銀行間債市加速對外開放：主體擴(kuò)容 限額取消

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林    

每經(jīng)記者 向江林

債券市場對外開放的步伐急速而穩(wěn)健。

昨日（2月24日）下午，央行發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步推動銀行間債券市場對外開放，便利符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者依法合規(guī)投資銀行間債券市場，央行決定進(jìn)一步放開境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場，引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者，取消額度限制，簡化管理流程。

“央行此次推出的新政策實(shí)際上是前期政策的延續(xù)。”國泰君安固定收益部研究總監(jiān)周文淵對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“中國金融市場進(jìn)一步開放是大趨勢，新政策既滿足了中國市場對外開放的需求，同時(shí)也滿足了境外機(jī)構(gòu)投資者對收益的需求，是雙贏（決策）。”

利于吸引境外機(jī)構(gòu)投資者

根據(jù)公告，在中華人民共和國境外依法注冊成立的各類金融機(jī)構(gòu)，這些金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)面向客戶發(fā)行的投資產(chǎn)品，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈基金等中國人民銀行認(rèn)可的其他中長期機(jī)構(gòu)投資者，均可投資銀行間債券市場。

央行表示，為維護(hù)債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展，鼓勵(lì)境外中長期機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場，此類投資者投資銀行間債券市場沒有額度限制。同時(shí)，對境外機(jī)構(gòu)投資者的投資行為實(shí)施宏觀審慎管理。符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者通過銀行間市場結(jié)算代理人完成備案、開戶等手續(xù)后，即可成為銀行間債券市場的參與者。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2013年《中國人民銀行關(guān)于合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布起，央行就在規(guī)則上逐步放寬，引導(dǎo)境外機(jī)構(gòu)投資者參與銀行間債券市場。

而在去年7月，央行發(fā)布《關(guān)于境外央行、國際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)用人民幣投資銀行間市場有關(guān)事宜的通知》，明確境外央行、主權(quán)財(cái)富基金等三類機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場沒有資格審查和額度約束。

值得注意的是，本次新規(guī)基本放開了所有類型的境外機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入。

“隨著人民幣跨境結(jié)算和離岸市場規(guī)模擴(kuò)大，客觀上存在著購買人民幣金融資產(chǎn)的需求，但資本賬戶管制和有限的債券市場規(guī)模制約了人民幣國際化的進(jìn)程。”民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖對記者表示。

周文淵解釋稱，隨著中國金融市場進(jìn)一步開放，資本項(xiàng)目開放正按照央行的節(jié)奏推進(jìn)，首先是國內(nèi)市場對國外開放，然后推動境內(nèi)居民向外投資。新政策的推出對境外機(jī)構(gòu)有很大吸引力，因?yàn)槟壳拔覈庞脗袄蕚氖找媛仕较啾葒H成熟市場歐洲、日本來說依然較高，促進(jìn)了境外機(jī)構(gòu)投資者投資國內(nèi)市場。

支持人民幣國際化

“央行新規(guī)對人民幣國際化以及利率市場化有重要意義。”申萬宏源證券固定收益總部首席分析師范為對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

范為表示，“對外來說，進(jìn)一步開放債券市場是對人民幣國際化的支撐。除在國外貿(mào)易上使用人民幣外，境外金融機(jī)構(gòu)更需要有人民幣投資的渠道。雖然股市也是投資渠道之一，但股市波動率較大，不利于為境外人民幣機(jī)構(gòu)投資者提供穩(wěn)定收益。相對而言，國內(nèi)債券市場穩(wěn)定，對境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力更大。”

范為進(jìn)一步解釋稱，對內(nèi)來說，進(jìn)一步開放債券市場有助于利率市場化的形成。目前，我國債券市場國際化程度相對較低，而從風(fēng)險(xiǎn)方面來說，債券市場風(fēng)險(xiǎn)比股市小很多，更應(yīng)該在國際市場上為投資人開放投資通道。

隨著2015年末人民幣加入SDR等取得重大突破，全球機(jī)構(gòu)投資者對包括債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的投資需求日益增加，此次新規(guī)則契合了這一 需求。

“放開境外投資者投資銀行間債券市場，有利于推動人民幣從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲備貨幣的轉(zhuǎn)變。”李奇霖表示，“目前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力不強(qiáng)，房地產(chǎn)、基建和出口步入長周期調(diào)整，人民幣資產(chǎn)回報(bào)率下降導(dǎo)致資本外流，1月外匯占款再度大降6445億元，放開債券市場有利于提高境外投資者積極性，減緩資金外流現(xiàn)象。”

據(jù)了解，對于國內(nèi)銀行間債券市場來說，央行的最新舉動會為銀行間債市帶來新增資金，或會帶來整個(gè)市場活躍度以及提高流動性水平。

范為對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，引入更多國際投資者，會形成更加有效的債券市場，更有效的收益率曲線。債券市場的功能除了交易外，還有形成收益率曲線的功能，但是債券市場交易不頻繁、參與機(jī)構(gòu)少，就無法得出有效的交易曲線。

李奇霖認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)投資擴(kuò)容在邊際上改善銀行間債市的配債需求，目標(biāo)品種會以利率債為主。此外，境內(nèi)外貨幣政策聯(lián)動性亦在增強(qiáng)，而境外資金是否進(jìn)入，匯率穩(wěn)定則至關(guān)重要。

（實(shí)習(xí)生姜詩薔對本文亦有貢獻(xiàn)）