嘉實(shí)直投業(yè)務(wù)亮相京東 公募集團(tuán)化布局效應(yīng)初現(xiàn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 周雅玨 陸慧婧    

每經(jīng)記者 周雅玨 陸慧婧

近日，嘉實(shí)投資現(xiàn)身京東金融最新一輪融資。作為嘉實(shí)基金旗下的直投公司，頻頻在資本市場高調(diào)亮相，嘉實(shí)基金集團(tuán)化布局的“一子”也逐漸浮出水面。

嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍作為行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新者，對(duì)于嘉實(shí)如何進(jìn)行集團(tuán)化布局，他在2014年接受媒體采訪時(shí)表示：“你會(huì)看到我把謎底一個(gè)一個(gè)解開?！崩碡?cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)基金集團(tuán)化的思路僅僅是行業(yè)一個(gè)縮影，不少公募基金已對(duì)未來的發(fā)展進(jìn)行了規(guī)劃，效果也在慢慢顯現(xiàn)。

●嘉實(shí)投資不到兩年規(guī)模達(dá)140億

近日，京東集團(tuán)發(fā)布2015財(cái)年第四季度和全年業(yè)績報(bào)告，其中透露京東金融人民幣融資交易于3月1日完成，這項(xiàng)融資在今年1月16日已經(jīng)宣布。此次融資已和由紅杉資本中國基金、嘉實(shí)投資和中國太平領(lǐng)投的投資人完成具有約束力的增資協(xié)議簽署，融資66.5億元。此輪融資對(duì)子集團(tuán)的交易后估值為466.5億元，本次融資之后，京東集團(tuán)仍將控制京東金融多數(shù)股權(quán)。

理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）查詢基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)投資成立于2014年12月9日，嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍擔(dān)任嘉實(shí)投資董事長，仇小川出任嘉實(shí)投資總經(jīng)理，風(fēng)控合規(guī)負(fù)責(zé)人為陳經(jīng)。盡管成立時(shí)間不長，但嘉實(shí)投資動(dòng)作頻頻，2015年1月初，嘉實(shí)投資迅速成立了北京嘉實(shí)元興投資中心（有限合伙），北京嘉實(shí)元隆投資中心（有限合伙）兩只私募基金。前者主投A股上市公司，后者則為新三板基金，目前預(yù)計(jì)主要投資對(duì)象為擬掛牌企業(yè)，預(yù)計(jì)投資金額占可投資總額的70%左右。截至2016年2月底，嘉實(shí)投資成立的基金達(dá)14只。

“嘉實(shí)投資成立的根本目的主要是兩個(gè)：一方面是自身業(yè)務(wù)的延展，從二級(jí)市場到一級(jí)市場；另一方面是作為嘉實(shí)基金股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)，趙學(xué)軍等高管無法在公募基金體系里獲得股權(quán)激勵(lì)，所以嘉實(shí)基金設(shè)立了很多子公司讓員工進(jìn)入擔(dān)任高管來實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)?！币晃粡氖翽E研究的分析人士表示。

“嘉實(shí)投資本身比較低調(diào)，投資案例也比較大，不過因?yàn)槌闪r(shí)間較短，沒到收獲之時(shí)，目前并沒有展現(xiàn)出業(yè)績。嘉實(shí)投資CEO仇小川之前在PE領(lǐng)域并沒有非常耀眼的經(jīng)歷，也有可能是嘉實(shí)內(nèi)部培養(yǎng)出來的投資人?！鄙鲜龇治鋈耸糠Q。

“嘉實(shí)的直投業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)到了140億，等于一個(gè)中型PE公司規(guī)模?！?015年底，趙學(xué)軍曾對(duì)媒體透露。

“2014年12月，我們成立了一家新的直投子公司嘉實(shí)投資，在成立不到兩年的時(shí)間里，嘉實(shí)投資本著‘以科技為先，以企業(yè)家為本’的宗旨，建立起了包括VC、PE、PIPE在內(nèi)的投資生態(tài)鏈，投資了如清華大學(xué)旗下科技轉(zhuǎn)化平臺(tái)——力合科創(chuàng)等新興科技企業(yè)，同時(shí)也建立了圍繞上市公司的差異化的股權(quán)投資，投資了如領(lǐng)先的醫(yī)療信息化企業(yè)萬達(dá)信息與創(chuàng)新藥企業(yè)華領(lǐng)醫(yī)藥?！壁w學(xué)軍此前公開表示。

“現(xiàn)在看來，公募基金成立的PE子公司中相對(duì)突出的還是嘉實(shí)投資，其他公募系PE并沒有在特別好的項(xiàng)目中看到其身影。公募系PE和其他背景的PE基金在投資風(fēng)格上也有所不同，有公募背景的PE更多關(guān)注企業(yè)的基本面，即企業(yè)運(yùn)作結(jié)果。其優(yōu)勢(shì)在于上市公司資源廣，加之其有市值管理經(jīng)驗(yàn)，在并購方面具有優(yōu)勢(shì)。”上述分析人士指出。

除了PE直投業(yè)務(wù)，去年8月，嘉實(shí)基金和上海城市地產(chǎn)攜手推出公募行業(yè)首只商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)PE，主要用于收購位于上海外灘金融貿(mào)易區(qū)內(nèi)的世界貿(mào)易大廈。以往的房地產(chǎn)投資大多是債權(quán)型的房地產(chǎn)開發(fā)貸款融資信托，但這種基于新開發(fā)房產(chǎn)銷售回款的信托風(fēng)險(xiǎn)將越來越大。而私募股權(quán)基金城市嘉實(shí)將全面控制項(xiàng)目公司的公司治理與財(cái)務(wù)管理，在未來有可能通過“PE+REITs”（即私募股權(quán)投資+房地產(chǎn)信托投資基金）的接力棒方式，實(shí)現(xiàn)退出，從而打通一二級(jí)市場的間隔。此外，嘉實(shí)戰(zhàn)略性投資了水杉資本。嘉實(shí)基金表示水杉資本要做的，就是為融資企業(yè)和債權(quán)人之間提供專利評(píng)估、抵押和處置方案，將對(duì)某個(gè)特殊領(lǐng)域的認(rèn)知能力轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理能力。

●子公司業(yè)務(wù)特立獨(dú)行

隨著嘉實(shí)旗下子公司嘉實(shí)資本在資本市場亮相不斷，嘉實(shí)國際、嘉實(shí)財(cái)富和嘉石榴等多家子公司在金融各平臺(tái)領(lǐng)域逐步建立并完善，這個(gè)謎底似乎已經(jīng)有了答案。

公募基金發(fā)展早已不是嘉實(shí)發(fā)展的重心，從傳統(tǒng)的二級(jí)市場擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并將財(cái)富管理的觸角延伸到金融市場的各個(gè)領(lǐng)域，遍地開花。政策的松綁，迅速讓基金子公司沖向了資管領(lǐng)域。由于沒有資本金限制，業(yè)務(wù)靈活程度遠(yuǎn)高于信托，大量信托公司中后臺(tái)人員“移民”到基金子公司干起了業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等傳統(tǒng)類信托項(xiàng)目成為基金子公司發(fā)展的主業(yè)。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月末，嘉實(shí)資本管理規(guī)模僅1389億元，在74家基金子公司資管管理規(guī)模中排名第20位。排名前三位的基金子公司規(guī)模均超過5000億元。相較于公募基金在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，基金子公司規(guī)模在業(yè)內(nèi)排名，便不值得一提。

然而，嘉實(shí)資本偏偏特立獨(dú)行，嘉實(shí)資本摒棄那些沖規(guī)模而甚少創(chuàng)造效益的通道業(yè)務(wù)，減少傳統(tǒng)政基、房地產(chǎn)類信托業(yè)務(wù)，將發(fā)展重點(diǎn)放在業(yè)務(wù)創(chuàng)新以及直投業(yè)務(wù)上。

趙學(xué)軍在2015年底接受理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）采訪時(shí)曾表示：“嘉實(shí)追求的是在核心競爭能力上，我們是一家有競爭力的公司，甚至是最有競爭力的公司。比如，嘉實(shí)今天的基金業(yè)務(wù)現(xiàn)在只能排在第五了（含貨幣基金在內(nèi)），如果不含貨幣基金，我們?nèi)匀辉谇叭?。我們的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)該是所有基金公司里排第一的，海外業(yè)務(wù)仍然是第一，其他業(yè)務(wù)方面包括像金貝塔、財(cái)富、嘉實(shí)的直投，在行業(yè)中也領(lǐng)先?！?/p>

值得關(guān)注的是，趙學(xué)軍所提及的金貝塔項(xiàng)目就是此前引起基金圈廣泛關(guān)注的嘉實(shí)券商牌照的孵化器，該項(xiàng)目最早的出發(fā)點(diǎn)是構(gòu)建一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)。對(duì)于金貝塔的互聯(lián)網(wǎng)證券新模式，趙學(xué)軍表示：“當(dāng)所有人都去挖井的時(shí)候我們改賣鐵鍬，我覺得也挺好?！?/p>

此外，嘉實(shí)在財(cái)富管理銷售端的野心也不容小覷。除了早已成型的嘉實(shí)財(cái)富平臺(tái)外，還在去年6月份上線了嘉石榴互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)。前者主要針對(duì)中高端個(gè)人客戶理財(cái)需求，后者針對(duì)大眾理財(cái)。嘉實(shí)在理財(cái)銷售方面的布局，不僅可以帶動(dòng)自身公募、私募產(chǎn)品的銷量，更可以打通行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源輻射全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品資源，真正實(shí)現(xiàn)為客戶提供多元化的資金配置需求。

●內(nèi)部掀起創(chuàng)業(yè)“熱潮”

如今，傳統(tǒng)公募基金行業(yè)遭遇發(fā)展瓶頸，轉(zhuǎn)型向外延伸已然成為泛資管時(shí)代的必然。然而在公募基金轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的過程中，老舊的制度往往約束著企業(yè)的發(fā)展。

據(jù)理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）了解，不少基金公司對(duì)于員工激勵(lì)及員工制度并不完善。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)獲批成立的74家專項(xiàng)子公司中，實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)安排的僅十余家，包括華富、國泰、易方達(dá)、廣發(fā)、長信、東方、華安及嘉實(shí)的子公司等，一些公司如易方達(dá)、華安和廣發(fā)等大型基金旗下子公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象范圍很廣，所占比例很高。為了實(shí)現(xiàn)人才的有效綁定，基金公司在對(duì)人才的激勵(lì)機(jī)制方面進(jìn)行不斷的嘗試。在新成立基金公司中高管個(gè)人持股方面相繼破冰，泓德基金及金信基金也成為由自然人直接持股發(fā)起設(shè)立的新基金公司。

在2014年，嘉實(shí)核心團(tuán)隊(duì)趙學(xué)軍等人完成了對(duì)嘉實(shí)資本的持股，由其核心人員15人共同成立的江源嘉略投資持股嘉實(shí)資本14.63%。其中，趙學(xué)軍斥資1500萬元間接持有嘉實(shí)資本5%權(quán)益。然而嘉實(shí)基金在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制方面比其他基金公司或許并不具備更多優(yōu)勢(shì)，然而，為何嘉實(shí)的版圖可以擴(kuò)張得如此迅速？

一位嘉實(shí)高管向理財(cái)不二牛表示，他們的企業(yè)文化中彌漫著一種叫“內(nèi)部創(chuàng)業(yè)”氛圍。對(duì)于人才的管理，趙學(xué)軍曾表示，你要把每個(gè)核心員工的利益放到不同的業(yè)務(wù)單元去，所以要有相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)安排，也要做好承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，這大概是嘉實(shí)人愿意響應(yīng)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)號(hào)召的原因吧。多位嘉實(shí)基金高管紛紛從公募基金轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，獨(dú)當(dāng)一面。其中，包括現(xiàn)任嘉實(shí)資本董事長安奎，現(xiàn)任嘉實(shí)資本總經(jīng)理李強(qiáng)等。

雖然說嘉實(shí)基金的集團(tuán)化思路已初步顯現(xiàn)，但卻僅僅是公募基金發(fā)展的一個(gè)縮影。業(yè)內(nèi)人士表示，公募業(yè)務(wù)存在的限制，一定程度上束縛了多樣化發(fā)展的空間，因此更多公募基金在保持公募業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，必然將重心和思路向更有發(fā)展空間的大理財(cái)領(lǐng)域拓展，而從目前來看，這種跡象已越來越明顯，也有更大的發(fā)展空間。