資金面脈沖式收緊 債市現(xiàn)多空分歧

本周，銀行間資金面受繳稅等季節(jié)性因素的擾動，出現(xiàn)脈沖式收緊，現(xiàn)券收益率亦隨之步入震蕩行情。“臨近月末，面對資金面的驟緊，央行當前并未釋放過多的流動性。這一方面體現(xiàn)了管理層保持穩(wěn)健貨幣政策的取向；另一方面，也反映出央行有意控制債市杠桿的態(tài)度。”一位商行交易員告訴記者，“經(jīng)過幾周的快速上漲，目前債市杠桿又出現(xiàn)回升趨勢，這從日均成交量維持高位可見一斑。”

來自華創(chuàng)證券的研究觀點亦指出，債市杠桿的卷土重來可能是除繳稅和匯市因素之外，導致流動性趨緊的另一重要原因。誠然，短期來看，資金面趨緊給各機構(gòu)帶來的壓力還能扛得過去，可一旦該情況持續(xù)較長時間，則市場對流動性的預期可能會出現(xiàn)變化，屆時高杠桿機構(gòu)所面臨的流動性風險不可小覷。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，身處資金面緊平衡的環(huán)境中，對于債市后續(xù)行情的開展，場內(nèi)各機構(gòu)的態(tài)度已現(xiàn)分歧。

較為悲觀的一方認為，在資金面偏緊格局短期難現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)的情況下，現(xiàn)券一級市場的認購熱情將受到壓制，同時一級市場的降溫也必將對二級市場帶來負向的傳導效應。

而相對樂觀的一方則表示，資金面的短期收緊不足以帶來配置機構(gòu)對中長期流動性預期的趨勢性改變。

綜上考慮，受經(jīng)濟下行壓力加大以及貨幣政策的影響，短期的債市調(diào)整更可能是“漲多”后的獲利回吐，“債牛”格局料不會輕易轉(zhuǎn)向。

國信證券方面同時表示，投資者不必擔憂短期的資金擾動，預計在8月份期間，10年期國債利率將挑戰(zhàn)2.5%一線。