震蕩市凸顯避風港作用 南方現(xiàn)金增利長期業(yè)績穩(wěn)健居前

近期，貨幣基金年化收益率進入緩慢下降通道，近七成貨幣基金上周平均年化收益率紛紛破“3”，全面進入“2”時代。不過，伴隨著股市波動加劇，具有低風險、高流動性特征的貨幣基金仍然備受青睞。對于絕大部分投資者來說，貨幣基金既能滿足其短期閑置資金的現(xiàn)金流管理需求，又能優(yōu)化資產配置，在震蕩的市場環(huán)境中，獲取明顯高于存款利率的超額收益，起到資金“避風港”的重要作用。 以南方現(xiàn)金增利貨幣A（202301）為例，該基金迄今運作超過十年，成立以來凈值上漲46.53%，且近三年和兩年業(yè)績始終穩(wěn)居同類基金第一梯隊。這一突出的業(yè)績表現(xiàn)，主要源于基金經(jīng)理在對市場環(huán)境和資金面的判斷上，往往會快人一步。今年一季度，在穩(wěn)健、中性的貨幣政策下，貨幣市場資金面受到外匯占款負增長、新股發(fā)行等因素影響，資金面整體處于緊平衡狀態(tài)，資金利率中樞始終處于歷史較高水平。此后，隨著經(jīng)濟增長下行壓力進一步加大，物價水平持續(xù)走低，外部流動性沖擊相對弱化，貨幣政策逐步呈現(xiàn)出主動放松的態(tài)勢，通過降準投放基礎貨幣并通過降息引導基準利率下行。在上半年兩個階段的不同市場環(huán)境下，合理的投資策略是在年初執(zhí)行低久期策略，而自一季度末開始執(zhí)行高久期策略。 回顧南方現(xiàn)金增利的操作情況，面對今年初開局的不利局面，基金經(jīng)理韓亞慶和夏晨曦準確預判了二季度行情，果斷提高資產久期及倉位水平，重點加倉債券類資產，在二季度市場行情中獲得了較豐厚的資本利得收益。 進入三季度以后，股票市場出現(xiàn)大幅調整，避險情緒上升、IPO暫停等因素使得大類資產配置發(fā)生轉移，資金大規(guī)模流向固定收益資產（貨幣市場、債券市場），新增資金的大量流入進一步壓低了貨幣市場利率。在此背景下，現(xiàn)金增利主要采取“低久期、高倉位”的策略，韓亞慶和夏晨曦總體上認為貨幣市場利率處于底部區(qū)域，收益率進一步大幅下行的概率較低，不宜大幅提高久期。另一方面考慮到市場流動性充裕、融資難度較低，有利于采取杠桿策略以獲取超額收益。 臨近年末，滬上一位券商研究員表示，貨幣基金有望開啟“跨年行情”。一方面，年底是許多機構資金結算期，也是個人資產配置的高峰期，資金面會出現(xiàn)階段性緊張局面；二是經(jīng)歷多次貨幣寬松政策，未來央行再次降息的空間較小，貨幣基金收益率已經(jīng)維持在歷史較低位置。長期來看，貨幣基金作為低風險、流動性好的理財品種，在市場上廣受低風險偏好投資者的青睞，加之年底資金面緊張局面，預計年底將迎來配置價值。