券商風控指標將調(diào)整 滬股通尾盤提前抄底

每經(jīng)記者王一鳴 已實行八年的《證券公司風險控制指標管理辦法》將迎來一次修訂。 4月8日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會上表示，中國證監(jiān)會就修訂《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規(guī)則（以下簡稱“《辦法》及配套規(guī)則”）向社會公開征求意見，時間為一個月。 據(jù)悉，2006年7月，證監(jiān)會發(fā)布《辦法》，確立了以凈資本為核心的風險控制指標制度。2008年6月，又對《辦法》進行了修訂。 談及此次修訂初衷，張曉軍說，“近年來，以凈資本為核心的風險控制指標制度在督促證券公司加強風險管理、保障證券行業(yè)總體持續(xù)穩(wěn)健運行中發(fā)揮了積極作用。但隨著證券公司組織架構、業(yè)務產(chǎn)品越來越多元，相關風險類型日趨復雜，現(xiàn)有風險控制指標制度已經(jīng)難以適應新形勢下風險管理的需求。有必要對《辦法》進行修改完善，以提升風險控制指標的持續(xù)有效性，促進證券公司持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展?！? 國泰君安非銀分析師劉欣琦向《每日經(jīng)濟新聞》記者解讀稱，《辦法》修訂將改變的是區(qū)分核心凈資本、加入流動性約束，實現(xiàn)與銀保監(jiān)會的同步。以優(yōu)化監(jiān)管體系為主，整個監(jiān)管新規(guī)沒有體現(xiàn)出鼓勵放杠桿，而是把合理使用資本以及規(guī)范流動性作為政策導向。 杠桿率與現(xiàn)行辦法基本相當 據(jù)悉，此次修訂一方面在維持總體框架不變的基礎上，對不適應行業(yè)發(fā)展需要的具體規(guī)則進行了調(diào)整；另一方面，結合行業(yè)發(fā)展新形勢，通過改進凈資本、風險資本準備計算公式，完善杠桿率、流動性監(jiān)管等指標，明確逆周期調(diào)解機制等，提升風控指標的完備性和有效性。 “八年來行業(yè)出現(xiàn)了很大變化，原先的《辦法》存在調(diào)整空間，這對證券行業(yè)長遠發(fā)展是有利的?！鄙虾１镜匾晃蝗谈邔酉颉睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示，例如，現(xiàn)行風險控制指標體系中有凈資產(chǎn)比負債、凈資本比負債兩個同屬杠桿控制的指標，既存在重復，又未將表外業(yè)務納入控制。經(jīng)研究借鑒國際經(jīng)驗，將原有兩個杠桿控制指標，優(yōu)化為一個資本杠桿率指標（核心凈資本/表內(nèi)外資產(chǎn)總額），并設定不低于8%的監(jiān)管要求。 從內(nèi)容上來看，《辦法》及配套規(guī)則的修訂，通過風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率及凈穩(wěn)定資金率四個核心指標，構建更加合理有效的風控指標體系，以進一步促進證券行業(yè)的長期健康發(fā)展。根據(jù)行業(yè)實際情況，將凈資產(chǎn)比負債指標由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標由不得低于40%調(diào)整至20%。 根據(jù)實際情況，修訂后的辦法將凈資產(chǎn)比負債指標由不得低于20%調(diào)整至10%等。針對這些調(diào)整是否意味著要放松杠桿控制？證監(jiān)會有關部門負責人（中國證券報援引）表示，優(yōu)化調(diào)整后，原來的兩個杠桿控制指標理應取消，鑒于目前證券法明確證監(jiān)會應當對上述指標比例作出規(guī)定，因此擬繼續(xù)保留相關指標。但為避免與資本杠桿率指標沖突，將凈資產(chǎn)比負債指標由不得低于20%調(diào)整至10%，未來主要通過資本杠桿率對公司杠桿進行約束。8%資本杠桿率的倒數(shù)所算出的倍數(shù)（12.5倍）不是通常意義的財務杠桿倍數(shù)。按資本杠桿率8%的監(jiān)管標準進行測算，并結合流動性指標要求，財務杠桿率大體為6倍左右，與現(xiàn)行辦法的要求基本相當。 市場認為《辦法》修訂為利好 國泰君安非銀分析師劉欣琦向《每日經(jīng)濟新聞》記者解讀稱，《辦法》修訂將改變的是區(qū)分核心凈資本、加入流動性約束，實現(xiàn)與銀保監(jiān)會的同步。以優(yōu)化監(jiān)管體系為主，整個監(jiān)管新規(guī)沒有體現(xiàn)出鼓勵放杠桿，而是把合理使用資本以及規(guī)范流動性作為政策導向，按照其判斷，目前證券公司使用凈資本的方式靜態(tài)測算的新規(guī)杠桿率有所提升，但由于開展業(yè)務對凈資本的消耗，杠桿率上限提升幅度相對有限。 在市場影響層面，分析人士大多將《辦法》的修訂解讀為利好。 華泰證券分析師羅毅認為，設定資本杠桿率為不低于8%，即總資產(chǎn)/核心凈資本≤12.5倍，且實際運用中將凈資產(chǎn)比負債指標由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標由不得低于40%調(diào)整至20%，指標比原有下降一半將進一步提高行業(yè)理論杠桿空間，但考慮到新的風險計提標準和當前市場對加杠桿的需求水平，預計行業(yè)杠桿水平未來是穩(wěn)步釋放的過程。未來5~10年證券行業(yè)仍然處于創(chuàng)新發(fā)展的大周期，行業(yè)向上趨勢不變，新的風險監(jiān)管更利于在新形勢下行業(yè)的良性發(fā)展。 前海開源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍認為，這意味著未來券商將有更大的發(fā)債融資空間，來開展更多盈利性業(yè)務，如融資融券等，也有望促使券商股反彈，進而激發(fā)市場人氣。4月8日A股收盤后，受此利好消息影響，恒生指數(shù)尾盤應聲而起，迅速拉升200點。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，4月8日香港恒生指數(shù)周五低開高走，在當日14時38分尚報于20139.61點，下跌0.63%，之后迅速攀升，收盤已升至20370.40點，上漲0.5%。 從A股市場當日表現(xiàn)來看，滬股通資金午后也出現(xiàn)“先知先覺”。從4月8日9:33開始，滬股通一直表現(xiàn)為凈流出，13:02時凈流出金額一度達到4.07億元；到了14:48，滬股通凈流出金額迅速減少；14:58，滬股通資金由凈流出變?yōu)閮袅魅?，凈流入?.76億元，此后略降至0.71億元。 換言之，滬股通在收盤前兩分鐘由凈流出變?yōu)閮袅魅?。?shù)據(jù)顯示，在4月6日、7日，滬股通凈流入分別為-1.17億元和0.77億元。