誰的身手這么好？重組已擱淺股價不“翻船”

◎每經(jīng)記者 曾劍

6月17日，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡稱《重組管理辦法》）公開征求意見。7月17日，意見征求到期并已展現(xiàn)出巨大的影響力，期間數(shù)十宗并購重組宣告擱淺。

有意思的是，這些遭遇重組黑天鵝的股票并非呈現(xiàn)一邊倒下跌之勢，部分個股反倒強勢上漲。每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這些個股間多少存在著一些共性。

約70宗并購擱淺

東方財富Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自6月17日以來，累計有約70家A股上市公司停止實施重組并購事宜，而去年全年終止重大重組事項的案例累計僅56家。備受市場關(guān)注的西藏旅游并購拉卡拉、唐德影視收購范冰冰旗下愛美神等事項便是在今年6月17日以來陸續(xù)夭折的。

綜合來看，少部分公司，譬如天晟新材是因在重大重組過程中簽訂“抽屜協(xié)議”，重組方案被證監(jiān)會否決；ST宜紙則是源于潛在東家放棄入主，公司重組也被迫停歇。但絕大部分上市公司都選擇主動結(jié)束重組，且不少公司以“證券市場環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化”為終止重組的理由。分析人士認(rèn)為，這種情況顯然與《重組管理辦法》的變化有莫大關(guān)聯(lián)。

比如，陽光股份在公告中明言，根據(jù)上市公司重大資產(chǎn)重組的最新監(jiān)管政策導(dǎo)向，原有重組方案預(yù)計將構(gòu)成《重組管理辦法》第十三條規(guī)定的重組上市，交易標(biāo)的需要符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的各項發(fā)行條件，從而給現(xiàn)有方案的繼續(xù)推進帶來實質(zhì)性障礙。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，在修訂后《重組管理辦法》中，證監(jiān)會完善了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并取消重組上市的配套融資，延長股份鎖定期以及嚴(yán)查交易各方歷史違規(guī)行為。通過上述修訂，證監(jiān)會試圖進一步強化上市公司重組并購的審核，遏制重組上市相關(guān)利益方的套利空間。分析人士認(rèn)為，對于資本市場的玩家而言，在沒有摸清楚新的規(guī)則前，冒險“闖關(guān)”并不明智。

中報業(yè)績預(yù)告支撐股價

從過往情況看，重組終止這樣的消息基本上會被投資者視為利空，從而令相應(yīng)公司股價承壓。但每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，綜合來看，近一個月終止并購重組的上市公司，股價大跌者僅為極少數(shù)，絕大部分股價表現(xiàn)出“穩(wěn)定的情緒”。更奇怪的是，其中部分上市公司股價反而大漲。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，那些逆勢上漲的“異類”都各有緣故，大致有業(yè)績出彩、重組失利仍獲市場認(rèn)可等原因。

在近期宣布終止重組的上市公司中，業(yè)績出彩的公司頗受資金青睞。比如通光線纜、先導(dǎo)智能、吳通控股和風(fēng)華高科復(fù)牌后均大受市場追捧。

比如通光線纜7月21日公告稱，終止并購?fù)ü夂Ｑ蠊怆娍萍?00%股權(quán)的重組事宜，股票于當(dāng)日復(fù)牌。復(fù)牌當(dāng)日股價便直接打板漲停，次日再漲4.57%，兩日累計漲15%；又如先導(dǎo)智能7月20日公告稱，終止定增事宜，公司原計劃募集不超7.398億元用于收購JOT公司100%股權(quán)等項目。復(fù)牌后3個交易日里，先導(dǎo)智能累計上漲23.62%，屢創(chuàng)歷史新高；吳通控股更是在復(fù)牌后3日累計上漲32.90%；風(fēng)華高科稍微遜色，但8個交易日上漲11.09%的表現(xiàn)，在重組失利的背景下也是難能可貴。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者注意到，上述上市公司有一個相同特點：中期業(yè)績預(yù)告披露的成績優(yōu)異。通光線纜7月9日披露業(yè)績預(yù)告顯示，公司上半年預(yù)計實現(xiàn)盈利6750萬元~7177萬元，同比增216%~236%；先導(dǎo)智能7月15日發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年盈利8783.47萬元~9939.19萬元，同比增90%~ 115%；吳通控股、風(fēng)華高科中期業(yè)績預(yù)告也頗為靚麗。

有分析人士認(rèn)為，這些公司大多是主營比較給力，抑或已完成了轉(zhuǎn)型的公司，重組在一定程度上只是對公司業(yè)務(wù)的補充，并未起到?jīng)Q定性的影響。因此，重組終止的負(fù)面影響要弱一些。

與此同時，那些重組失利且業(yè)績平平，但因種種原因仍具有較強的預(yù)期的上市公司，似乎也受到市場優(yōu)待。陽光股份便是典型。

7月14日，陽光股份宣布終止籌劃數(shù)月的資產(chǎn)重組，公司原計劃攬入體奧動力（北京）100%股權(quán)。同期，上市公司還發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計虧損1億元~1.7億元，虧損幅度同比大幅增長。

然而，令投資者感到欣慰的是，在雙重利空重壓下，陽光股份復(fù)牌后并未一路狂瀉，小幅下挫后迅速反彈。7月18日~20日股價累計上漲13.94%，甚至18日還出現(xiàn)了漲停。對于這種“異象”，興業(yè)證券20日發(fā)布的一則研報告表示：陽光股份目前無實控人，公司安全邊際充足，重組終止難掩真正價值。鑒于此，其對陽光股份首次覆蓋并給予“增持”評級。