎn)參與定增，相當(dāng)于在2400點(diǎn)買股票，能夠大概率獲得正收益。歷史數(shù)據(jù)也顯示，過去十年，當(dāng)大盤在3000~3500點(diǎn)波動(dòng)時(shí)，參與定增的172個(gè)項(xiàng)目，到解禁時(shí)，平均浮盈近40%，其中75%的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了盈利。